Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Principaux points d’investissement:
En tant que chef de file de l’industrie des aliments surgelés, Anji a maintenu un taux de croissance supérieur à celui de l’industrie après que l’industrie est entrée dans une phase de croissance stable et a progressivement élargi l’écart avec ses rivaux. Nous pensons que la logique de base est divisée en trois points: 1) L’entreprise dispose d’une gestion professionnelle et pratique, d’une stratégie à court terme conforme au marché, d’une stratégie à long terme ferme et claire. L’entreprise adopte le mode de gestion des gestionnaires professionnels. Les principaux cadres et l’entreprise grandissent ensemble et détiennent des actions. La stratégie à court terme est bonne pour répondre à la demande du marché. L’entreprise est progressivement devenue le leader de l’industrie par l’expansion de la capacité de production, la promotion du modèle de « vente immobilière» et la concurrence différenciée et d’autres arrangements stratégiques à long terme. La capacité de production des grandes pièces est forte et l’effet d’échelle causé par l’expansion de la capacité de production fournit une garantie pour le volume des grandes pièces. L’entreprise prend la force du produit comme pierre angulaire, renforce l’effet d’échelle par l’expansion constante de la capacité, élargit l’écart de coût par rapport à ses concurrents, et se concentre sur la promotion des ressources du canal, soutenant la croissance de volume des produits de grande taille avec des avantages de haute qualité, moyenne et élevée. Au cours des dernières années, l’entreprise a cultivé des dizaines de milliards de produits uniques de qualité, tels que la série de vêtements frais verrouillés, les boulettes de viande de pipi et les boulettes de xiamai. La contribution de la croissance annuelle des revenus des produits uniques à la croissance globale des revenus est d’environ 50%. Renforcer la capacité de service des canaux et la Force des canaux cultivés au fil des ans pour soutenir la croissance rapide de l’échelle globale. L’entreprise et les concessionnaires ont grandi ensemble pendant de nombreuses années, avec un grand nombre de ressources de concessionnaires de haute qualité et stables. Grâce au mode de service de Canal “service personnalisé”, les concessionnaires ont une grande loyauté, une grande sensibilité au marché et une forte capacité d’exécution. Entre – temps, l’entreprise adopte une stratégie de gestion des canaux adaptée aux conditions locales pour maximiser l’efficacité des canaux locaux.
Perspectives d’avenir:
Le boom du gel rapide traditionnel de l’industrie principale se poursuit, avec la mise à niveau de la structure et l’amélioration de la concentration comme thème principal. L’industrie traditionnelle des aliments surgelés aura encore de la place pour augmenter à l’avenir, dans laquelle les matériaux de la chaudière surgelée bénéficieront principalement de l’amélioration de la structure des produits et de la perméabilité des scénarios d’application dans le cadre de la tendance à la hausse de la consommation, tandis que les nouilles de riz surgelées dépendront de la croissance globale des nouveaux produits. Entre – temps, la part de marché d’anjing dans l’industrie des matériaux de chaudière surgelés n’est que de 15,5%, ce qui peut augmenter la part de marché à long terme par l’expansion de nouveaux produits, l’expansion des canaux et l’affaissement.
L’industrie des plats préfabriqués connaît une croissance rapide et l’entreprise devrait devenir le chef de file national des plats préfabriqués. L’industrie des légumes préfabriqués s’est développée rapidement sous l’impulsion de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité à l’extrémité B et de la réforme des habitudes de consommation à l’extrémité c. À l’heure actuelle, l’industrie des légumes préfabriqués compte de nombreux participants et n’a pas produit de produits nationaux à grande échelle. Selon la catégorie et les caractéristiques de la chaîne, nous pensons que la clé de la croissance de la catégorie est d’être orienté vers l’échelle et d’être complété par une rentabilité plus élevée. La petite catégorie B a le volume de restauration le plus rapide et le plus grand investissement dans le marketing de la chaîne familiale, mais La rentabilité est la meilleure. Avec une riche expérience dans la construction de grandes pièces d’anjing, une forte capacité de réaction du marché et un avantage important dans l’échelle de capital, le projet d’ajout fixe superposé au projet Hubei Honghu ajoutera plus de 200000 tonnes de capacité de production annuelle de légumes préfabriqués, qui a la base de la construction de grandes pièces à grande échelle, et sera transformé en niveau de profit de légumes préfabriqués après la production ou sera efficacement amélioré. Entre – temps, l’entreprise dispose d’un réseau de distribution mature, dont les principaux canaux dominants sont le petit côté B avec une grande vitesse de volume, et la proportion du côté c a augmenté progressivement au cours des dernières années. On s’attend à ce que les plats préfabriqués fonctionnent bien avec les canaux originaux. À l’heure actuelle, l’entreprise adopte activement le mode d’importation de comptoir spécial pour mettre en page le terminal à l’avance, et espère que les deux extrémités B et c seront en mesure de développer simultanément la force et de stabiliser la base de promotion nationale.
Mise à niveau de la structure des produits à long terme et amélioration de l’effet d’échelle, la rentabilité peut être améliorée. L’entreprise adhère toujours à la tendance à la mise à niveau de la consommation sur la base d’un rapport coût – efficacité élevé, en lançant de nouveaux produits haut de gamme et en augmentant les investissements de C – end, afin d’améliorer continuellement la rentabilité. En outre, la capacité de production de la nouvelle usine et du projet à croissance fixe est également en cours d’aménagement actif. On s’attend à ce que l’entreprise maintienne un taux de libération de la capacité d’environ 20% à l’avenir et renforce continuellement l’avantage en matière de coûts. À court terme, l’entreprise est influencée par des facteurs tels que la hausse des prix des matières premières, la faible marge brute des plats préfabriqués étiquetés, la politique de double réduction et la faiblesse de la consommation, mais l’entreprise exerce un contrôle plus fort sur les prix des matières premières et a augmenté les prix pour faire face à la pression sur les coûts, et l’influence de double réduction a été largement atténuée. À l’avenir, on s’attend à ce que le niveau des taux d’intérêt nets s’améliore efficacement avec la libération progressive des capacités et l’atténuation progressive de l’impact externe.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le SPE de la société sera de 2,88 yuan / action, 3,11 yuan / action et 3,83 yuan / action en 2021 – 2023, et le PE correspondant sera de 39 / 35 / 29 yuan / action. Étant donné que l’entreprise est le chef de file de l’industrie des aliments surgelés, que sa stratégie d’exploitation à long terme est claire, que la croissance de l’industrie principale traditionnelle est stable et que la deuxième courbe de croissance de l’industrie des plats préfabriqués est remarquable, l’entreprise espère profiter pleinement des dividendes de la croissance de l’industrie grâce à une excellente force globale. Dans le même temps, la nouvelle capacité de production a été libérée de façon ordonnée, la rentabilité à long terme a encore de la place pour l’amélioration, la certitude de croissance est élevée, la première couverture, la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1) concurrence accrue dans l’industrie; Problèmes de qualité et de sécurité des aliments; Risque de transport logistique de la chaîne du froid; Risque de ralentissement économique; Risque de fluctuation des prix des matières premières en amont; L’incertitude future concernant la perméabilité de l’industrie des légumes préfabriqués; Les rejets de capacité ont été inférieurs aux prévisions.
