Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) ( Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
Événement: la compagnie a annoncé le 2 avril que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021 était de 4157 milliards de RMB (+ 18,25%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 488 millions de RMB (+ 30,67%), le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 466 millions de RMB (+ 50,17%), la marge brute était de 28,24% (- 0,80 PCTs) et la marge nette était de 12,39% (+ 1,77 PCTs).
Principaux points d’investissement:
Rentabilité élevée et réduction significative des coûts
En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société s’élevait à 4157 milliards de RMB (+ 18,25%), le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 488 millions de RMB (+ 30,67%), le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 466 millions de RMB (+ 50,17%), le taux de croissance du chiffre d’affaires a atteint un nouveau sommet de 10 ans, le bénéfice net attribuable à la société mère a maintenu un taux de croissance supérieur à 30% pendant deux années consécutives et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de plus de 50%. La marge brute était de 28,24% (- 0,80 PCTs), en légère baisse; Le taux d’intérêt net a atteint 12,39% (+ 1,77 PCTs), ce qui a porté la rentabilité de l’entreprise à un niveau record. Dont 2021q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 1118 milliard de RMB (+ 3,84%), essentiellement inchangé par rapport à la même période l’an dernier; Le bénéfice net pour la société mère a doublé de 90 millions de yuan (+ 113,80%).
Le système de commande des moteurs aéronautiques et des turbines à gaz participe pleinement à la recherche et à la production de tous les types de systèmes de commande des moteurs aéronautiques en service et à l’étude en Chine; L’échelle des revenus a augmenté régulièrement et la marge brute est restée élevée. La coopération internationale fournit principalement aux compagnies aériennes étrangères des pièces de précision pour l’aviation civile, et la marge bénéficiaire brute a diminué de façon significative en raison de l’épidémie mondiale. Les activités autres que l’aviation et d’autres entreprises s’appuient principalement sur la technologie de base du système de commande de puissance et se concentrent sur l’armement, l’automobile et d’autres domaines, avec une croissance régulière des revenus et une légère baisse de la marge brute.
Au cours de la période visée par le rapport, les dépenses de la compagnie se sont élevées à 537 millions de RMB (- 4,92%) au cours de la période visée par le rapport, avec un taux de dépenses de 12,91% (- 3,17 PCTs) au cours de la période visée par le rapport. La plus grande variation est les dépenses de gestion de 355 millions de RMB, le taux des dépenses de gestion de 8,55% (- 2,39 PCTs). Avec l’augmentation de l’échelle des revenus, l’effet d’échelle est apparu, le taux des dépenses de gestion a continué de diminuer, le plus bas au cours de la dernière décennie; Les investissements dans la recherche et le développement se sont élevés à 151 millions de RMB (+ 4,09%), le taux des dépenses de recherche et de développement à 3,65% (- 0,52 PCTs); Les frais de vente se sont élevés à 03 millions de RMB, soit un taux de vente de 0,70%, inchangé par rapport à l’année précédente; Les charges financières se sont élevées à 220000 yuans (- 97,53%), ce qui a entraîné une diminution significative des charges financières à mesure que les engagements contractuels et les fonds collectés augmentaient régulièrement.
Les engagements contractuels ont augmenté et les stocks sont restés élevés. À la fin de la période considérée, le passif contractuel de la société s’élevait à 870 millions de RMB, soit une augmentation de 771 millions de RMB par rapport à la fin de l’année précédente. Les stocks se sont élevés à 1 098 millions de RMB, dont 335 millions de RMB (+ 15,82%) pour les matières premières et 547 millions de RMB (+ 20,33%) pour les produits en cours. Les stocks de marchandises se sont élevés à 227 millions de yuan (- 13,55%).
En outre, l’entreprise continue de rationaliser son personnel, dont le nombre est le plus faible depuis près de 10 ans; Entre – temps, la structure du personnel a été ajustée. Au cours de la période considérée, 147 employés techniques ont été ajoutés et 107 employés de production ont été réduits.
Selon les prévisions de la société, le montant estimatif des ventes de produits et de marchandises aux parties liées en 2022 est de 4,3 milliards de RMB (+ 30,30%); La compagnie prévoit un chiffre d’affaires de 5,1 milliards de RMB en 2022, soit une augmentation de 22,68% par rapport au chiffre d’affaires d’exploitation de 2021.
Le montant nominal de 4 298 milliards de RMB a augmenté considérablement et les résultats d’exploitation de toutes les filiales des principaux investisseurs ont augmenté rapidement en 2021.
Le 21 octobre 2021, la compagnie a annoncé que la compagnie augmenterait de 4 298 millions de RMB et émettrait 25,35 RMB / action, dont 928 millions de RMB d’actifs achetés par China Aircraft et 900 millions de RMB d’actifs achetés en espèces par des filiales du Groupe Aircraft, et que les actionnaires contrôlants et les parties liées continueraient d’ajouter des codes pour démontrer la reconnaissance des activités de la compagnie. Parmi les autres investisseurs figurent le Fonds national d’intégration civilo – militaire (700 millions de RMB), l’investissement de Guoxin (600 millions de RMB), etc. Le cycle actuel de collecte de fonds de la société est principalement utilisé pour renforcer globalement le renforcement des capacités de quatre filiales principales, à savoir West Control Technology, Beijing Avic, Guizhou Honglin et Changchun Control.
