Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
Événement: le 6 avril 2022, Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) a publié le rapport annuel 2021. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 197970 milliards de RMB, en hausse de 29,92% par rapport à l’année Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 15 531 milliards de RMB, en hausse de 15,37% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 2,21 RMB, en hausse de 15,10% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’exploitation au quatrième trimestre de 2021 s’élevait à 46682 milliards de RMB, en baisse de 5,16% d’une année sur l’autre et de 0,87% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2819 milliards de RMB, en baisse de 20,95% d’une année sur l’autre et de 30,73% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 21,69% d’une année sur l’autre et de 33,16% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les prix des produits pétrochimiques ont augmenté et les bénéfices ont augmenté régulièrement tout au long de l’année. En 2021, la reprise économique mondiale a fait grimper les prix du pétrole brut à mesure que la couverture vaccinale mondiale contre le covid – 19 s’est élargie, que les mesures de lutte contre l’épidémie ont été assouplies dans de nombreux pays et que des mesures de relance budgétaire et d’assouplissement monétaire à grande échelle ont été mises en œuvre. En 2021, le prix annuel moyen du Brent était de 71 $/ baril, en hausse de 63,8% par rapport à l’année précédente. Avec un soutien solide du côté des coûts et une reprise de la demande, les prix des produits pétrochimiques ont augmenté et l’écart de prix s’est élargi. En 2021, les prix moyens du marché du poy, du fdy, du DTY et du PTA étaient respectivement de 6 539,07 yuan / t, 6 690,75 yuan / t, 7 924,11 yuan / T et 4 168,18 yuan / t, soit une augmentation annuelle de 31,69%, 26,51%, 24,93% et 30,29%. L’écart annuel moyen de prix de transformation sur les marchés du poy, du fdy et du DTY est respectivement de 137383 yuan / t, 152551 yuan / T et 275887 yuan / t, soit une augmentation annuelle de 29,34%, 10,11% et 13,09%. Au cours de la période considérée, la marge bénéficiaire brute des produits en polyester de la société était de 18,92%, en hausse de 2,57 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les prix de vente moyens des produits raffinés, des PTA et des nouveaux matériaux de l’entreprise sont respectivement de 4 527,01 yuan / t, 4 225,62 yuan / T et 8 704,56 yuan / t, en hausse de 26,43%, 31,93% et 35,05% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, l’entreprise a construit quatre grappes de capacité de production de 20 millions de tonnes / an de projet intégré de raffinage et de chimie au niveau de référence mondial, 5 millions de tonnes / an d’Unit é moderne de chimie du charbon, 1,5 million de tonnes / an de plus grand projet mondial d’éthylène monomère et 5 ensembles d’unités de PTA avec un total maximal de 11,6 millions de tonnes / an de monomère industriel. La production et les ventes de l’entreprise ont été augmentées, et les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont considérablement augmenté avec l’augmentation du prix de la Toutefois, au quatrième trimestre de 2021, en raison de facteurs tels que la pénurie de charbon et la limitation de l’électricité, le ralentissement de la demande et l’augmentation des coûts des matières premières, la pression à la baisse de l’industrie s’est accrue et les résultats trimestriels de l’entreprise ont diminué.
Construire la deuxième courbe de croissance basée sur la grande sector – forme chimique. À l’heure actuelle, les sociétés cotées ont construit une capacité de traitement de 20 millions de tonnes de pétrole brut et de 5 millions de tonnes de charbon brut dans les secteurs d’activité moyen et supérieur. Sur la base du « raffinage + éthylène + charbon» en tant que vecteur industriel, l’entreprise continue d’étendre la chaîne industrielle des nouveaux matériaux et des produits à haute valeur ajoutée en aval et de renforcer la capacité de traverser le cycle. À l’heure actuelle, les projets en construction de l’entreprise comprennent: 1) 400000 tonnes d’Unit é de fil industriel dans la zone de l’usine de Suzhou et 900000 tonnes d’unité de fil civil dans la zone de l’usine de Nantong. Jiangsu xuanda (hengke phase III) 1,5 million de tonnes de nouveaux matériaux textiles multifonctionnels verts, y compris 150000 tonnes de nouvelles fibres élastiques, 150000 tonnes de fibres de protection de l’environnement, 300000 tonnes de poy cationique, 300000 tonnes de poy entièrement blanchi et Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de fibres différenciées (300000 tonnes de poy par an et 300000 tonnes de fdy par an). La nouvelle capacité de production de 1,2 million de tonnes de soie civile et de 1,4 million de tonnes de soie industrielle de la phase II de Deli et du Siège de Suzhou en est également au stade de la planification du projet. Jiangsu KangHui New Materials a une production annuelle de 800000 tonnes de film polyester fonctionnel et de plastique fonctionnel, y compris 470000 tonnes de film polyester fonctionnel haut de gamme, 100000 tonnes de film fonctionnel spécial, 150000 tonnes de PBT modifié et 80 000 tonnes de pbat modifié. KangHui Dalian New Materials Technology Co., Ltd. A une production annuelle de 450000 tonnes de plastiques biodégradables PBS et construit principalement une capacité de production de 450000 tonnes de nouveaux matériaux biodégradables PbS / pbat. Le projet de diaphragme Lithium – électricité avec une production annuelle de 1,6 milliard de mètres carrés comprend 12 lignes de production de diaphragme Lithium – batterie de procédé humide avec une capacité annuelle de 1,6 milliard de mètres carrés et devrait être livré pour production à la mi – 2023. Le projet de 5 millions de tonnes de PTA dans la zone de l’usine de Huizhou devrait être achevé et mis en service d’ici la mi – 2022. Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) (Dalian) Chemical Co., Ltd. New Materials Supporting Chemical Project, including 350000 T / A Synthetic ammoniac Plant, 300000 T / a Nitric Acid Plant, 300000 T / a adipate Acid Plant and 200000 T / a Food grade CO2 Plant, as well as supporting General drawing and Storage and Transportation Facilities. 1,6 million de tonnes / an de résine haute performance et de nouveaux matériaux, 260000 tonnes / an de polycarbonate, 300000 tonnes / an d’ABS, 450000 tonnes / an d’oxyde d’éthylène, 400000 tonnes de récupération de CO2 et 200000 tonnes / an d’éthanolamine et 14 autres unités chimiques (combinées). La mise en service est prévue pour le milieu de 2023. Le projet de polyester haute performance avec une production annuelle de 2,6 millions de tonnes comprend 3 lignes de production de polyester de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an, 2 lignes de production de polyester de 300000 tonnes / an et 2 lignes de production de polyester de 100000 tonnes / an, qui devraient être mises en service au milieu de 2023.
