Huatai Securities Co.Ltd(601688) ( Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
Aperçu de l’événement
La société a publié son rapport annuel 2021, au cours de la période considérée, elle a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 37,91 milliards de RMB, soit + 21% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 13,35 milliards de RMB et + 23% d’une année sur l’autre pour la société mère; Le Rao moyen pondéré était de 9,84%, en hausse de 1,23 PCT par rapport à l’année précédente. Jugement analytique:
La contribution différentielle la plus élevée des autres revenus des activités de courtage et d’intérêt
En ce qui concerne la structure des revenus, la part des activités d’auto – assistance en valeurs mobilières est la plus élevée (30%), suivie des activités de courtage (21%), des banques d’investissement (11%), des intérêts (10%), de la gestion d’actifs, des placements en actions et d’autres activités (10%), 7% et 11%, respectivement. En ce qui concerne la contribution au revenu différentiel, les autres entreprises ont apporté la plus grande contribution, soit 44%, 22% et 18% respectivement pour les activités de courtage et d’intérêt, 17% pour les activités d’auto – assistance en valeurs mobilières, 12% et 11% respectivement pour la gestion d’actifs et Les banques d’investissement, ce qui a entraîné une forte baisse des investissements dans les coentreprises et les coentreprises, avec une contribution de – 24%.
L’auto – assistance en valeurs mobilières a été entièrement transformée en négociation, et le rendement des investissements des entreprises associées a fortement diminué.
À la fin de la période, l’échelle des investissements en valeurs mobilières était de 398 milliards de RMB, soit + 17% d’une année sur l’autre, et le rendement annualisé des investissements en valeurs mobilières était de 3,14%, en baisse de 0,12 PCT d’une année sur l’autre. Les revenus des investissements en valeurs mobilières se sont élevés à 11,27 milliards de RMB, soit + 11% d’une année sur l’autre. L’entreprise encourage fermement la transformation globale du modèle d’entreprise en un modèle axé sur les transactions, adhère à la décentralisation et maintient des activités stables. Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires des investissements en actions de la société s’est élevé à 2,63 milliards de RMB, soit – 37% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les revenus des investissements provenant principalement du Fonds d’investissement en actions Huatai Zijin (Jiangsu) et du Fonds de fusion Nanjing Huatai ruilian no 1 diminuent. La société détient respectivement 41,16% et 49% des actions du Fonds Nanfang et du Fonds Huatai Bairui, et les résultats des deux fonds communs de placement ont considérablement augmenté.
La part de marché de l’achat et de la vente d’agents est restée la plus élevée de l’industrie, avec une augmentation de 22% et 44% respectivement des revenus nets des activités de courtage et des intérêts.
L’entreprise continue de construire la sector – forme “zhangle fortune Connect” et la sector – forme “chat ta”, d’améliorer continuellement la capacité de la sector – forme à autonomiser les clients et les conseillers en investissement, et d’améliorer la viscosité des clients et l’activité de la sector – forme. Au cours de la période considérée, la part de marché des opérations sur actions de la société était de 7,65%, se classant constamment au premier rang de l’industrie. Selon les données de l’Association de l’industrie des fonds, les actions de 21q4 et les fonds publics mixtes détiennent 85 milliards de RMB et les fonds du marché non monétaire 93,2 milliards de RMB, se classant au deuxième rang de l’industrie. Selon les statistiques internes de la société, l’actif autorisé de l’activité de conseil en investissement du Fonds s’élevait à 19 511 milliards de RMB et le nombre de clients participants à 721100. Le solde des opérations de nantissement d’actions s’élevait à 6 milliards de RMB, avec une part de marché de 2,64%, qui a augmenté d’une année sur l’autre, mais est resté faible; Le solde des prêts et des obligations financés a atteint 137,7 milliards de RMB, soit + 11% d’une année sur l’autre; Au cours de la période considérée, les intérêts créditeurs nets se sont élevés à 3,75 milliards de RMB, soit + 44% d’une année sur l’autre.
Les activités des banques d’investissement ont augmenté régulièrement et la part des activités de gestion d’actifs a augmenté de façon proactive.
Le chiffre d’affaires des banques d’investissement s’est élevé à 4,34 milliards de RMB, soit + 19% d’une année sur l’autre. L’échelle de financement des pape s’élevait à 37,82 milliards de RMB, avec une part de marché de 6,27%, en hausse de 1,19 PCT par rapport à l’année précédente. Le montant du refinancement et du financement des obligations de base était respectivement de 60,97 milliards de RMB et 366,5 milliards de RMB, avec une part de marché de 8,57% et 4,98%, respectivement, en baisse de 2,31 PCT et en hausse de 0,94 PCT par rapport à l’année précédente. À la fin de la période considérée, l’échelle des activités de gestion d’actifs des sociétés de valeurs mobilières était de 518,6 milliards de RMB, soit – 12% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net des activités de gestion d’actifs s’est élevé à 3,77 milliards de RMB, soit + 27% d’une année sur l’autre. Les activités de gestion d’actifs des sociétés de valeurs mobilières sont axées sur la qualité globale de l’échelle et la proportion de l’échelle de gestion active est encore améliorée. Au cours de la période considérée, les activités de gestion des fonds communs de placement ont achevé la transformation quotidienne des principaux produits des fonds communs de placement; Les activités de gestion d’actifs uniques accélèrent l’exploration des activités de sous – traitance axées sur la valeur nette et les activités spéciales de gestion d’actifs lancent plusieurs projets d’ABS neutres en carbone uniques.
Conseils en matière d’investissement
Nous approuvons l’idée d’affaires de l’entreprise de « rassembler le trafic par le contenu, précipiter le trafic par le domaine privé et élargir le trafic par l’exploitation ». Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a lancé un nouveau modèle d’exploitation du contenu qui prend la vidéo courte et la diffusion en direct comme support. Nous pensons que cette idée d ‘« exploitation du contenu » peut être efficace dans le domaine de la gestion du patrimoine et que les effets subséquents méritent d’être pris en considération. Compte tenu des activités d’achat et de vente dans les années 21, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de revenus de 40,04 milliards de RMB / 43 579 milliards de RMB à 42,85 milliards de RMB / 45 864 milliards de RMB en 2022 – 2023, augmenté nos prévisions de revenus de 49,04 milliards de RMB en 2024 et augmenté nos prévisions de revenus de 22 à 23 ans eps1. Les prévisions de 62 / 1,75 RMB sont passées à 1,69 / 1,81 RMB et ont augmenté les prévisions de 24 ans du SPE de 1,95 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 15,03 RMB / action au 1er avril 2021, Pb étant respectivement de 0,91 / 0,90 / 0,89 fois, maintenant la cote d ‘« achat » de la compagnie.
Conseils sur les risques
La contraction des transactions sur le marché; Volatilité du marché boursier risque commercial de nantissement d’actions.