Avec la mise en œuvre de nombreuses politiques nationales sur les moteurs aéronautiques et les turbines à gaz, la planification globale du développement des moteurs militaires et civils offrira un énorme espace de marché pour les produits du système de commande des moteurs aéronautiques. L’augmentation régulière de l’entreprise couvre tous les projets de renforcement des capacités de recherche scientifique et de production de l’entreprise et de ses filiales, contribue à l’amarrage rapide et efficace des tâches spéciales de « deux machines », complète les conseils courts et améliore les capacités, soutient également l’expansion continue de l’échelle des affaires de L’entreprise, améliore la rentabilité des produits et stimule le développement de haute qualité de l’entreprise.
Principales entreprises de systèmes de commande de moteurs aéronautiques, bénéficiant en profondeur de la mise à niveau et du débit des équipements d’armes
L’entreprise est l’un des principaux secteurs d’activité de l’aéromoteur en Chine. En tant que principal fabricant de systèmes de commande d’aéromoteurs en Chine, l’entreprise occupe une position de leader dans le domaine de la subdivision des systèmes de commande d’aéromoteurs, avec une part de marché de plus de 99%. L’entreprise participe pleinement à la recherche et à la production de tous les modèles en service et à l’étude en Chine, possède des technologies et des capacités de recherche et de développement de pointe dans l’industrie et est en position de monopole dans le domaine de la subdivision.
Avec la mise en œuvre de l’aéromoteur national et de la turbine à gaz et le développement d’aéronefs civils nationaux, le marché des produits et l’espace d’affaires du système de commande des aéromoteurs sont énormes. Les principales sources de croissance en aval comprennent: 1) la mise à niveau de certains moteurs de deuxième génération, l’amélioration des performances des moteurs de troisième génération, le remplacement de la puissance de localisation des modèles pertinents et le remplacement des moteurs en service lorsque leur durée de vie est expirée; La situation périphérique de la Chine est complexe, de sorte que la production de machines de haute performance de trois générations et demie et de quatre générations en Chine doit être améliorée de manière appropriée; La demande de nouveaux modèles de recherche, tels que les avions de transport, les bombardiers et les nouveaux avions de transport, est urgente et les fonds de recherche scientifique continueront d’être investis; L’augmentation de la fréquence d’utilisation et de la consommation de l’équipement, ainsi que l’entretien des nouveaux aéronefs et d’autres activités d’entretien sont stimulés par les exigences de la formation et de la mise en pratique.
Dans l’ensemble, la demande et la quantité d’a éronefs militaires chinois augmenteront considérablement au cours des prochaines années. Le développement de haute qualité axé sur la mise à niveau technologique et l’innovation et la promotion de la mise à niveau et de la modernisation de l’équipement aéronautique constituent la tendance future de l’industrie. L’industrie de l’aéromoteur est confrontée à des possibilités de développement dans le cadre de la traction de la demande et de l’entraînement à deux roues axé sur la technologie.
Conseils en matière d’investissement:
1. Le résultat d’exploitation de la société s’est élevé à 4157 milliards de RMB (+ 18,25%), le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 488 millions de RMB (+ 30,67%), le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 466 millions de RMB (+ 50,17%), Le taux de croissance du chiffre d’affaires a atteint un sommet de 10 ans, le bénéfice net attribuable à la société mère a maintenu un taux de croissance de plus de 30% pendant deux années consécutives, et le taux de croissance du bénéfice net non attribuable à la société mère a dépassé 50%; Une rentabilité plus élevée et une réduction significative des coûts
2. Une augmentation substantielle de 4 298 milliards de RMB a été réalisée, les actionnaires contrôlants, les parties liées et les fonds industriels ont été augmentés, et le renforcement global du renforcement des capacités soutiendra fortement l’expansion de l’échelle d’affaires de l’entreprise et l’amélioration de la rentabilité des produits, et les quatre entités chargées de la Mise en œuvre des projets d’investissement et des filiales de base ont obtenu de bons résultats d’exploitation en 2021.
3. Au cours des prochaines années, la demande et la quantité d’a éronefs militaires chinois augmenteront considérablement. Le développement de haute qualité axé sur la mise à niveau et l’innovation technologiques et la promotion de la mise à niveau et de la modernisation de l’équipement aéronautique constituent la tendance future de l’industrie. En tant qu’équipe nationale et entreprise leader du système de commande des moteurs a éronautiques en Chine, l’entreprise profitera en priorité de la mise à niveau et de la mise à niveau de l’équipement d’armement.
Sur la base des points de vue ci – dessus, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 sera de 5132 milliards de RMB, 6314 milliards de RMB et 7775 milliards de RMB respectivement, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 666 milliards de RMB, 833 milliards de RMB et 1032 milliards de RMB respectivement, et le SPE sera de RMB 0,51, 0,63 et 0,78 respectivement, et nous donnerons le prix cible de RMB 31,42, qui correspond respectivement à 62, 50 et 40 fois PE.
Indice de risque: le renforcement de la capacité de production de la recherche scientifique n’est pas à la hauteur des attentes; L’épidémie continue d’affecter les activités de coopération internationale, etc.
