Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) ( Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) )
Aperçu de l’événement
En 2021, le revenu / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net déduit non attribuable à la société mère était de 14,92 / 1,52 / 140 millions de RMB, en hausse de 9,88% / 74,17% / 75,19% d’une année sur l’autre et de – 15,75% / 24,59% / 28,44% d’une année sur l’autre. Le revenu n’est pas revenu au niveau de 19 ans est principalement affecté par l’entreprise de vêtements occidentaux. Le rendement a dépassé nos attentes antérieures et provient principalement de contributions non économiques. La perte de cession d’actifs non courants est de 2,13 millions de RMB, la subvention gouvernementale est de 6,52 millions de RMB et le revenu de placement est de 8,08 millions de RMB Autres revenus non opérationnels 1,81 million de RMB et incidence de l’impôt sur le revenu – 1,99 million de RMB. Au 21q4, le revenu de la société / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère était respectivement de 4,73 / 0,56 / 45 milliards de RMB, en hausse de 31% / 433% / 374% d’une année sur l’autre et en forte accélération d’une année sur l’autre. La société distribue 0126 RMB par action, avec un taux de dividende de 30% et un taux de dividende de 1,3%.
Jugement analytique:
Le chiffre d’affaires du tissu adoré est revenu à son niveau de 19 ans et le volume / prix a contribué respectivement à 29% / 9%. Le taux d’utilisation de la capacité des costumes a fortement diminué sous l’influence de la transformation de la ligne de production, et les commandes de chemises sont bonnes. En 2021, le chiffre d’affaires des tissus / vêtements / autres produits était de 8,67 / 6,08 / 17 millions de RMB, en hausse de 40% / – 15% / – 36% d’une année sur l’autre et de 0% / – 30% / – 38% d’une année sur l’autre. Parmi ceux – ci, 1) Le volume des ventes / prix unitaire de laine de coton est respectivement de 13668500 M / 63,43 (yuan / M), en hausse de 29% / 9% d’une année sur l’autre et de 14% / – 13% d’une année sur l’autre. L’augmentation du volume est principalement due à l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité. Selon l’annonce, le taux d’utilisation de la capacité de laine de coton en 2021 est de 79% et 5,5 PCT d’une année sur l’autre. (2) La baisse de 15% des revenus des vêtements est principalement attribuable à la baisse des ventes de costumes. En 2021, les ventes de costumes et de chemises se sont élevées à 838500 ensembles / 878000 unités, en hausse de – 26,12% / 10,84% d’une année sur l’autre et en baisse de 37% / 15% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’évolution du taux d’utilisation de la capacité. Selon l’annonce, le taux d’utilisation de la capacité des costumes en 21 ans était de 55,33%, en baisse de 11,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la Mise à niveau et de la transformation inachevées de la ligne de Principalement en raison de l’augmentation des commandes.
L’augmentation de la part des produits à haute valeur ajoutée a entraîné une augmentation de 9 PCT de la marge brute de laine peignée. La marge bénéficiaire brute de la société en 2021 est de 34,17%, en hausse de 3,39 PCT d’une année sur l’autre, de 34,44% au 21q4, de 7,33 PCT d’une année sur l’autre et de 1,87 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – produits, la marge brute de laine de coton / vêtements / autres est respectivement de 35,35% / 31,10% / 84,72%, en hausse de 9,36 / – 1,74 / – 3,52 PCT par rapport à l’année précédente. Nous analysons que l’augmentation de la marge brute de laine de coton est principalement due à l’amélioration de l’utilisation des capacités et à l’augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée (tissus optim). La baisse de la marge brute de vêtements est principalement affectée par la baisse de l’utilisation des capacités.