Promouvoir la participation des employés et le rachat d’actions afin de stabiliser l’évaluation du marché de l’entreprise. Afin de créer une communauté d’intérêts entre les employés et les actionnaires, de récompenser les principaux employés de base de l’entreprise qui participent au projet d’éthylène de 1,5 million de tonnes / an, au projet PTA – 4 de 2,5 millions de tonnes / an et au projet PTA – 5 de 2,5 millions de tonnes / an, et de partager les résultats d’exploitation en développement rapide de la société cotée avec les employés de l’entreprise, l’entreprise a mis en place la cinquième phase du plan de participation des employés. En 2022, la compagnie prévoit lancer la quatrième phase du programme de rachat d’actions d’une valeur de 1 à 1,5 milliard de RMB pour la sixième phase du Programme d’actionnariat des employés. D’une part, l’introduction et la mise en œuvre rapide du plan de rachat jouent un rôle important dans la stabilisation de la tendance du marché secondaire et l’évitement d’une baisse irrationnelle de la valeur marchande de l’entreprise. D’autre part, le plan d’actionnariat des employés est propice à la mise en place et à l’amélioration d’un mécanisme de partage des avantages entre les travailleurs et les propriétaires, à la réalisation de la cohérence des intérêts de l’entreprise, des actionnaires et des employés, à la promotion de l’attention commune de toutes les parties sur le développement à long terme de l’entreprise, afin d’apporter des rendements plus efficaces et plus durables aux actionnaires.
La politique nationale de double émission de carbone est fréquemment appliquée pour accélérer le processus de survie des plus aptes dans l’industrie du raffinage et de la chimie. Récemment, le Comité central du PCC et le Conseil d’État ont publié des avis sur la mise en œuvre complète, précise et complète du nouveau concept de développement et sur la neutralisation du pic de carbone, et le Conseil d’État a publié l’avis sur la publication du plan d’action pour le pic de carbone d’ici 2030 (GF [2021] No 23). La Commission nationale du développement et de la réforme a publié plusieurs avis sur la promotion des économies d’énergie et de la réduction du carbone dans les domaines clés par des restrictions strictes en matière d’efficacité énergétique et le plan d’action pour la promotion des économies d’énergie et de la réduction du carbone dans les principales industries pétrochimiques (2021 – 2025), afin de promouvoir le pic de carbone dans l’industrie pétrochimique et de contrôler strictement l’augmentation de la capacité de raffinage. D’ici 2025, la capacité de transformation primaire de la Chine sera contrôlée à moins d’un milliard de tonnes, et le taux d’utilisation de la Nous croyons que, dans un environnement de développement limité du côté de l’offre, Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346)
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société de 2022 à 2024 sera de 15,6 milliards de RMB, 19,5 milliards de RMB et 23,7 milliards de RMB, et que le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 0,6%, 25,1% et 21,2%, et que le SPE (dilué) sera de 2,22, 2,77 et 3,36 RMB / action, ce qui correspond au prix de clôture du 8 avril 2022, PE étant respectivement de 10,28, 8,22 et 6,78 fois. Nous sommes optimistes quant à la contribution continue des revenus du projet de raffinage à grande échelle de l’entreprise et nous nous appuyons sur la sector – forme « big Chemical » pour développer les activités de nouveaux matériaux chimiques. Nous maintenons la cote « buy » de l’entreprise.
Facteurs de risque: risque de fluctuations importantes à court terme des prix du pétrole brut; Le risque que la demande finale ne se rétablisse pas comme prévu; Le risque d’une dilution continue des bénéfices en raison de l’augmentation de la capacité de production de PTA en Chine; Le risque de surcapacité du raffinage; Le risque d’une lente récupération des bénéfices des produits en aval; Le risque d’une politique de « neutralisation du carbone» pour l’industrie pétrochimique.
