Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) ( Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
Événement: le 7 avril 2022, la compagnie a annoncé qu’elle investirait dans le projet Jianhu (phase II) 10gw Photovoltaic large silicon chip.
Principaux points d’investissement
Le chef de file de la machine à découper transforme l’agent de tranchage, et la logique de l’agent confirme progressivement l’accélération de l’expansion de la production: Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) La phase II de Jianhu devrait être mise en service en deux étapes en 2023 et 2024 (nous nous attendons à ce que le rythme de mise en service soit plus rapide si la demande est forte). La capacité de production de l’agent de tranchage est basée sur la construction de soutien de la demande du client. Les clients de soutien de la nouvelle capacité de production de 10gw sont Runyang, yingfa et reneng de Battery Chip Factory (qui ont été coupés à l’essai auparavant, et le client est très satisfait de la quantité de livraison et de la qualité des plaquettes de silicium).
L’expansion de l’industrie des tranches s’accélère et la capacité totale passe de 35 GW à 45 GW: selon le rythme de production prévu par l’entreprise, nous prévoyons que la capacité atteindra 21, 40 et 45 GW respectivement en 2022 – 2024. Compte tenu de l’augmentation de la capacité, nous prévoyons que les expéditions seront de 12, 25 et 45 GW respectivement en 2022 – 2024. Grand projet de démonstration de plaquettes de silicium (5gw, supportant Tongwei et Huantai taimeike): lancé en mars 2021 et atteint la production en décembre 2021. Leshan Big Silicon Chip Project (20gw): phase I of 6gw Supporting Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) La deuxième phase de 14 GW devrait atteindre la production en 2023. Yancheng Jianhu (20gw): la première phase de 10gw est équipée de Jinzhou Sunshine. La construction débutera en septembre 2021 et la production devrait atteindre 2022q3; Au cours de la phase II, Runyang et yingfa ruineng seront équipés de 10 GW de soutien, et la production devrait atteindre 5 GW d’ici 2023 – 2024 (les clients de soutien peuvent ajuster dynamiquement en fonction de la demande des clients).
La division spécialisée du travail améliore l’efficacité de la chaîne industrielle et la nouvelle activité de l’agent de tranchage apporte une grande flexibilité de performance: pour Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) À l’heure actuelle, l’unit é de silicium de l’entreprise peut être coupée 8% de plus que les clients, ce qui permet aux clients de bénéficier de 3% et de conserver 5%. Le bénéfice d’un seul GW reste élevé. Même si l’on tient compte de la baisse ultérieure des prix des plaquettes de silicium (le prix de vente des plaquettes de silicium par W était de 0,55 RMB lorsque les prix des matériaux de silicium étaient bas dans l’histoire), nous nous attendons à ce que les bénéfices par GW soient maintenus à plus de 20 millions de RMB, ce qui donne lieu à une forte élasticité de la performance en raison de la libération de la capacité. En ce qui concerne les clients, le coût de leur propre tranche correspond aux frais de travail standard de l’agent, et les clients peuvent obtenir 3% de plus de tranches de silicium, de sorte que le coût global de la tranche est inférieur en mode d’agent. En même temps, l’agent peut aider les clients à gérer les actifs légers.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’industrie photovoltaïque en aval a un haut niveau de vue et l’entreprise continue de bénéficier en tant que chef de file des équipements de tranchage et des consommables; Entre – temps, le développement de l’industrie des copeaux devrait ouvrir la voie à de nouveaux points de croissance des performances. Nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 à 1,7 / 4,0 (augmentation de 14%) / 6,3 (augmentation de 17%) milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 61 / 26 / 17x, et nous maintenons la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: l’industrie est exposée aux fluctuations des politiques et le développement des entreprises n’est pas à la hauteur des attentes.
