Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Événements:
Angel Yeast Co.Ltd(600298) publié le rapport annuel 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 10 675 millions de RMB (YOY Parmi eux, le chiffre d’affaires de Q4 s’élevait à 3081 milliards de RMB (YOY + 22,91%), le bénéfice net pour la société mère était de 291 millions de RMB (YOY – 19,06%) et le bénéfice non net pour la société mère était de 161 millions de RMB (YOY – 41,01%).
La société a fixé un objectif de 22 ans: le chiffre d’affaires est de 12,6 milliards de RMB, soit + 18,18% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère est de 1372 milliards de RMB, soit + 4,85% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Analyse du revenu: le revenu de la levure a augmenté régulièrement et le prix du sucre a augmenté. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 10 675 milliards de RMB, soit + 19,50% d’une année sur l’autre (Q1: + 29,55%; Q2: + 12,50%; Q3: + 13,22%; Q4: + 22,91%), et le taux de croissance a fluctué considérablement au cours de chaque trimestre, principalement en raison de la différence de base, de l’accumulation de marchandises avant l’augmentation des prix et de la récurrence des épidémies. Sous – produits: les ventes des quatre principales catégories ont atteint 9517 milliards de RMB, soit + 19,84% d’une année sur l’autre, dont 7984 milliards de RMB pour la série de levures, soit + 15,10% d’une année sur l’autre (volume + 11,28%, prix + 3,43%, Ben + 15,87%), 1051 milliard de RMB pour la production de sucre, 68,39% d’une année sur l’autre (volume + 10,71%, prix + 52,1%, Ben + 47,75%), 419 millions de RMB pour l’emballage, soit + 22,58% d’une année sur l’autre, 63 millions de RMB pour les produits laitiers, soit 34,98% d’une année sur l’autre et 1089 milliard de RMB pour les autres catégories, soit une augmentation de 15,59 Sous – régions: le chiffre d’affaires d’exploitation de la Chine continentale s’élevait à 7785 milliards de RMB, soit + 22,31% d’une année sur l’autre, et celui des régions d’outre – mer à 2822 milliards de RMB, soit + 12,01% d’une année sur l’autre; Distributeurs: À la fin de l’année, l’entreprise comptait 20 200 distributeurs, soit une augmentation nette de 1 934, dont 1 401 en Chine et 533 à l’étranger. Sous – canaux: les ventes hors ligne se sont élevées à 6925 milliards de RMB, soit + 23,75% d’une année sur l’autre et 3682 milliards de RMB en ligne, soit + 11,97% d’une année sur l’autre.
Analyse des bénéfices: le prix de la mélasse augmente sous la pression des coûts, tandis que le fret augmente sous la pression des marges brutes à l’étranger. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1309 milliard de RMB, soit – 4,59% d’une année sur l’autre (Q1: + 45,74%; Q2: – 7,19%; Q3: – 35,23%; Q4: – 19,06%). La marge brute annuelle était de 27,34%, soit – 6,66 PCT par rapport à l’année précédente (Chine: 30,71%; pays étranger: 18,14%), principalement en raison de la forte augmentation du coût de la mélasse et de la hausse du fret à l’étranger, dont le prix de la mélasse a augmenté de 30 à 40% en 21 ans par rapport à 20 ans. Le taux des dépenses au cours de la période était de 14,81% (année – 1,42 PCT), dont 6,26% (année – 0,97 PCT), principalement en raison de la baisse des salaires des employés et du taux des dépenses de publicité. Parmi eux, la marge brute de Q4 est de 21,80%, soit + 3,57% d’une année sur l’autre, principalement en raison de changements dans les normes comptables. Par conséquent, nous sommes préoccupés par la différence de ventes brutes de Q4 est de 15,43%, soit – 6,16% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse continue des prix de la mélasse.
