Jiangsu New Energy Development Co.Ltd(603693) ( Jiangsu New Energy Development Co.Ltd(603693) )
Principaux points de vue:
Événements:
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1857 milliard de RMB, en hausse de 20,04% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 307 millions de RMB (déduction faite de 299 millions de RMB), en hausse de 99,59% (déduction faite de 103,82%) d’une année sur l’autre. Le plan de dividende est le suivant: 0,1 yuan en espèces (y compris l’impôt) sera distribué par action, et 0,3 action par action sera transférée par réserve de capital au capital – actions.
Le premier projet de brise de mer a été raccordé au réseau à pleine capacité et les principaux projets de brise de mer et de photovoltaïque ont été lancés au cours du quatorzième plan quinquennal.
Avec le premier projet éolien en mer de la compagnie, Rudong 350mw Offshore Wind Power Project, connecté au réseau à pleine capacité en décembre 2021, la capacité installée contrôlée de la compagnie a atteint 1,55gw à la fin de la période de référence, y compris l’énergie éolienne de 1,35gw (vent de mer de 0,35gw), l’énergie photovoltaïque de 0,09gw et la biomasse de 0115gw. En outre, la compagnie a acheté 40% des capitaux propres de Binhai Offshore Wind Power Co., Ltd. Et a terminé la clôture en novembre 2021. L’objet correspondant est principalement responsable du projet d’énergie éolienne offshore de 300 MW de Jiangsu Binhai. La compagnie estime que le revenu d’investissement annuel correspondant à 40% des capitaux propres est d’environ 100 millions de RMB.
En 2022, en ce qui concerne le vent de mer, l’actionnaire contrôlant de la société a dirigé le Consortium pour remporter l’appel d’offres pour le projet d’énergie éolienne en mer Dafeng 850000 kW, et l’actionnaire contrôlant a promis d’injecter de l’énergie éolienne en priorité dans la société lorsque les conditions seront remplies par la suite; En ce qui concerne le photovoltaïque, Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Nous prévoyons qu’après l’arrêt des activités de biomasse, l’entreprise se concentrera sur le développement des activités de brise de mer et de photovoltaïque, et la capacité installée devrait augmenter rapidement au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal.
La marge brute et le Rao ont augmenté respectivement de 9 et 3 PCT, tandis que l’augmentation de la proportion de brise de mer et de photovoltaïque devrait continuer d’augmenter la marge brute globale.
En 2021, la marge brute globale de la société était de 49,08%, en hausse de 9,24%, principalement en raison de l’augmentation de la part de l’énergie éolienne à marge brute élevée; Le taux des dépenses de la période a été de 13,7%, en hausse de 0,91 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du taux des dépenses de gestion et du taux des dépenses financières. Le rendement de l’actif net était de 6,37%, en hausse de 3,04 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La rentabilité globale s’est nettement améliorée. On s’attend à ce que l’énergie éolienne et les installations photovoltaïques continuent de croître au cours des prochaines années, que la part des revenus augmente et que la marge brute globale de l’entreprise puisse encore être améliorée.
En tant que chef de file de l’exploitation de nouvelles sources d’énergie dans la province du Jiangsu, l’entreprise bénéficiera pleinement de l’augmentation de plus de 30 GW de nouvelles sources d’énergie au cours du quatorzième plan quinquennal.
Selon l’avis sur la construction de projets d’énergie éolienne et photovoltaïque en 2021 publié l’année dernière par la Commission du développement et de la réforme de la province du Jiangsu, Jiangsu s’est concentré sur le développement de l’énergie éolienne et photovoltaïque en mer au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, s’efforçant d’atteindre une capacité installée totale d’énergie éolienne et photovoltaïque supérieure à 63 GW d’ici 2025. Sur la base de ce calcul, on s’attend à ce que l’énergie éolienne et photovoltaïque du Jiangsu augmente de plus de 30 GW au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. En tant que chef de file de l’exploitation de nouvelles sources d’énergie dans la province du Jiangsu, la société dépend de l’actionnaire principal Jiangsu Guoxin Corp.Ltd(002608) En outre, l’entreprise est également active dans l’aménagement du marché extérieur de la province et cherche des projets d’acquisition appropriés, l’expansion des activités d’extension endogène.
La biomasse a été dépréciée de 218 millions de RMB, ce qui a permis d’éliminer le fardeau et de se lancer dans le combat.
En 2021, la société a retiré 218 millions de RMB de dépréciation de la production d’électricité à partir de la biomasse, après quoi il n’y a plus de place pour une nouvelle dépréciation importante. La dépréciation est due au fait que les heures d’utilisation ne sont plus subventionnées et que les prix de la biomasse augmentent, les difficultés d’acquisition augmentent et la qualité diminue. Après la fin de la subvention, le prix de rachat n’était pas suffisant pour couvrir le coût du carburant et la poursuite de l’exploitation n’avait plus de valeur économique. L’entreprise prévoit arrêter l’exploitation après avoir épuisé les heures d’utilisation raisonnable.
Analyse de l’évaluation et notes
Étant donné que 40% des capitaux propres du projet d’énergie éolienne offshore Rudong de 350 MW et du projet d’énergie éolienne offshore Binhai de 300 MW commenceront à contribuer au revenu en 2022 et que la dépréciation du projet de biomasse est essentiellement comptabilisée, le bénéfice net attribuable au parent augmentera rapidement en 2022. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 821 millions de RMB, de 1022 millions de RMB et de 1251 millions de RMB respectivement, ce qui correspond à 15,77 fois, 12,93 fois et 10,36 fois PE respectivement. Pour la première fois, une cote « recommandé » est attribuée.
Conseils sur les risques:
L’échelle installée de l’énergie éolienne photovoltaïque est inférieure aux prévisions; Le taux de remboursement des subventions aux énergies renouvelables est inférieur aux prévisions; Réduction des tarifs de rachat; Augmentation des coûts de construction de nouveaux projets, etc.
