Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ( Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Événement: le 6 avril 2022, la société a annoncé une augmentation anticipée des résultats du premier trimestre 2022. La société prévoit réaliser un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 5,1 à 6 milliards de RMB au premier trimestre, en hausse de 51,22% à 77,91% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, s’est élevé à 6767 milliards de RMB à 7667 milliards de RMB, en hausse de 82,37% à 106,62% d’une année sur l’autre.
La forte hausse des prix du charbon a contribué à la libération des résultats de l’entreprise. D’après les données d’exploitation de la compagnie de janvier à février, au cours des deux premiers mois, la compagnie a produit 21 431100 tonnes de charbon, en baisse de 6,57% d’une année sur l’autre, et a vendu 32 885500 tonnes de charbon, en baisse de 30,5% d’une année sur l’autre, dont 20 889300 tonnes de charbon auto – produit, en baisse de 6,25% d’une année sur l’autre. La baisse des ventes est essentiellement conforme à la production. La baisse des ventes est principalement due à la diminution du charbon commercial et au changement des dimensions des états financiers consolidés de la compagnie. Shaanxi Shaanxi Coal Supply Chain Management Co., Ltd. N’est plus incluse dans le champ d’application de la consolidation des états financiers parce que Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Bien que la production et les ventes de l’entreprise aient diminué, les prix ont augmenté de façon significative d’une année sur l’autre. Selon les données de Wind, le prix moyen du charbon électrique q5000 de Huangling, Shaanxi, au cours du premier trimestre de 2022 était de 825,45 yuan / tonne, en hausse de 54,16% d’une année sur l’autre. Le prix du charbon a considérablement augmenté, ce qui a favorisé la libération des performances de l’entreprise.
La faible proportion d’accords à long terme et le cycle d’augmentation des prix ont entraîné la libération de l’élasticité des performances. La part du charbon de l’entreprise est relativement faible, les ventes sont principalement axées sur les ventes au sol, ce qui devrait permettre d’obtenir une plus grande élasticité des bénéfices pendant la période de hausse des prix du charbon. Nous nous attendons à ce que le Centre des prix reste élevé en 2022 et à ce que l’élasticité de la performance de l’entreprise continue de se relâcher.
Les flux de trésorerie sont abondants et les primes élevées déterminent la valeur des investissements à long terme. Selon l’annonce, les dépenses en capital de la compagnie au cours des dernières années se sont principalement concentrées sur la construction de la mine xiaobaodang no 2, la construction du pipeline shenwei et d’autres projets. La mine xiaobaodang no 2 a été achevée et mise en service, et les dépenses en capital de la compagnie seront réduites à L’avenir. Au cours du troisième trimestre de 2021, le capital monétaire comptable de la société s’élevait à 41887 milliards de RMB. Le ratio actif – passif n’est que de 38%. Le 19 septembre 2020, la compagnie a annoncé son plan de dividende pour 2020 – 2022. La compagnie s’est engagée à distribuer des dividendes en espèces, en actions ou en combinaison de 2020 à 2022. Dans les conditions préalables à la satisfaction des besoins normaux en capital de la société, les dividendes sont distribués de préférence en espèces. Les bénéfices distribués en espèces chaque année ne doivent pas être inférieurs à 40% des bénéfices distribuables réalisés cette année – là et le montant ne doit pas être inférieur à 4 milliards de RMB; Dans la mesure du possible, la société choisira d’effectuer une distribution provisoire des bénéfices. En 2020, le dividende de la société s’élevait à 7756 milliards de RMB et le taux de paiement des dividendes en espèces était de 52,11%. En 2021, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère était de 20936 milliards de RMB. En supposant que le dividende soit versé au taux le plus bas de 40% promis par la société, le dividende devrait être d’environ 8374 milliards de RMB et le taux de dividende devrait être de 5,42% (prix de clôture le 6 avril 2022, comme ci – après; le modèle d’évaluation est calculé au taux de dividende de 50%); En supposant un taux de dividende en espèces de 52,11% en 2020, le dividende devrait être d’environ 10 901 milliards de RMB et le taux de dividende d’environ 7,06%. Le taux de dividende est élevé et la valeur de l’investissement est élevée.
Proposition d’investissement: selon les prévisions de bénéfices révisées à la hausse sur la base des prévisions de résultats, le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 20 936 milliards de RMB, 29 941 milliards de RMB et 30 908 milliards de RMB en 2021 – 2023, ce qui correspond à un SPE de 2,16 / 3,09 / 3,19 RMB / action, ce qui correspond à un pe de 7, 5 et 5 fois le prix de clôture le 6 avril 2022, avec une faible évaluation dans l’industrie. Maintenir la cote « recommandé ».
Indice de risque: les prix du charbon ont fortement baissé et la demande en aval s’est légèrement améliorée par rapport aux attentes.
