Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) ( Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) )
Maintenir l’accent sur les activités de base, les nouveaux revenus signés augmentent régulièrement. Au cours de l’année 2021, 1204980 milliards de RMB de nouveaux contrats ont été signés (+ 18,2%), 500570 milliards de RMB de chiffre d’affaires (+ 25,1%) et 8380 milliards de RMB de bénéfice net pour la société mère (+ 6,5%). Dans le contexte de la faiblesse des investissements dans les infrastructures, les données d’exploitation de l’entreprise ont encore connu une croissance plus rapide. En 2021, le chiffre d’affaires de l’industrie principale des contrats de projet s’élevait à 46,23 milliards de RMB (+ 27,0%), soit une augmentation de 1,12 PCT, tandis que celui de l’industrie métallurgique s’élevait à 11,54 milliards de RMB (+ 27,3%), soit une augmentation de 0,06 PCT, ce qui a encore renforcé la position de l’industrie principale de base.
La provision pour dépréciation est suffisante et la stabilité financière est encore améliorée. En 2021, la compagnie a comptabilisé une perte de valeur de crédit de 3 715 millions de RMB, soit 628 millions de RMB de plus que l’année précédente, et une perte de valeur d’actif de 1 624 millions de RMB de plus que l’année précédente, soit 1 031 millions de RMB de plus que l’année précédente. Après la provision pour dépréciation, la qualité des actifs de la société est pleinement optimisée et la stabilité financière est encore améliorée. Après avoir éliminé l’effet suffisant de la provision pour dépréciation, on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère est d’environ 9,9 milliards de RMB, en hausse de 25,9% d’une année sur l’autre.
La marge bénéficiaire brute est sous pression et le contrôle de la pression sur les coûts commence à produire des résultats. En 2021, la marge brute de vente de la société était de 12,13%, en baisse de 0,33 PCT par rapport à l’année précédente, dont 0,98 PCT pour les contrats d’ingénierie et 2,82 PCT pour le développement immobilier. La baisse de la marge brute est principalement due au ralentissement de la croissance du marché de la construction métallurgique, à des investissements dans les infrastructures inférieurs aux prévisions et au resserrement de la réglementation immobilière. En 2021, le taux de dépenses de la période de vente de la compagnie était de 6,12%, en baisse de 0,76 PCT par rapport à l’année précédente, dont les dépenses financières ont chuté de 40,30% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction du coût du capital en raison de l’arrangement global de la compagnie pour les passifs portant intérêt.
Le développement des ressources a connu une croissance remarquable et la rentabilité des nouveaux secteurs d’activité devrait continuer d’augmenter. En 2021, les activités de mise en valeur des ressources de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 6,67 milliards de RMB, en hausse de 52,14% par rapport à l’année précédente, et la marge brute des activités de mise en valeur des ressources était de 42,67%, en hausse de 14,43 PCT par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice d’exploitation de 2,85 milliards de RMB, Représentant 20,1%. Sous l’influence des facteurs favorables de la hausse des prix mondiaux des métaux en 2021, l’entreprise a adopté la stratégie de « l’excavation rapide et la vente rapide » et de « la production complète et la vente complète » pour réaliser une production et une vente florissantes et une croissance rapide des revenus et des bénéfices. L’entreprise encourage activement l’exploration des ressources et les négociations de coopération pour les projets potentiels à l’étranger, et les activités de mise en valeur des ressources devraient augmenter régulièrement à l’avenir.
Conseils sur les risques: la concurrence industrielle continue de s’intensifier, les investissements dans les infrastructures sont inférieurs aux prévisions, les épidémies se répètent, les risques politiques dans les pays où des projets à l’étranger sont réalisés et les prix des métaux et des minéraux baissent considérablement.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 102,79 / 117,33 / 15 515 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 22,7 / 14,1 / 32,2%; EPS dilué = 0,50 / 0,57 / 0,75 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 7,7 / 6,7 / 5,1x. Les avantages de la technologie d’ingénierie professionnelle et de l’intégration des ressources de l’ensemble de la chaîne industrielle de l’entreprise devraient remodeler les douves de profit, réduire les coûts et accroître l’efficacité, et les activités de développement des ressources devraient créer un nouveau pôle de croissance, couvrir pour la première fois, et donner la cote de « surpoids »
