Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Événements:
En mars, les ventes de porcs vivants se sont élevées à 5986 millions (dont 527000 porcelets), soit + 111% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires s’est élevé à 7,43 milliards de RMB, soit + 5% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen est de 11,7 yuan / kg.
Au total, 13 817000 porcs ont été vendus au Q1, soit + 79% d’une année sur l’autre (12 975000 porcs gras, YOY + 112%; 809000 porcelets, YOY – 45%; 33 000 porcs reproducteurs, YOY – 73%); Le chiffre d’affaires cumulé s’est élevé à 17,59 milliards de RMB, soit – 9% d’une année sur l’autre.
Notre analyse et notre jugement:
Les sorties de mars ont dépassé les prévisions. Lignée principale 1) sous l’influence des vacances du Festival de printemps en février, une partie des porcs d’engraissement est apparue en mars. Le poids des porcs d’engraissement était normal et estimé à environ 110 kg; Le système de porcs reproducteurs de l’entreprise a une forte capacité de soutien hématopoïétique et une forte demande sur le marché des porcelets reproducteurs. Les ventes de porcelets ont atteint 527000 en mars, ce qui a entraîné une augmentation marginale des ventes de porcelets en mars.
La réserve de capacité est suffisante pour jeter des bases solides pour la croissance ultérieure de l’entreprise. À la fin du mois de mars, l’entreprise pouvait produire 2 752000 truies et plus de 30 millions de porcs. D’une part, elle a jeté les bases de la croissance future de l’entreprise. Nous prévoyons que l’entreprise produira 5 à 6 millions de truies et 6 à 7 millions de porcs en 2022 – 2023; D’autre part, l’entreprise laboure profondément les pistes d’élevage de porcs, la gestion de l’élevage de porcs est excellente, peut ajuster le rythme de vente des porcelets reproducteurs de manière flexible en fonction de la situation du marché, augmenter les bénéfices, optimiser les flux de trésorerie opérationnels.
L’industrie du contrôle des coûts occupe une position de chef de file et il y a encore place à la baisse. L’entreprise a adopté le mode d’auto – élevage et a formulé une série de systèmes de normalisation et de spécifications techniques pour divers processus de production liés à la transformation des aliments pour animaux, à l’élevage des porcs reproducteurs, à l’expansion de l’élevage des porcs reproducteurs et à l’élevage des porcs commerciaux. Dans le contexte de la forte augmentation des matières premières fourragères en janvier – février, le coût total de l’élevage est toujours contrôlé à environ 16 yuan / kg. Par la suite, l’entreprise réduira également la dispersion des résultats de l’élevage interne en améliorant l’efficacité opérationnelle des sites et des filiales à coût élevé et en renforçant la formation à la gestion interne et à l’autonomisation du personnel, afin d’atteindre l’objectif de coût complet de 13 yuan / kg par étape cette année.
Continuer à donner une cote d’achat
On s’attend à ce que la société réalise un chiffre d’affaires de 796,28 / 103442 / 163414 milliards de RMB de 2021 à 2023, en hausse de 41,49% / 29,91% / 57,98%, et réalise un bénéfice net de 79,15 / 98,15 / 54360 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de – 71,17% / 24,01% / 453,83%. Nous pensons que la valeur marchande moyenne de l’entreprise actuelle en 2023 est de 4200 – 4400 yuan / tête. Compte tenu de l’avantage de coût de l’entreprise, le bénéfice de l’entreprise dans le cycle de prospérité futur est élevé, et le degré de réalisation des coûts historiques de l’entreprise est élevé, continuer à recommander avec emphase!
Conseils sur les risques: 1. Risque d’épidémie; 2. Fluctuation des prix, 3. Risque de changement de politique; 4. Le volume de sortie est inférieur aux prévisions
