Zhongfu God Eagle (682295)
La filature humide à jet sec a établi la position de leader de la fibre de carbone de haute performance et a activement coopéré à la recherche d’une percée technologique dans la fibre de carbone à grand faisceau. En tant qu’entreprise leader de la fibre de carbone de haute performance en Chine, l’entreprise a pris l’initiative de briser la technologie de filage humide à jet sec de 1000 tonnes de fibres de carbone en 2013 et a remporté le premier prix national pour le progrès scientifique et technologique en 2017. C’est la seule entreprise dans le domaine de la fibre de carbone en Chine qui a remporté ce prix. Après de nombreuses années de recherche et de développement indépendants, l’entreprise a pris la tête de la technologie de polymérisation, de filage, de pré – oxydation et de carbonisation, formant la « technologie de préparation de liquide brut de polymérisation et d’homogénéisation de grande capacité», « technologie clé de filage humide à jet sec de fibres de carbone à haute résistance / moyen mode», « technologie intégrée de pré – oxydation et de carbonisation d’homogénéisation rapide des fibres pan». Quatre systèmes techniques de base, à savoir la technologie de construction d’un système industriel de production de fibres de carbone à haute résistance / 100 tonnes de fibres de carbone à moule moyen pour la filature humide à jet sec, ont obtenu 26 brevets d’invention et 41 brevets de modèle d’utilité. En outre, l’entreprise a activement mis en place 48k fibre de carbone de gros faisceaux de fils. Grâce à la coopération avec l’Université de technologie chimique de Beijing, l’Université Donghua et d’autres universités, l’entreprise espère réaliser une percée technologique dans le domaine des grands faisceaux de fils. L’entreprise a de profondes barrières techniques dans le domaine des fibres de carbone à haute performance à petit faisceau, tout en s’étendant activement aux fibres de carbone à grand faisceau. Une réserve technique suffisante aidera l’entreprise à maintenir sa position de leader à long terme dans la concurrence industrielle future.
La capacité de production et le volume des ventes se classent au premier rang de l’industrie, tandis que l’investissement et l’expansion de la production consolident la position de leader. En 2020, la production et les ventes de fibres de carbone de l’entreprise étaient respectivement de 3 777,21 tonnes et 3 625,28 tonnes, ce qui représentait 20,98% et 7,43% de la production et des ventes totales de fibres de carbone en Chine. La production se classait au deuxième rang en Chine et les ventes de fibres de carbone étaient en tête des entreprises comparables. À la fin de 2021, la capacité de production de la compagnie était de 9 500 tonnes par an, dont 3 500 tonnes par an pour la base Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) et 6 000 tonnes par an pour la base xining. La société a l’intention de lever 1 845 millions de RMB de fonds pour cette cotation, dont 800 millions de RMB sont prévus pour le projet Xining avec une production annuelle de 10 000 tonnes de fibres de carbone. Avec la mise en service de 4 000 tonnes de capacité de la phase II du projet Xining avec une production de 10 000 tonnes de fibres de carbone au cours de la période 2022q1 et l’achèvement et la mise en service subséquents du projet Xining avec une production de 14 000 tonnes de fibres de carbone, la capacité de production de petits faisceaux de fibres de carbone de la société devrait atteindre 28 700 tonnes, jetant ainsi une base solide pour la La production et les ventes de l’entreprise se classent au premier rang de l’industrie, et la collecte d’investissements et la production de codes contribuent à renforcer encore la position de leader de l’industrie.
Les produits civils en fibre de carbone sont abondants et se concentrent sur les secteurs à forte prospérité pour stimuler la croissance des performances. L’entreprise a systématiquement maîtrisé les technologies de la fibre de carbone t300, T700, T800, M30, M35 kilotonnes et les technologies de la fibre de carbone M40 et t1000 kilotonnes. Les produits de la fibre de carbone sont abondants, couvrant de nombreuses catégories de fibres de carbone telles que le modèle à haute résistance, le modèle à haute résistance moyenne, le modèle à haute résistance élevée, etc. l’entreprise a essentiellement réalisé l’étalonnage des principaux modèles de produits de la fibre de carbone de Dongli, le leader de l’industrie, et les produits sont largement utilisés dans l’aérospatiale, les pales d’énergie éolienne, les sports et les loisirs, les récipients à pression, Six domaines principaux sont les composites carbone / carbone, la construction routière, etc. En 2018 – 2021h1, face à l’augmentation de la demande d’énergie éolienne et d’énergie photovoltaïque en aval, l’entreprise a activement ajusté les catégories de produits pour mieux répondre à la croissance du marché. La proportion des revenus des pales d’énergie éolienne et des composites carbone / carbone a continué d’augmenter, et la proportion totale de 2021h1 a dépassé un tiers des revenus totaux. Dans le même temps, face à la forte demande en aval, l’entreprise développe activement de nouveaux produits. Actuellement, les produits pertinents ont obtenu la certification GL Wind Power Products et peuvent être appliqués dans des domaines tels que les bouteilles de stockage d’hydrogène et les plaques d’extrusion d’énergie éolienne. L’entreprise dispose d’une structure de produits riche, d’une large gamme d’applications en aval et d’un aménagement et d’un ajustement opportuns basés sur le paysage élevé de l’industrie, qui bénéficieront pleinement de l’amélioration de la demande pertinente et contribueront à la croissance future des performances de l’entreprise.
La recherche et le développement sur les fibres de carbone dans le domaine de l’aviation et des produits militaires sont attendus à l’avenir. À l’heure actuelle, les produits de l’entreprise sont encore principalement des fibres de carbone civiles, mais avec la distribution continue des activités de fibres de carbone dans des domaines haut de gamme tels que l’aérospatiale, la part des revenus des produits militaires augmente continuellement, passant de 1,14% en 2018 à 7,29% en 2021h1. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la demande de fibres de carbone des aéronefs militaires a été forte, avec l’augmentation simultanée du poids unitaire et de la teneur en composites de fibres de carbone. À l’heure actuelle, l’entreprise intensifie la recherche et le développement sur l’application de fibres de carbone dans le domaine de l’aviation. 233 millions de RMB seront également utilisés pour des projets de fibres de carbone de haute performance dans l’aérospatiale dans le cadre de ce plan d’inscription. L’entreprise se consacre à la recherche et au développement de la prochaine génération de fibres de carbone t1100 et forme une capacité de production annuelle de 200 tonnes de fibres de carbone à mode moyen et élevé. Nous croyons que l’augmentation continue des investissements dans la recherche et le développement sur les fibres de carbone dans le domaine de l’aviation et la promotion active de la construction de projets connexes contribueront à l’expansion du marché des produits militaires de l’entreprise et que les activités militaires de l’entreprise seront à l’avenir réalisables.
Conseils d’investissement: l’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de fibres de carbone, dans le domaine de la fibre de carbone à faible faisceau de haute performance, les obstacles techniques sont profonds. En s’appuyant sur la technologie de base, l’entreprise déploie activement des capacités de production et développe des applications en aval. Compte tenu de la prospérité croissante de l’industrie des fibres de carbone, l’entreprise espère répondre à la croissance future du marché et bénéficier pleinement de l’amélioration de la demande en aval pertinente après la mise en place de sa capacité de production de fibres de carbone. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 510, 729 et 990 millions de RMB, avec des évaluations correspondantes de 65x, 45x et 33x. Première couverture avec une note “buy – A”.
Indice de risque: le taux d’expansion de la production n’est pas aussi rapide que prévu; La demande en aval est inférieure aux attentes; Les prix des matières premières en amont ont fortement augmenté.
