Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ( Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Principaux points de vue
Les revenus ont fortement augmenté en 2021, mais les bénéfices ont été sous pression. Le chiffre d’affaires de la société en 2021 est de + 40% à 67,6 milliards de RMB, le bénéfice net de la société mère est de – 38% à 970 millions de RMB, le bénéfice non lucratif est déduit de – 39% à 670 millions de RMB, et le bénéfice après l’élimination de l’impact de L’acquisition de sandian est de – 29% à 1,13 milliard de RMB. 2021q4 chiffre d’affaires + 29% à 17,5 milliards de RMB, bénéfice net de la société mère – 92% à 50 millions de RMB.
L’activité des appareils ménagers est fortement influencée par les matières premières. Parmi les 40% de croissance des revenus d’appareils ménagers de l’entreprise en 2021, la climatisation centrale, la climatisation domestique et le lavage de glace ont augmenté respectivement de 38%, 19% et 23%. La climatisation centrale Hitachi a encore augmenté sa part sous l’avantage de la marque superposée de la prospérité élevée de l’industrie. D’une part, les ménages ont bénéficié de l’impulsion des exportations, d’autre part, la part de marché des ventes intérieures a également réalisé une croissance stable de la contribution de l’équilibre volume – prix. Toutefois, en raison de la pression à la hausse sur le coût des matières premières, les marges brutes de climatisation et de lavage des glaces ont diminué respectivement de 3,7%, 4,8 PCT à 26,3% et 16,7%, dans lesquelles la climatisation centrale a maintenu un bénéfice de haute qualité, le bénéfice net consolidé de Hitachi était d’Environ 1,2 milliard de RMB et la marge bénéficiaire nette a légèrement diminué à 13%. Si l’on exclut Hitachi et l’effet combiné de trois compteurs d’électricité, on s’attend à ce que les pertes des ménages traditionnels et d’autres entreprises s’élèvent à environ 600 millions de dollars. Dans l’ensemble, sur la base de la pression exercée sur la marge brute, l’entreprise a r éduit l’impact négatif par l’optimisation de l’efficacité des coûts (le taux des dépenses de vente a diminué de 2,9 PCT et le taux des dépenses de gestion, de R & D et de financement a légèrement augmenté de 0,7 / 0,3 / 0,3 PCT).
Avec la promotion de l’intégration des nouvelles activités énergétiques, on s’attend à ce que l’efficacité des coûts et des dépenses réduise considérablement les pertes. À la fin du mois de mai Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921)
En 2021q2 – Q4, les revenus de sandian ont augmenté de 27%, dont 53% et 64% pour les pièces et systèmes automobiles aux États – Unis et en Asie (le revenu annuel de la Chine est 2021, et le taux de croissance de la région asiatique sera plus lent que celui de la divulgation si le revenu de Q1 est exclu), respectivement, l’Europe et le Japon ont augmenté de 3% et diminué de 2%. Mais le bénéfice d’exploitation affecté par les matières premières et la chaîne d’approvisionnement a chuté de 29% d’une année sur l’autre, avec une perte consolidée d’environ 160 millions de RMB pour Hisense. Sur la base de la mesure d’amélioration de l’efficacité après restructuration, sandian devrait maintenir une croissance de 3% à 158,8 milliards de yens (environ 8,3 milliards de RMB) du chiffre d’affaires de l’industrie automobile en 2022, tandis que l’optimisation continue du côté des coûts et des dépenses est superposée, les pertes prévues pour 2022 se sont fortement réduites de 76% à – 5 milliards de yens (environ 260 millions de RMB).
La qualité des actifs et des opérations demeure élevée. Sous la pression de l’industrie, les comptes débiteurs et les jours de rotation des stocks de l’entreprise ont légèrement augmenté de 3 et 7 jours, et le solde de trésorerie en main est resté stable à 7 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a permis de maintenir une exploitation saine dans l’ensemble. En outre, l’augmentation des stocks et des soldes à recevoir provient principalement de la consolidation des trois compteurs d’électricité. Avec la poursuite de l’intégration et de l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement après l’adhésion de Hisense, l’efficacité du chiffre d’affaires devrait encore être améliorée.
Conseils sur les risques: le développement de nouvelles entreprises énergétiques n’a pas été à la hauteur des attentes, l’intégration des trois centrales électriques et les progrès en matière de réduction des pertes n’ont pas été à la hauteur des attentes. Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’impact des matières premières sur Home air et de l’impact unique de la dépréciation de sandian, réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d ‘« achat ».
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 14,2, 18,5 et 2,22 milliards de RMB (17,4 et 2,09 milliards de RMB avant 2022 – 23), avec un taux de croissance annuel de 46%, 30% et 20%; EPS dilué = 1,04, 1,36 et 1,63 Yuan, et le cours actuel des actions correspond à PE = 11, 8 et 7 fois. Maintenir la cote d’achat.
