Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) ( Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) )
Principaux points de vue:
L’hémodialyse est une grande industrie mondiale avec un marché mondial de plus de 80 milliards d’euros
Selon le rapport annuel de fesenius, le nombre de personnes hémodialysées dans le monde souffrant d’insuffisance rénale chronique est passé de 2,52 millions en 2013 à 3,7 millions en 2020. L’échelle du marché mondial de l’industrie de la dialyse est passée de 66,8 milliards d’euros en 2015 à 82 milliards d’euros en 2020, avec un taux de croissance annuel moyen d’environ 4%. D’ici 2021, l’échelle du marché de la dialyse continuera d’augmenter pour atteindre 83 à 85 milliards d’euros. Feisenius emploie plus de 118000 personnes dans plus de 100 pays, vend plus de 75 000 dialyseurs et plus de 100 millions de dialyseurs par an. En ce qui concerne les services de dialyse, femorius Medical dispose de plus de 3 971 centres d’hémodialyse dans le monde entier, fournissant plus de 50 millions de dialyses par an à 336716 patients dialysés.
L’échelle du marché des produits en amont de l’industrie chinoise de l’hémodialyse sera d’environ 30 milliards de RMB d’ici 2025, dont plus de 80% seront importés de dialyseurs et de dialyseurs, et il y a beaucoup d’espace de remplacement domestique.
En 2020, l’échelle du marché des dialyseurs, des dialyseurs, des autres consommables (poudre liquide, Pipeline, etc.) et des médicaments en Chine était respectivement d’environ 3,8 milliards de RMB, 6,6 milliards de RMB, 5,3 milliards de RMB et 6,4 milliards de RMB. Avec l’augmentation de l’échelle du marché des centres d’hémodialyse, la demande d’équipement de dialyse et de consommables continuera d’augmenter. On estime qu’en 2025, l’échelle du marché de l’équipement de dialyse, des médicaments et des consommables inclus dans l’ensemble de la chaîne industrielle en amont atteindra près de 30 milliards de RMB. Selon le volume des ventes de machines d’hémodialyse en Chine en 2020, les cinq principaux fabricants étrangers détiennent 80 à 90% du marché chinois de l’hémodialyse, dont fersenius occupe la première place avec 30% du marché, tandis que les marques nationales représentées par Chongqing shanwaishan, Shandong weigao et Sanxin Guangdong Biolight Meditech Co.Ltd(300246) occupent 10 à 20%.
L’ensemble de la chaîne industrielle des produits de dialyse de l’entreprise a été stimulé par la superposition de la seringue de vaccin de l’entreprise pour apporter une augmentation à l’ONU.
Les produits de purification du sang de l’entreprise sont devenus des entreprises de premier plan dans le domaine de la purification du sang en Chine après des années de recherche et de développement de produits et d’exploitation du marché. Les produits de purification du sang de l’entreprise couvrent l’ensemble de la chaîne industrielle, y compris la machine d’hémodialyse, la machine de filtration de dialyse, l’hémodialyseur, le concentré d’hémodialyse, le pipeline d’hémodialyse jetable et d’autres produits, et occupent une position de marché plus élevée dans l’industrie, devenant l’une des rares entreprises chinoises à fournir des solutions globales pour l’ensemble de la chaîne industrielle de purification du liquide de préparation du sang de meubles. La filiale de la société, weisheng hemodialysis Machinery Equipment, a vendu 600 unités en 2021, et on s’attend à ce que le volume augmente rapidement à mesure que la capacité de vente de la société dans l’industrie de l’hémodialyse et la capacité continue des canaux, ce qui stimulera le volume rapide d’autres produits consommables. Dans le rapport annuel 2021, les ventes d’hémodialyseurs de la compagnie ont augmenté de 84,94% et celles d’équipement d’hémodialyse de 74,93%. En outre, les seringues de s écurité des vaccins de l’entreprise sont fournies directement à l’Organisation des Nations Unies. Sur la liste blanche de l’Organisation des Nations Unies, la ligne de production a commencé à produire en août, et la capacité de production a atteint sa pleine capacité à la fin de 21 ans. Le volume des ventes de seringues de vaccins de l’entreprise en 2021 était de 376 millions d’unités (en hausse de 321% d’une année sur l’autre). La production complète d’un seul produit de seringues de vaccins a contribué à l’augmentation continue de l’entreprise en 2022, en particulier au premier trimestre.
Conseils en matière d’investissement
Nous nous attendons à ce que les revenus de la société en 2022 – 2024 soient de 1609 milliard de RMB, 2022 milliard de RMB et 2516 milliards de RMB, avec un taux de croissance des revenus de 38,2%, 25,6% et 24,4%, respectivement. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 2024 sera de 206 millions de RMB, 252 millions de RMB et 306 millions de RMB, avec un taux de croissance de 32,4%, 22,1% et 21,3%, respectivement. Le PE correspondant en 2022 – 2024 sera de 23x, 18X et 15X, respectivement. Étant donné que l’industrie de l’hémodialyse, en particulier les dialyseurs et les dialyseurs, dispose encore d’un grand espace de remplacement pour les importations, les résultats de l’entreprise en 2022 ont été considérablement épaissis et la logique à long terme est claire. Nous avons couvert pour la première fois et nous avons accordé une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Les ventes d’équipement d’hémodialyse de l’entreprise ont été inférieures aux prévisions.
Les commandes de seringues vaccinales peuvent ne pas être aussi bonnes que prévu. Risque de baisse des prix des produits
