Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Aperçu de l’événement
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 13119 milliards de RMB, soit + 19,90% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1166 milliard de RMB, soit + 8,30% d’une année sur l’autre; Eps2. 41 dollars.
Jugement analytique:
L’année 2021 est la première année d’achèvement après l’injection et la restructuration des actifs de l’entreprise, réalisant de nombreux objectifs, tels que la croissance rapide de l’industrie, la croissance rapide des grands produits, la croissance conjointe du portefeuille de produits et la promotion de « l’objectif zéro commun ».
Wusu accélère sa croissance et son portefeuille de produits augmente ensemble
L’industrie principale de la bière de l’entreprise a réalisé une augmentation complète du volume et des prix, avec un volume de ventes de 27894 millions de kilolitres en 2021, soit + 15,1% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance près de trois fois supérieur à la moyenne de l’industrie (+ 5,6%); Le prix à la tonne est de 4 703,2 RMB, soit + 4,2% par rapport à l’année précédente. Du point de vue de la classification, la bière de haute qualité représentée par Wusu et Carlsberg a connu une croissance remarquable, le revenu / Volume / prix a augmenté de 43,5% / 40,5% / 2,1%, la proportion de revenus a augmenté à 35,7%, dont 1664 Bière blanche a augmenté de 36%, Wusu a augmenté de 34%, et Wusu à l’extérieur du Xinjiang a augmenté de plus de 50%, ce qui a entraîné une amélioration continue de la structure globale de l’entreprise; Le courant dominant et l’économie ont également réalisé une augmentation simultanée du volume et du prix. Le revenu / Volume / prix des produits dominants représentés par Lebao et Chongqing a augmenté de 10,8% / 10,6% / 0,2%, tandis que le revenu / Volume / prix des produits économiques représentés par Shancheng Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) a augmenté de 10,6% / 4,1% / 6,2%, et chaque portefeuille de produits a augmenté ensemble. Dans la Sous – région, les revenus de la région du Nord – Ouest, de la région centrale et de la région du Sud ont augmenté de + 25,2% / + 13,6% / + 28,0% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir une augmentation globale des prix de la quantité, dont + 20,7% / + 12,2% / + 13,4% d’une année sur l’autre, et + 3,7% / + 1,3% / + 12,8% d’une année sur l’autre. Les ventes de la région du Nord – Ouest ont augmenté le plus rapidement, principalement en raison de l’augmentation des prix dans la région du Xinjiang et de l’affaiblissement de l’impact de l’épidémie, et les prix de la tonne dans la région du Sud ont augmenté le 1664 et d’autres volumes rapides ont entraîné une augmentation du prix des tonnes.
Augmentation de la marge brute + baisse des taux de redevance, rentabilité continue de dominer l’industrie
La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la compagnie sur 21 ans sont respectivement de 50,9% et 18,29%, soit + 0,33 et + 2,27 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la marge bénéficiaire brute et la baisse du taux de dépenses ont entraîné une augmentation de la rentabilité. Plus précisément, bien que le côté des coûts de l’entreprise soit confronté à la pression de la hausse des prix des matières premières, la marge bénéficiaire brute a augmenté de 0,33 PCT grâce à la mise à niveau de la structure et à l’augmentation des prix. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement au cours des 21 dernières années est respectivement de 16,9% / 3,9% / 1,2% / – 0,1%, soit – 4,2 / – 2,3 / + 0,5 / – 0,2 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du taux des dépenses de vente est principalement attribuable à l’efficacité accrue de la publicité et des dépenses de marketing, ainsi qu’à l’incidence de l’épidémie sur le rythme partiel des dépenses, et la baisse des dépenses de gestion est principalement attribuable à l’amélioration de l’efficacité de l’optimisation organisationnelle et aux économies de coûts découlant de la mise en En raison de la différence de calibre entre les actionnaires minoritaires, la comparabilité de la marge bénéficiaire nette attribuable à la société mère n’est pas élevée. Si l’on considère la marge bénéficiaire nette par rapport à la marge bénéficiaire nette, elle a atteint 18,3% en 21 ans, ce qui a augmenté de 2,3 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a permis à la société de maintenir sa rentabilité en tête de l’industrie.
La croissance des grandes pièces n’est toujours pas terminée, Carlsberg continue de naviguer 27
À court terme, janvier – février est la saison des ventes du Festival du printemps, et l’ensemble de l’industrie est touchée par l’épidémie en mars. Cependant, l’entreprise devrait encore réaliser la croissance des ventes au premier trimestre. L’industrie est en tête. L’épidémie devrait se terminer essentiellement avant la saison estivale, ce qui affaiblira l’impact sur l’industrie et l’entreprise. L’entreprise a verrouillé l’orge, le houblon, les matériaux d’emballage et d’autres matières premières de base à l’avance. Bien que le côté des coûts soit sous pression, l’augmentation des prix de l’orge et la mise à niveau de la structure des produits devraient atténuer efficacement la pression du côté des coûts, et la croissance des bénéfices est encore meilleure.
Le développement rapide de la bière lourde au cours des deux dernières années ne peut être séparé de la croissance explosive de l’ussu à l’extérieur du Xinjiang. La popularité de la marque de l’ussu s’est rapidement améliorée dans tout le pays avec une qualité supérieure, une tonalité unique et une expansion régionale rapide. L’expansion de Wusu à l’extérieur du Xinjiang n’est toujours pas terminée. Avec l’optimisation de l’Organisation (ajustement de bu) + capacité de production (transformation technique à l’intérieur du Xinjiang, ajout à l’extérieur du Xinjiang) + marché (s’étendant des grandes villes à l’ensemble du marché) + marque (marque rouge de réseau, marketing matriciel) + augmentation des prix + matrice de produits (brassage secret de Loulan, flacons), Wusu devrait devenir un autre grand produit de bière de plus d’un million de tonnes en Chine et augmenter continuellement le plafond d’échelle.
La matrice de marque haut de gamme de Carlsberg comprend encore 1664, Xia rifen, glinburg et d’autres marques internationales haut de gamme, ainsi que Chongqing, Xixia, wind Flower and Snow moon et d’autres marques régionales fortes, qui réservent une riche combinaison de marques pour la croissance continue. Nous sommes optimistes que l’entreprise continuera de « faire voile 27 » au cours des cinq prochaines années, de promouvoir la haute qualité des produits, de promouvoir l’innovation continue du modèle de vente et l’amélioration continue de l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement, d’améliorer la qualité des bénéfices de la bière lourde et la part de marché de l’industrie.
Prévisions de bénéfices
En se référant au dernier rapport annuel, nous ajustons les prévisions de revenus d’exploitation de la compagnie de 15 586 / 17 290 millions de RMB pour les années 22 à 23 à 15 388 / 17 590 millions de RMB, et nous ajoutons 19 520 millions de RMB pour les 24 prochaines années; Ajuster eps2 pour 22 – 23 ans. 96 / 3,67 Yuan prévu à 3,05 / 374 millions de yuan, avec une nouvelle prévision de 24 ans de 4,34 yuan; Correspondant au prix de clôture de 112,16 RMB / action le 1er avril 2022, PE était 37 / 30 / 26x respectivement, ce qui maintient la cote d ‘« achat » de la compagnie.
Conseils sur les risques
Hausse des prix des matières premières, intensification de la concurrence dans l’industrie et impact plus important que prévu de l’épidémie