L’augmentation de la marge nette provient de la contribution à l’augmentation de la marge brute. En 2021, le taux d’intérêt net de la société était de 10,22%, en hausse de 3,78 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la contribution à l’augmentation de la marge brute. La marge bénéficiaire nette du 21q4 était de 11,86%, en hausse de 8,93 PCT d’une année sur l’autre et de 1,79 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la contribution de la marge bénéficiaire brute. En ce qui concerne le taux des taxes, le taux des taxes de vente, de gestion, de financement et de recherche – développement de la société en 2021 est respectivement de 10,46% / 4,18% / 0,60% / 4,18%, soit une augmentation de 0,95 / 0,16 / – 0,38 / 0,07 PCT par rapport à l’année précédente. Selon la ventilation, l’augmentation du taux des taxes de vente est principalement due à l’augmentation du taux des taxes de service à la consommation, du taux des taxes d’échantillonnage pour la publicité commerciale et du taux des taxes de promotion du marché de 0,5 / 0,2 / 0,3 PCT. La forte baisse du taux des charges financières est principalement due à la baisse des charges d’intérêts, des gains et pertes de change et à l’augmentation des intérêts créditeurs. Le revenu / revenu net des nouveaux investissements de la société pour l’année est de 0,51 PCT, principalement le revenu des produits financiers; L’impôt sur le revenu / revenu est de 2,28%, augmenté de 1,49 PCT d’une année sur l’autre, le taux d’imposition sur le revenu est de 18,23%, augmenté de 11,05 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la base inférieure résultant de la perte déductible d’actifs d’impôt sur le revenu différé non comptabilisés au cours des 20 dernières années d’utilisation, et le taux d’imposition sur le revenu sur 21 ans est essentiellement le même qu’en 2019 (18,15%). La perte de valeur des actifs s’est élevée à 40,05 millions de RMB, en baisse de 42,08% d’une année sur l’autre, la perte de valeur / revenu des actifs a été de 2,68%, en baisse de 2,41 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution de la provision pour dépréciation des stocks.
En 2021, les comptes débiteurs / stocks / créditeurs de la compagnie étaient respectivement de 167 / 568 / 209 millions de RMB, en hausse de – 15,70% / 6,82% / 22,45% d’une année sur l’autre. Les jours de rotation des comptes débiteurs / stocks / créditeurs étaient respectivement de 44 / 201 / 69 jours et de 29 / 25 / 4 jours. En 2021, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation était de 252 millions de RMB, le flux de trésorerie d’exploitation / bénéfice net était de 165%. Le flux de trésorerie d’exploitation était supérieur au bénéfice net principalement en raison de la dépréciation des actifs comptabilisés de 41 millions de RMB, de l’amortissement comptabilisé de 44 millions de RMB, de la diminution des créances d’exploitation de 38 millions de RMB et de l’augmentation des créditeurs d’exploitation de 30 millions de RMB.
Conseils en matière d’investissement
Nous analysons: (1) tissu de laine: l’entreprise est leader dans la recherche et le développement de tissus, est la seule entreprise de haute technologie au monde qui peut produire des tissus optim, et a réalisé une percée dans la performance d’usure des tissus de laine à travers les tissus optim, étendant les produits de laine des produits d’hiver traditionnels aux produits saisonniers. À l’avenir, avec l’optimisation continue de la structure des produits, les prix unitaires devraient conduire à la croissance. Industrie du vêtement: À court terme, le taux d’utilisation de la capacité des costumes n’est que de 55% en 21 ans et devrait augmenter avec la fin de la transformation de la ligne de production en 22 ans; À moyen et à long terme, l’entreprise s’est engagée à optimiser la structure des produits et à accroître la proportion de costumes et de chemises de haute qualité, ce qui devrait entraîner une hausse des prix unitaires à l’avenir. Plaque de polyéthylène de très haut poids moléculaire: l’entreprise dispose d’une nouvelle technologie de matériaux de polyéthylène de très haut poids moléculaire et a investi 128 millions de RMB pour construire une usine dans le domaine des fibres de haute technologie. Le projet de nouveaux matériaux de polyéthylène de très haut poids moléculaire avec une production annuelle de 600 tonnes Au premier semestre de 2022 sera bientôt mis en production. Nous analysons que, d’une part, les industries secondaires devraient ouvrir le plafond des revenus et des bénéfices de l’entreprise, d’autre part, une marge bénéficiaire élevée devrait améliorer le niveau global de la marge bénéficiaire de l’entreprise. Compte tenu des revenus légèrement supérieurs aux prévisions, les produits de l’exercice 22 / 23 ont été augmentés de 17.43 / 20.50 millions de yuan à 17.95 / 20.79 millions de yuan, passant de 17.43 / 20.50 millions de yuan à 17.95 / 20.79 millions de yuan, pour augmenter les revenus de l’exercice 24 / 23 à 17.95 / 20.79 millions de yuan, pour augmenter les revenus de l’exercice 22 / 23 de 17.43 / 20.50 millions de yuan à 17.95 / 20.79 millions de yuan, pour augmenter les revenus de l’exercice 22 / 23 de 17.43 / 20.50 millions de yuan à 17.95 / 20.79 millions de yuan, pour augmenter les revenus de l’exercice 24 / 23 de 17.43 / 20.50 millions de yuan à 17.95 / 20.79 millions de yuan, pour augmenter les bénéfices nets de l acheter une cote.
Conseils sur les risques
L’augmentation des prix de l’industrie principale n’a pas été aussi rapide que prévu; Risque accru de concurrence sur le marché du polyéthylène à très haut poids moléculaire; Risque systémique.