Perspectives à moyen terme: les trois cycles sont encore sous pression en 22 ans et les bénéfices devraient être libérés en 23 et 24 ans. La société a fixé un objectif de 22 ans: le chiffre d’affaires est de 12,6 milliards de RMB, soit + 18,18% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère est de 1372 milliards de RMB, soit + 4,85% d’une année sur l’autre. Les bénéfices de l’entreprise sont influencés par le cycle d’augmentation des prix, le cycle de la mélasse et le cycle de la capacité. À moyen terme, les bénéfices de 22 ans sont sous pression et les bénéfices de 23 et 24 ans devraient augmenter fortement. Cycle d’augmentation des prix: en 2021, l’entreprise a effectué trois séries d’augmentations des prix, avec une augmentation moyenne des prix de plus de 90% des produits de plus de 15%, ce qui devrait effectivement augmenter le prix de la levure par tonne. Cycle de la mélasse: la production de canne à sucre devrait atteindre un nouveau bas en 2022, entrer dans le cycle à la hausse en 2023 et au – delà, atteindre le Sommet du cycle de production actuel en 2025, le prix de la mélasse devrait être élevé en 22 ans et diminuer progressivement en 23 – 25 ans. Cycle de capacité: 2020 est un nouveau cycle de construction de capacité. La période d’investissement centralisé est de 22 ans, ce qui devrait entraîner une augmentation de la pression du côté des coûts. Si la capacité est libérée pendant 2 ans, les bénéfices seront bons pendant 23 et 24 ans.
Perspectives d’avenir: le chiffre d’affaires de 20 milliards de RMB prévu dans le quatorzième plan quinquennal devrait être réalisé. La période 2021 – 2025 est la période de cinq ans du quatorzième plan quinquennal de la compagnie, et la compagnie a fixé un objectif de revenus de 20 milliards de RMB pour le quatorzième plan quinquennal. Du point de vue de la structure du produit, les produits de levure maintiendront une croissance stable de 10 à 20%; Les produits dérivés de la levure connaîtront une croissance rapide de 20% +. Dans le même temps, l’entreprise impliquera également de nouveaux domaines de produits, tels que la biopharmaceutique et la fermentation biologique. L’entreprise utilise l’équipement de production actuel, les avantages technologiques, les canaux mondiaux et les ressources des clients pour étendre et étendre relativement profondément les tronçons inférieurs, et la disposition et l’investissement dans les industries à forte marge et à faible patron sont la tendance in évitable du développement de la levure et des produits dérivés à l’avenir, bien que certains produits ne puissent pas encore être vendus en Chine. Elle ne peut être exportée que comme matière première et l’échelle de l’industrie est relativement petite, mais elle peut représenter l’orientation future de la fermentation biologique.
Prévisions de bénéfices et notation: notation « surpoids». Angel Yeast Co.Ltd(600298) Le taux de croissance des bénéfices fluctue considérablement et est principalement affecté par trois cycles: le cycle d’augmentation des prix, le cycle de mélasse et le cycle de production. À long terme, le chiffre d’affaires de 20 milliards de RMB prévu dans le plan quinquennal devrait être réalisé sans heurt, à moyen terme, il devrait encore être sous pression au cours des 22 dernières années et les bénéfices devraient être libérés au cours des 23 et 24 prochaines années. Sans tenir compte de l’effet de l’augmentation ou de la dilution des capitaux propres, nous prévoyons une croissance des revenus de 18%, 16% et 15% respectivement en 2022 – 2024; Le taux de croissance du bénéfice net est respectivement de 5%, 28% et 26%; Le SPE correspondant est de 1,65, 2,12 et 2,67 yuan / action. Nous donnons 25 fois PE selon le SPE de 2023, ce qui correspond au prix cible annuel du capital – actions actuel de 53 RMB, et nous donnons à la société une cote de « Participation excédentaire » pour la première fois.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Fluctuations des prix des matières premières; Les questions de sécurité alimentaire;
