Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
La performance de l’exercice 21 est restée forte: en 2021, la société a enregistré un chiffre d’affaires total de 13,1 milliards de RMB, en hausse de 20% d’une année sur l’autre, réalisant un bénéfice net de 1,17 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 39% d’une année sur l’Autre (sur une base comparable). En ce qui concerne la qualité des produits, les produits de bière haut de gamme / grand public / économique de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 46,8 / 65,5 / 1,6 milliard de RMB, en hausse de 43,47% / 10,8% / 10,6% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le prix des composants, l’entreprise a réalisé une augmentation du volume et du prix de tous les produits de qualité, avec un chiffre d’affaires global de + 4% par 100 litres d’une année sur l’autre et des ventes annuelles de bière de + 15% à 2789 millions de litres d’une année sur l’autre, dont une augmentation des ventes de bière de haute qualité de + 40%, ce qui a encore élargi l’avantage de haut de gamme.
Les produits de base continuent d’afficher une forte dynamique d’expansion: Au cours de la période, le « plan de la grande ville » de l’entreprise a continué de faire de grands progrès, avec des revenus de vente de bière de 41,9 / 53,2 / 3,33 milliards de RMB dans les régions du Nord – Ouest, du Centre et du Sud, soit + 25,2% / + 13,6% / + 28,0% d’une année sur l’autre. Parmi eux, la série de produits haut de gamme avec la marque locale forte Wusu comme noyau a maintenu une forte tendance au développement et a constamment obtenu de nouveaux points de croissance du marché. Au cours de la période, les ventes annuelles de Wusu ont augmenté de + 34% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’expansion de l’ensemble des canaux et de l’effet remarquable de l’agriculture intensive sur le marché à l’extérieur du Xinjiang. Nous prévoyons que les ventes annuelles à l’extérieur du Xinjiang de Wusu seront d’environ 60% d’une année sur l’autre, ce qui est la force motrice de base de la En ce qui concerne l’avenir, à court terme, en raison du contrôle efficace de la situation épidémique en Chine avant et après le festival de printemps 2022, nous prévoyons que l’Entreprise obtiendra de bons résultats en janvier – février et que l’épidémie dans certaines régions en mars augmentera ou limitera considérablement les canaux locaux de boissons instantanées. Cependant, compte tenu de la différence entre les principaux marchés de base de l’entreprise, nous prévoyons que l’entreprise sera directement touchée par la situation épidémique ou sera inférieure à ses pairs. En raison du développement continu des canaux de boissons non instantanées tels que la communauté de codage et le commerce électronique, Les ventes globales devraient rester stables cette année. À long terme, l’expansion nationale de la marque de base de l’entreprise est forte et le réseau de vente continue de se renforcer. On s’attend à ce que le « plan de la grande ville » entre également dans la phase d’intégration accélérée et que l’effet de synergie de l’ensemble de la marque soit doublement libéré, ce qui favorisera l’amélioration ordonnée des ventes globales à l’avenir.
Diriger l’amélioration continue des bénéfices dans le cadre d’une approche multidimensionnelle: la structure des produits de l’entreprise a continué d’être optimisée au cours de la période, les ventes de produits de haute qualité représentant + 4 PCT à 24% d’une année sur l’autre, la marge brute globale de + 3,3 PCT à 50,94% d’une année sur l’autre et la marge nette de la société mère de + 1,2% à 8,9% d’une année sur l’autre. En 2022, en raison de grands changements dans la situation internationale, on s’attend à ce que les prix du malt social, des matériaux d’emballage et d’autres grandes matières premières continuent d’augmenter, mais on s’attend à ce que la pression sur les coûts au cours de l’année soit relativement contrôlable, étant donné (1) que l’entreprise a verrouillé les prix de certaines matières premières de base achetées cette année; À la fin de l’année dernière, l’entreprise a successivement mis en oeuvre des stratégies d’ajustement des prix adaptées aux conditions locales pour ses produits, et on s’attend à ce que l’augmentation des prix du marché et la transmission se fassent sans heurt au cours de la haute saison de cette année, ce qui atténuera une partie de la pression sur les coûts: (3) À l’avenir, avec l’augmentation de la production de l’entreprise à Dali, Yibin High Speed Tank pull Line et la nouvelle distillerie Yancheng, l’efficacité globale de la production à l’échelle devrait encore augmenter et L’industrie chinoise de la bière a maintenu une forte tendance à la hausse de la consommation. À l’avenir, la force de la marque des produits de haute qualité tels que Wusu et 1664 devrait être libérée plus rapidement, ce qui mènera au développement rapide des produits de moyenne et de haute qualité. On s’attend à ce que La marge bénéficiaire globale de l’entreprise continue d’augmenter régulièrement.
Le prix cible est de 146,6 yuan RMB, note d’achat: en résum é, nous pensons que la perturbation répétée de la situation épidémique a un impact à court terme sur l’industrie. Avec la reprise progressive de l’industrie du tourisme et de la restauration en Chine à l’avenir, l’entreprise espère stimuler une forte expansion de Tous les canaux et réaliser une augmentation constante de la part de marché et des bénéfices à l’avenir en continuant à s’appuyer sur le portefeuille de marques de « marques internationales haut de gamme + marques locales fortes». On s’attend à ce que le bénéfice net de 2022 – 2024 atteigne 14,2 / 17,9 / 2,15 milliards de RMB, ce qui donne un prix cible de 146,6 RMB, ce qui équivaut à 50 fois le PE prévu pour l’exercice 22, avec une augmentation de + 33,4% par rapport au cours actuel des actions, ce qui maintient la cote d’achat.
Risques importants: 1) Sécurité alimentaire; Blocage de la trajectoire du produit; L’impact répété de l’épidémie a dépassé les attentes.
