Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) ( Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) )
Logique d’investissement
Automotive electronics: TPMS Joint Venture platform is integrated and established to Improve significantly Profitability. L’entreprise a créé une filiale de coentreprise avec huofu et est devenue le troisième fournisseur mondial de SGPT, tirant parti des avantages de la technologie et de la collaboration avec les clients, et augmentant la proportion de l’installation après l’installation (environ 3 fois le prix de l’installation avant). À l’heure actuelle, l’efficacité opérationnelle des filiales a considérablement augmenté. 21q1 – 3, le bénéfice net attribuable à la société mère était de + 60% d’une année sur l’autre, ce qui était beaucoup plus élevé que le taux de croissance annuel des revenus (23%).
Source d’air: la tendance à l’allocation standard est claire, la rareté garantit la croissance de l’entreprise. À l’avenir, la perméabilité des suspensions d’air devrait continuer d’augmenter à mesure que le coût des composants de base diminuera et que la configuration des véhicules en Chine augmentera. Le ressort d’air doit effectuer plus de 4 millions d’essais de conformité à la fatigue, avec des obstacles techniques élevés, et le fournisseur doit coopérer avec l’usine hôte pour concevoir le châssis, de sorte qu’il est difficile de remplacer le fournisseur à un stade ultérieur. En tant que fournisseur rare de ressorts pneumatiques, l’entreprise devrait bénéficier d’une accélération de la substitution des ressorts pneumatiques domestiques et d’une augmentation des marges bénéficiaires grâce à une production de masse à grande échelle. Nous prévoyons que le bénéfice brut de la compagnie sera de 84 millions de RMB et 178 millions de RMB respectivement en 22 – 23 ans, avec un taux de croissance annuel de 29% et 31% respectivement.
Automotive intelligence: Layout Sensor + Adas, Open future development Space. Capteur: il y a actuellement une pénurie de puces et un approvisionnement limité de fournisseurs étrangers. L’entreprise dispose d’une vaste gamme de produits et coopère stratégiquement avec les entreprises chinoises de puces + recherche et développement indépendants pour assurer l’approvisionnement en puces et remplacer les investissements étrangers. Adas: les produits actuels de l’entreprise comprennent principalement des radars à ondes millimétriques, des caméras, etc., qui bénéficient pleinement de l’amélioration de la pénétration de la conduite intelligente. Nous prévoyons que les revenus d’Adas de la compagnie seront respectivement de 150 et 350 millions de RMB en 22 – 23 ans, avec un taux de croissance annuel de 18% et 20%.
Un bon mécanisme de transmission des prix et des frais de transport a peu d’influence sur les facteurs externes. À l’heure actuelle, le prix des matières premières et le fret continuent d’augmenter, ce qui affecte principalement les activités traditionnelles de l’entreprise. En tant que chef de file, l’entreprise a un fort pouvoir de négociation et a établi un bon mécanisme de transmission des prix des matières premières et des frais de transport avec les clients, ce qui a peu d’influence sur les facteurs externes. En outre, la société a émis 42 millions d’actions supplémentaires et levé environ 900 millions de RMB pour investir dans des capteurs automobiles et compléter le Fonds de roulement.
Conseils en matière d’investissement
En tant que fournisseur rare de ressorts d’air en Chine, l’entreprise devrait bénéficier pleinement de l’accélération de la perméabilité des suspensions d’air en raison des obstacles techniques élevés. Entre – temps, nous étendons les capteurs + Adas pour profiter de la croissance de l’espace industriel causée par la pénétration accélérée de la conduite intelligente. En outre, grâce à une gestion raffinée, l’entreprise rétablit la rentabilité de ses activités à l’étranger. Par conséquent, nous prévoyons que le bénéfice net de la société sera respectivement de 290, 340 et 450 millions de RMB au cours de la période 21 – 23, et nous accorderons à la société une cote de « Participation excédentaire » en 2022, 44 fois PE, une valeur de marché cible de 15,1 milliards de RMB et un prix cible de 73 RMB / action.
Conseils sur les risques
Les ventes de voitures en dehors de la Chine ont été inférieures aux prévisions; Les progrès de la localisation des composants de suspension d’air sont inférieurs aux attentes; L’expansion de la clientèle de l’entreprise n’a pas répondu aux attentes; L’amélioration des activités à l’étranger de l’entreprise n’a pas été aussi bonne que prévu; Risque de fluctuation du taux de change du RMB.
