China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) ( China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) )
Principaux points de vue
Les résultats de 2021 ont augmenté régulièrement et sont conformes aux attentes. La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1043 milliard de RMB (YOY + 18,64%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 245 millions de RMB (YOY + 2,93%); Le bénéfice non net de 245 millions de RMB (YOY + 8,97%) a été déduit par la société mère; Le bénéfice de base par action est de 0,79 yuan. C’est – à – dire qu’au cours du quatrième trimestre de 2021q4, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 399 millions de RMB (YOY + 24,67%) et un bénéfice net de 75 millions de RMB (YOY + 6,98%), ce qui correspond à nos attentes. En 2021, le coût unitaire des principaux produits de l’entreprise a augmenté en raison de l’impact de l’augmentation des dépenses de la période pertinente, de l’augmentation des investissements dans le remplissage et de l’augmentation des prix des matières premières, etc., qui n’ont pas encore produit d’avantages pour le nouveau projet. Toutefois, dans l’ensemble, l’entreprise a encore réalisé une amélioration constante de ses résultats d’exploitation, fait progresser avec succès les projets clés, renforcé sa capacité d’innovation et optimisé continuellement la gouvernance et le contrôle interne.
Le projet d’utilisation du Fluorite dans les mines associées et le projet d’Hexafluorophosphate de lithium ont fait des progrès progressifs et les principaux projets ont été menés à bien. En ce qui concerne le projet d’utilisation du Fluorite dans la mine associée, deux lignes pilotes de production du projet de traitement du minerai d’or de Baotou Iron and Steel Co., Ltd. Ont été testées avec succès et ont reçu avec succès Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) Entre – temps, le projet de fluorochimie de jinebo a terminé la sélection préliminaire du site du projet et la réservation de certains équipements importants, et la ligne de production d’acide fluorhydrique de 120000 tonnes de la phase I devrait être achevée d’ici la fin de 2023. En ce qui concerne le projet d’Hexafluorophosphate de lithium, la société a l’intention de construire un « projet de production annuelle de 25 000 tonnes de nouveaux matériaux énergétiques contenant du fluor et du lithium et de 80 000 tonnes de fluorite de soutien ». À l’heure actuelle, la plupart des commandes d’équipement ont été achevées pour Le projet de la phase I, et nous prévoyons qu’il sera mis en service d’ici la fin de 2022 ou le début de 2023. L’entreprise considère l’aménagement du projet d’Hexafluorophosphate de lithium comme un point d’entrée dans les nouvelles activités énergétiques et espère que les matériaux électriques au lithium fluoré deviendront la « deuxième courbe de croissance » de l’entreprise à l’avenir.
Le développement de nouvelles industries de l’énergie, des semi – conducteurs et des nouveaux matériaux soutiendra la demande à long terme de fluorite. En plus de l’augmentation constante de la demande de réfrigérants dans les secteurs traditionnels en aval, selon nos calculs (neutres), la demande mondiale d’Hexafluorophosphate de lithium pour le concentré de fluorite atteindra 16,61 / 20,31 / 295,1 tonnes respectivement d’ici 2022 à 2024, et la demande chinoise de PVDF pour le concentré de fluorite atteindra 15,98 / 19,18 / 207,2 tonnes respectivement. Nous sommes optimistes quant au développement rapide des nouvelles industries de l’énergie, des semi – conducteurs et des nouveaux matériaux, qui appuieront la demande de fluorite à long terme. Avec l’approfondissement continu de l’application de produits fluorés à haute performance et à haute valeur ajoutée au cours des prochaines années, la tendance au développement rapide de l’industrie chimique du fluor en Chine devrait se poursuivre et la demande de fluorite devrait encore être large.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Le calendrier de mise en service du nouveau projet est inférieur aux prévisions; Baisse des prix des produits, etc.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. À l’avenir, l’entreprise continuera d’accroître ses réserves et sa capacité de production en achetant des mines et en développant des mines associées, et par l’intermédiaire de ses filiales, elle s’étendra aux secteurs à forte valeur ajoutée en aval de la fluorochimie. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,80 / 5,04 / 620 millions de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 55,3% / 32,4% / 23,2%; EPS dilué = 1,22 / 1,62 / 1,99 Yuan, correspondant au cours actuel des actions correspondant à PE = 23,4 / 17,7 / 14,4x. Maintenir la cote d’achat.
