Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) ( Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2164 milliards de RMB, soit + 22,19% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 665 millions de RMB, soit + 22,28% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 635 millions de RMB, soit + 17,21% d’une année sur l’autre. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 630 millions de RMB, soit + 6,00% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 214 millions de RMB, soit + 2,63% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 197 millions de RMB, soit – 5,15% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de distribuer à tous les actionnaires un dividende en espèces de 6,60 RMB (impôt inclus) pour chaque 10 actions sur la base de 646 millions d’actions, soit 426 millions de RMB au total.
Les opérations ont été stables tout au long de l’année et la croissance des revenus du quatrième trimestre a ralenti. Le chiffre d’affaires de l’entreprise tout au long de l’année a continué de croître régulièrement, le taux de croissance du quatrième trimestre étant limité par la faiblesse des ventes immobilières et la concurrence industrielle, mais légèrement inférieur aux attentes du marché. En ce qui concerne les sous – canaux, 1) en 2021, les activités en ligne relativement faibles de l’entreprise ont doublé, ce qui a contribué à une plus grande dynamique de croissance pour l’ensemble de l’entreprise. En ce qui concerne Ovi Cloud Network, la part de marché de midea Integrated focus dans la sector – forme de commerce électronique a augmenté à 8,23% au cours des 21 dernières années, et les ventes de l’ensemble du réseau ont dépassé 250 millions de RMB au cours de la période du « double 11», avec une augmentation annuelle de 425%. L’entreprise accélère le développement des canaux de distribution et le chiffrement du réseau terminal, mais le taux de croissance est inférieur à celui des services en ligne. En 2021, l’entreprise a ajouté plus de 300 concessionnaires de premier niveau (113 dans le rapport de 20 ans) et 380 magasins terminaux (285 dans le rapport de 20 ans). La force croissante de la distribution hors ligne a fourni une base solide pour le développement ultérieur des affaires. L’aménagement positif des canaux Ka, Home Clothing et Engineering a insufflé de la vitalité à la croissance de l’entreprise. À la fin de 21 ans, l’Université américaine a ouvert plus de 2500 magasins d’appareils ménagers Ka et de matériaux de construction, et a conclu une coopération avec des entreprises de décoration familiale bien connues telles que yezhifeng, Xingyi et plus de 10 sociétés immobilières. À l’heure actuelle, le taux de croissance des activités des canaux diversifiés est relativement élevé, mais la proportion est relativement limitée. Nous pensons que l’entreprise espère continuer à étendre l’influence de la marque en fonction de l’avantage initial de l’aménagement des magasins, et le développement et l’amélioration du commerce électronique, de la KA, de l’ameublement ménager et d’autres canaux seront une source importante de croissance des revenus de l’entreprise. En ce qui concerne les produits, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 19,7 / 0,6 milliards de RMB dans le secteur des fourneaux / armoires intégrés, soit + 24,9% / + 35,7% d’une année sur l’autre et + 30,3% / + 5,7% d’une année sur l’autre. Sous L’infiltration rapide de l’industrie, les ventes de fourneaux intégrés de l’entreprise ont une forte dynamique de croissance et contribuent davantage à la capacité globale de production de revenus de l’entreprise.
Q4 la pression sur les matières premières montre que la marge brute est sous pression et que la rentabilité annuelle est forte. La marge brute de l’entreprise pour l’ensemble de l’année a affiché une tendance à la hausse et à la baisse, passant de 4,61 PCT à 50,79% d’une année sur l’autre au 21q4, principalement en raison de la hausse des prix des tôles d’acier inoxydable et d’autres matières premières. La pression du côté des coûts s’est également répercutée sur le taux d’intérêt net, qui était de 33,9% au 21q4, soit – 1,12 PCT par rapport à l’année précédente. Tout au long de l’année, sous la pression de la hausse des prix des matières premières au cours des 21 dernières années, l’entreprise a maintenu une rentabilité relativement élevée, avec une marge brute annuelle de 51,69%, soit – 1,08 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net à la source a atteint 30,7%, soit + 0,02 PCT par rapport à l’année précédente. À notre avis, derrière l’augmentation du taux d’intérêt net de l’entreprise, en plus de l’effet d’échelle et de l’exploitation positive du potentiel de réduction des coûts, plus de 32 millions de RMB de revenus d’investissement ont également augmenté les bénéfices de l’exercice en cours.
Construire activement l’avantage du réseau de vente omni – canaux, devrait bénéficier de la prospérité de l’industrie pour réaliser la croissance à moyen et à long terme. Selon l’estimation d’Ovi Cloud Network, la part des ventes de produits de poêles intégrés dans les ventes globales du marché des poêles à cigarettes a augmenté rapidement, le taux de pénétration des catégories est passé de moins de 2% en 2015 à 14,1% en 2021, et l’échelle du marché continuera de croître régulièrement. Dans le contexte de l’expansion du marché, l’entreprise a saisi l’occasion de mettre en place un réseau de marketing et un système de services couvrant l’ensemble du pays, avec plus de 1 900 concessionnaires de premier niveau (concessionnaires régionaux) et plus de 3 800 terminaux de marketing. La Sous – marque tianniu a signé 300 concessionnaires et ouvert 150 magasins au total. La force de distribution hors ligne de la double marque de l’entreprise est forte, et on s’attend à ce qu’à l’avenir, grâce à l’expansion des canaux et à l’amélioration de l’efficacité des magasins, l’entreprise puisse atteindre une croissance stable à moyen et à long terme.
Suggestion d’investissement: depuis septembre 2021, une série de signaux d’assouplissement marginal, tels que la réduction du taux d’intérêt des prêts immobiliers et la proportion d’acompte, sont apparus successivement dans la politique immobilière, ce qui profitera directement au développement rapide de l’industrie des fourneaux intégrés. En tant que pionnier et marque leader de l’industrie des fourneaux intégrés, l’Université des États – Unis encourage activement la recherche et le développement de produits et l’expansion des canaux, et espère réaliser une croissance à moyen et à long terme grâce à l’industrie Dongfeng. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 7,65 / 8,80 / 1011 milliard de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans (il y a 22 à 23 ans, la valeur était de 788 / 924 milliard de RMB). Le cours actuel des actions correspond à 12,1x / 10,5x / 9,1xpe au cours de la période de 22 à 24 ans et maintient la cote « augmentation de la participation ».
Indice de risque: risque d’augmentation du prix des matières premières; Le risque de volatilité du marché immobilier; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
