Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) ( Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) )
Aperçu: l’ordinateur militaire intégré est le circuit de base de l’informatisation de la défense nationale
L’ordinateur militaire embarqué est un ordinateur spécial qui est appliqué à l’équipement d’armes et qui a des exigences strictes en matière de fonction, de volume, de fiabilité et de sécurité. Il est le cerveau du système militaire moderne et joue un rôle de soutien central dans la guerre de l’information. Selon la classification de la sector – forme d’armes, elle peut être divisée en ordinateurs embarqués à bord des missiles, des aéronefs, des véhicules et des navires. À l’heure actuelle, la structure industrielle de la Chine est relativement dispersée, la chaîne industrielle a déjà la capacité de production nationale.
Industrie: grand espace de marché dans le domaine aéroporté et bonne croissance dans le domaine des missiles
Dans le domaine aéroporté, le système avionique représente près de la moitié de la valeur de l’ensemble de l’aéronef militaire, bénéficie de la décharge des principaux types d’aéronefs de combat et de l’augmentation de la valeur du système avionique, qui devrait maintenir un taux de croissance annuel d’environ 30%; Dans le domaine des missiles, un missile doit utiliser au moins 2 à 3 cartes informatiques embarquées d’une valeur d’environ 100000 yuans, ce qui est bénéfique à l’augmentation de la capacité du type de missile principal et de la perméabilité au guidage de précision, et devrait maintenir une croissance annuelle de plus de 50%; Le secteur des véhicules et des navires, qui bénéficie principalement de la transformation de la sector – forme d’armes fondée sur l’information, devrait maintenir une croissance naturelle de 10 à 15% par an. Nous mesurons prudemment que l’espace de marché annuel des ordinateurs militaires embarqués pour le seul matériel de guerre principal dépasse 10 milliards, soit plus de 100 milliards.
Logique recommandée par l’entreprise 1: avantages aéroportés importants, explosion de la demande de munitions, performance de base stable
L’ordinateur embarqué a éroporté de l’entreprise est principalement utilisé dans le radar de lutte contre l’incendie / photoélectrique, l’équipement de communication, la contre – mesure électronique, les instruments et les compteurs des aéronefs militaires, avec un revenu de plus de 60%, une compréhension complète de l’industrie, une longue période de coopération avec Les clients de plus de 10 ans et jusqu’à 50 ou 60 calibres non combinés; Les produits informatiques embarqués de l’entreprise sont principalement utilisés pour le chercheur et le système de commande de vol. ils entrent successivement dans la phase de production par lots à partir de 2018. Actuellement, la part des revenus augmente rapidement à environ 20%. Avec de plus en plus de projets de recherche et de développement convertis en commandes de production par lots, les produits embarqués de l’entreprise entreront dans la phase de libération accélérée.
Logique recommandée de l’entreprise II: gestion de la sector – forme, recherche et développement modulaires, transformation continue des projets de recherche préalable
La direction de l’entreprise possède une solide expérience technique, une riche expérience de la gestion et une incitation au capital. Après plus de 20 ans de sédimentation, nous avons mis en place un système de sector – forme R & D et un mode de gestion dirigés par le Bureau de l’ingénieur en chef et le Département du projet, avec une équipe de R & D de plus de 200 personnes. À la fin de 2021, l’entreprise a ajouté 167 nouveaux projets, en hausse de 45% par rapport à l’année précédente. Le processus de R & D modulaire basé sur la sector – forme technologique a considérablement R éduit le temps et les coûts de personnel pour le développement de nouveaux projets, tout en augmentant le taux de réussite de La conversion en commandes de production par lots.
Conseils en matière d’investissement
À court et à long terme, l’entreprise est optimiste quant à la mise en page prospective de la puce analogique ADC de l’entreprise et cherche la deuxième courbe de croissance à long terme tout en collaborant avec l’industrie principale. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 est respectivement de 111,56 et 232 millions de RMB, ce qui correspond à 2,21, 3,09 et 4,60 RMB pour le SPE, et que le cours actuel des actions correspond à 39,05x / 27,92x / 18,78x pour le PE de 2021 à 2023. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques
La construction de l’informatisation de la défense nationale n’a pas répondu aux attentes; La transformation de la R & D n’est pas aussi bonne que prévu; Le prix de l’examen militaire est inférieur aux attentes.
