Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ( Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 67,56 milliards de RMB, YOY + 39,6%, soit une variation de + 80,4% par rapport à la même période en 19 ans; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 970 millions de RMB, YOY – 38,4%, en hausse de – 45,8% par rapport à la même période en 19 ans. La baisse est principalement attribuable à la perte d’exploitation de la climatisation domestique. Parmi eux, le chiffre d’affaires de la société 4q21 s’élevait à 17,5 milliards de RMB, YOY + 29,3%, soit une variation de + 67,5% par rapport à la même période en 19 ans; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 50 millions de RMB, YOY – 91,9%, en hausse de – 89,4% par rapport à la même période en 19 ans. En 2021, si l’on exclut l’influence de l’exploitation combinée de sandian, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 62,45 milliards de RMB, YOY + 29,1%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1128 milliard de RMB, YOY – 28,6%.
Commentaires:
En 2021, Hisense Hitachi a enregistré un chiffre d’affaires de + 38% d’une année sur l’autre et un taux d’intérêt net en baisse d’une année sur l’autre. Par région, en 2021, la société a réalisé des ventes intérieures de 37,6 milliards de RMB (+ 29%) et des exportations de 23,2 milliards de RMB (+ 58%). En ce qui concerne les activités, 1) HVAC: en 2021, le chiffre d’affaires de 30,4 milliards de RMB (+ 30%) a été réalisé. Le chiffre d’affaires de l’entreprise centrale de climatisation et de l’entreprise domestique de climatisation YOY a dépassé 20%, dont le chiffre d’affaires de Hisense Hitachi a augmenté de 38%. En ce qui concerne la climatisation centrale, selon les données du réseau d’appareils électroménagers Aiken, en raison de l’atténuation de l’épidémie et de la reprise économique, l’échelle du marché chinois du 1h21 a augmenté de plus de 35% et de plus de 25% en 2021, dont 52% à l’échelle multiligne; La filiale Hisense Hitachi a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 18,4 milliards de RMB (+ 38%), avec un bénéfice net de 2,42 milliards de RMB pour la société mère et un taux d’intérêt net de 13,1% (en baisse de 2,9 PCTs par rapport à l’année précédente). En ce qui concerne la climatisation domestique, selon Industry Online, en 2021, Hisense Air Conditioning a vendu – 11% / + 37% d’une année sur l’autre, et a vendu – 6% / + 11% d’une année sur l’autre. Parmi eux, 4q21 Hisense Air Conditioning a vendu – 9% / + 35% d’une année sur l’autre, et a vendu – 3% / + 5% d’une année sur l’autre. L’entreprise continue d’exporter plus que la demande intérieure. Activités de lavage des glaces: en 2021, les revenus des activités de lavage des glaces de la compagnie étaient de YOY + 23%. Les données en ligne de l’industrie montrent qu’en 2021, le volume des ventes intérieures / à l’exportation des réfrigérateurs Hisense était de + 7% / + 7%, le volume des ventes intérieures / à l’exportation de l’industrie était de – 0,1% / + 5%, le volume des ventes intérieures / à l’exportation des réfrigérateurs Hisense 4q21 était de – 4% / – 12% et le volume des ventes intérieures / à l’exportation de l’industrie était de – 7% / – 6%. Autres activités principales: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 7,3 milliards de RMB (+ 320%), une forte augmentation est principalement due à l’augmentation de l’échelle des ventes + consolidation de la société d’électricité No 3, et un chiffre d’affaires de 2229 milliards de RMB (+ 27%) est réalisé sur une base comparable.
La hausse des coûts des matières premières exerce une pression sur les marges bénéficiaires. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 19,7% (- 4,3 PCTs), dont la marge bénéficiaire brute de la société 4q21 était de YOY – 9,6 PCTs, ce qui a fortement diminué en raison de la forte augmentation du coût des matières premières en amont, ce qui a réduit l’espace de profit de diverses entreprises. En 2021, la marge brute des activités de CVC était de YOY – 3,7pcts et celle des activités de lavage des glaces de YOY – 4,8pcts. Dans le contexte de la pression sur les bénéfices, les dépenses de vente de l’entreprise ont diminué, le taux annuel des dépenses de vente YOY – 2,9 PCTs; Tableau 3 Augmentation de l’échelle de gestion due à l’unit é de contrôle électronique, taux annuel des dépenses de gestion YOY + 0,7 PCTs; L’entreprise continue d’investir dans l’intelligence des appareils électroménagers codés, avec un taux de d épenses de R & D de YOY + 0,3pcts en 2021. En 2021, le taux d’intérêt net de la compagnie était de YOY – 1,8pcts, dont le taux d’intérêt net de 4q21 était de YOY – 4,0pcts.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) Étant donné que les pressions extérieures sur les matières premières, le transport maritime et d’autres secteurs d’activité ne se sont pas dissipées, que le niveau de bénéfice consolidé des nouvelles entreprises est faible et qu’il faut encore du temps pour l’intégration, nous avons réduit le bénéfice net de 2022 – 2023 à 11,24 / 1 301 millions de RMB (31% / 29% de moins que les prévisions précédentes), augmenté les prévisions de rendement de 2024 à 1 533 millions de RMB, et le prix actuel correspondant à PE est 13, 12 et 10 fois. Compte tenu de la solidité des bénéfices de Hisense Hitachi, l’actif de base de la société, Nous avons maintenu la cote « surpoids».
Conseils sur les risques: augmentation significative des prix des matières premières, mauvaise coordination des nouvelles entreprises, concurrence accrue sur le marché, risque de fluctuation des taux de change.
