Jingjin Equipment ( Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 4,65 milliards de RMB en 2021, en hausse de 39,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 650 millions de RMB, en hausse de 25,7% par rapport à l’année précédente. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 1,32 milliard de RMB, en hausse de 26,8% d’une année sur l’autre et de 5,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 200 millions de RMB, en baisse de 2,6% d’une année sur l’autre et en hausse de 11,6% d’une année sur l’autre. Les résultats ont augmenté régulièrement, conformément à nos attentes.
Une forte demande en aval et une forte augmentation des revenus; Les prix des matières premières ont augmenté et la marge brute a légèrement diminué. Les secteurs traditionnels de la protection de l’environnement et les marchés émergents ont une forte demande d’équipement de presse à filtre, la production et les ventes de produits de l’entreprise ont augmenté, de sorte que les revenus ont augmenté de près de 40% d’une année sur l’autre. En 2021, la marge brute globale de la société était de 30,0%, en baisse de 2,0 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Au quatrième trimestre, il était de 30,5%, en hausse de 4,0 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et de 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, en raison de l’augmentation significative des prix des principales matières premières telles que le polypropylène et l’acier, la marge brute de l’entreprise a diminué malgré un ajustement approprié des prix des produits. Avec le développement de nouveaux produits et l’effet d’échelle, la marge brute de l’entreprise devrait rester stable en 2022.
L’amortissement des charges d’incitation au capital a entraîné une légère baisse du taux d’intérêt net de la compagnie au cours de la période d’augmentation. En 2021, le taux de dépenses de la compagnie pour la période est de 12,0%, en hausse de 0,9 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. La légère augmentation du taux de dépenses pour la période est principalement attribuable à l’amortissement des dépenses d’incitation au capital de 92,43 millions de RMB en 2021; Le taux de charge pour la période trimestrielle unique Q4 est de 12,6%, en hausse de 9,9 points de pourcentage d’une année sur l’autre et de 0,9 point de pourcentage d’une année sur l’autre. En 2021, le taux d’intérêt net de la société était de 13,9%, soit une baisse de 1,6 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Q4 est de 15,0% au cours d’un seul trimestre, en baisse de 4,5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en hausse de 0,9 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
La part des revenus des marchés émergents augmente rapidement et le potentiel de développement des équipements et accessoires de soutien est important. En 2021, les revenus de l’équipement de presse – Filtre de l’entreprise sur les nouveaux matériaux énergétiques et les agrégats de sable et de gravier ont augmenté rapidement, passant respectivement à 10,3% et 8,7%, soit une augmentation de 2,4% et 1,6% d’une année sur l’autre; La demande des marchés émergents devrait rester élevée en 2022. En 2021, les revenus des accessoires et du matériel de soutien de l’entreprise ont augmenté de 40,1% d’une année sur l’autre. Avec la libération progressive de nouvelles capacités et de nouveaux produits, l’espace de développement des accessoires et du matériel de soutien est grand.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 8,7 milliards de RMB, de 11,8 milliards de RMB et de 1,54 milliard de RMB respectivement de 2022 à 2024, et que le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère sera de 33,5% au cours des trois prochaines années. L’entreprise est le leader mondial de la presse à filtre, avec une forte demande en aval. Les accessoires et l’équipement de soutien créent la deuxième courbe de croissance, donnant 25 fois PE d’ici 2022, avec un prix cible de 53,00 RMB, maintenant la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation macroéconomique, développement de nouveaux produits de l’entreprise inférieur aux attentes, concurrence accrue sur le marché, etc.
