Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 14 573 milliards de RMB, en hausse de 51,12%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4234 milliards de RMB, en hausse de 133,38%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 4 152 milliards de RMB, en hausse de 142,26%. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 3 807 milliards de RMB, soit une augmentation de 23,26%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 575 millions de RMB, soit une diminution de 3,79%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 562 millions de RMB, soit 4,15%. La société a publié un plan de distribution des bénéfices pour 2021, avec un dividende en espèces de 8 yuans (impôt inclus) par 10 actions, avec un ratio de dividende en espèces de 50,71%.
Commentaires:
Les résultats de l’ensemble de l’année ont été conformes aux attentes et les résultats du 21q4 ont été sous pression, mais la rentabilité est restée à des niveaux historiquement élevés. Au cours de la période considérée, la société a vendu 118,91 millions de boîtes lourdes de verre flotté brut au prix unitaire de 104 RMB, soit une augmentation de 30 RMB; Le bénéfice brut par Unit é de poids de caisse est de 54 yuans, augmenté de 26 yuans, le bénéfice brut de la plaque de verre flotté est de 51,57%, augmenté de 14,36 PCT. La forte performance des bénéfices du verre flotté a principalement bénéficié de la hausse continue des prix du verre flotté au cours des trois premiers trimestres.
Le 21q4 est limité par la pénurie de capitaux dans la chaîne immobilière, la demande réelle de verre et le sentiment du marché ont tous deux diminué dans une certaine mesure, et les prix ont également chuté des sommets cycliques. Au 31 décembre 2021, le prix du verre était tombé à 2 087 yuan / tonne, soit une baisse de 30% par rapport à la fin de septembre. En 2021q4, le prix moyen national de la soude lourde était de 3391 yuan / tonne, soit 72% de plus que le prix moyen des trois premiers trimestres des 21 dernières années et 98% de plus que l’année précédente. En outre, les prix du gaz naturel, du coke de pétrole et d’autres combustibles augmentent également au cours de la saison de chauffage, ce qui entraîne une augmentation significative des coûts globaux. La marge brute d’une seule société Q4 était de 37,56%, en baisse de 4,45 PCT, mais elle était encore à un niveau historiquement élevé.
Continuer à travailler sur le verre photovoltaïque, la certitude de croissance augmente à nouveau. La société a l’intention de construire une ligne de production de verre photovoltaïque de 1200T / J (phase II) à Zhangzhou, dans la province du Fujian, et quatre lignes de production de verre photovoltaïque de 1200T / j à Zhaotong, dans la province du Yunnan, ainsi qu’une base de production de sable quartz. Selon l’annonce précédente, sept lignes de production de verre photovoltaïque de 1200T / j sont en construction et proposées à l’extérieur de la Chine, de sorte que la capacité totale prévue a atteint 14400t / J (sans tenir compte de la ligne de production flottante ultra – Blanche convertie en produits photovoltaïques). En tant que leader du verre flotté en Chine, l’entreprise a encore des avantages de coût dans le domaine du verre photovoltaïque, y compris: faible consommation d’énergie, faible amortissement, haut rendement du four; Les avantages de l’achat centralisé découlant de la collaboration en matière d’achat de matières premières; Forte capacité de ressources en sable siliceux ultra – blanc. La première percée de l’entreprise dans la technologie de flottaison photovoltaïque est la réalisation emblématique de son système d’Institut de recherche, ce qui nous fait croire qu’elle peut atteindre le niveau de pointe de l’industrie dans le processus de fabrication du verre de calandrage photovoltaïque. Avec la capacité de production progressivement mise à la terre, elle peut devenir la première étape de l’industrie.
L’échelle du verre économe en énergie augmente rapidement, ce qui est conforme à la tendance à la conservation de l’énergie et à la réduction du carbone dans les bâtiments: l’entreprise dispose actuellement de six bases de verre économes en énergie dans les bâtiments à Guangdong, Hunan, Zhejiang, Tianjin et Malaisie. En 2021, la société a vendu 32,6 millions de mètres carrés de verre économe en énergie, soit une augmentation de 48,81%; Le chiffre d’affaires d’exploitation s’est élevé à 2 032 milliards de RMB, soit une augmentation de 83,16%; La marge brute était de 42,02%, soit une augmentation de 8,83 PCT. Dans le contexte du « double carbone », il est impératif d’économiser l’énergie et de réduire la consommation des bâtiments. Le verre économe en énergie est supérieur au verre ordinaire en termes d’isolation thermique et d’isolation thermique, ce qui réduit efficacement la consommation d’énergie et les émissions pendant la phase d’exploitation du bâtiment. À notre avis, l’entreprise devrait bénéficier des nouvelles possibilités de développement offertes par la rénovation des bâtiments écologiques économes en énergie à l’avenir.
Le verre médical et le verre électronique progressent régulièrement, et la construction de la phase II montre la confiance: la stabilité de la technologie et de la production du verre électronique de l’entreprise s’améliore évidemment, augmentant progressivement la part de marché et l’effet de marque; La ligne de production de la phase I du projet de verre médical neutre borosilicaté a été achevée et est entrée dans l’exploitation commerciale en octobre 2021. Certains produits ont été produits et vendus en série. Les deux principaux secteurs d’activité progressent rapidement dans la construction du projet de la phase II, dont les principaux éléments opérationnels en 2021 sont les suivants: Fujian Qibin Medical Materials Technology Co., Ltd., avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,14 millions de RMB et un bénéfice net de – 25,83 millions de RMB; Liling Qibin Electronic Glass Co., Ltd. A réalisé un chiffre d’affaires de 154 millions de RMB et un bénéfice net de 19,15 millions de RMB.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’orientation actuelle de la politique d’assouplissement immobilier est claire. “Livraison garantie « À la demande, les risques de défaillance et de retard de livraison sont considérablement réduits. Nous croyons que la demande de verre sera plus résistante et plus élastique lorsque l’atténuation de l’épidémie sera accompagnée de l’efficacité de la conduite des politiques. Dans l’ensemble, l’industrie du verre flotté de suivi devrait encore revenir à un niveau élevé de prospérité. Nous continuons de recommander fermement Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) Expansion. 12 lignes de production de verre photovoltaïque sont en construction et proposées par l’entreprise. Si la qualité d’exploitation d’une seule ligne mise en service au cours des 22 dernières années peut être considérée comme un chef de file dans l’industrie de l’étiquetage, l’entreprise devrait progressivement se classer au premier rang de l’industrie à l’avenir. En outre, l’entreprise continue d’étendre ses activités aux économies d’énergie, à l’électronique, au verre médical et à d’autres domaines, qui sont tous des circuits de croissance. Nous maintenons le SPE de l’entreprise à 1,59 et 1,61 RMB respectivement pour 22 – 23 ans et à 1,76 RMB pour 24 ans supplémentaires, et maintenons la cote « achat ».
Conseils sur les risques: la reprise des prix du verre flotté n’a pas été aussi rapide que prévu, la pression sur les coûts des matières premières et des combustibles a augmenté, les nouveaux projets n’ont pas progressé comme prévu et le développement de nouvelles entreprises n’a pas été aussi rapide que prévu.
