Jingjin Equipment ( Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) )
Événement: la société a publié les états financiers de 2021, avec un chiffre d’affaires de 4651 milliards de RMB, en hausse de 39,7% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 647 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 25,71% d’une année sur l’autre, et a distribué un dividende en espèces de 0,8 RMB (impôt inclus) par action, en hausse de 0,4 action.
Point de vue de base: le rendement répond aux attentes et l’application de l’industrie en aval continue de se développer. La performance est proche de la médiane de l’annonce. L’entreprise est le leader de l’industrie des filtres à pression, s’étendant de l’industrie traditionnelle de la protection de l’environnement et des mines à l’électricité au lithium, au gravier, à la biomédecine et à d’autres domaines de croissance émergents. Selon le rapport annuel 2021, la part des revenus de l’industrie émergente en 2021 a atteint 26%. Par rapport à l’augmentation de 2,7 PCT en 2020, l’industrie du lithium et du gravier devrait devenir le principal point de croissance de l’entreprise au cours
L’inflation affecte la rentabilité et devrait s’améliorer en 2022. La forte croissance des performances tout au long de l’année est due à la croissance rapide de la demande du marché en aval des filtres à pression, à l’expansion continue de l’application des produits de l’entreprise dans l’industrie en aval et à la croissance rapide des commandes. Le seul Q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 1 316 millions de RMB, en hausse de 26,77% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 197 millions de RMB, en baisse de 2,64% par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance du bénéfice net est inférieur au taux de croissance du revenu, ce qui s’explique par le fait que le remboursement des ventes a été moins comptabilisé au cours des trois premiers trimestres, qu’il y a eu plus de provisions au cours des quatre derniers trimestres et que le prix des matières premières a augmenté, et que la marge brute du quatrième trimestre de 2020 a diminué de 6 PCT d’une année sur l’autre. Les matières premières de la presse – filtre sont principalement du polypropylène et de l’acier, qui sont fortement influencés par l’inflation. La marge brute annuelle est de 30%, soit environ 2 PCT de moins qu’en 2020. Selon le procès – verbal d’échange des investisseurs de la société en mai 2021, la société dispose d’un mécanisme de transmission des prix mature et ajustera le prix de vente du produit en fonction des coûts de production et des variations des prix des matières premières. Par conséquent, nous prévoyons que la rentabilité sera améliorée en 2022.
L’industrie de la nouvelle énergie et du sable et du gravier est en plein essor pour créer un moteur de croissance au cours des trois prochaines années. Selon la répartition des revenus des industries en aval, les revenus des secteurs de la protection de l’environnement, de l’industrie chimique et des minéraux dans les industries traditionnelles ont augmenté de 38% / 33% / 42% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’économie procyclique. Les revenus des secteurs de l’électricité au lithium, du gravier, de l’alimentation et de la médecine dans les industries émergentes ont augmenté de 112% / 57% / 24% d’une année sur l’autre, sous l’impulsion de l’expansion de la production de batteries électriques, de la surveillance de la protection de l’environnement et de la mise à niveau de la consommation, respectivement. La presse à filtre dans l’industrie de l’électricité au lithium a été appliquée à tous les liens de l’expansion de la production et de la récupération de batteries électriques, et bénéficiera Selon le rapport annuel 2021, la part des revenus des industries émergentes de la compagnie en 2021 a atteint 26%, comparativement à une augmentation de 2,7 PCT en 2020, l’électricité au lithium et le gravier seront les principaux moteurs de la croissance des performances de la compagnie au cours des trois prochaines années.
L’efficacité opérationnelle continue de s’améliorer et la disponibilité des matières premières influe sur les flux de trésorerie. En 2021, la valeur de la production par habitant / bénéfice réalisé par la société était de 106 / 147600 RMB, avec une augmentation annuelle de 37% / 23%. Le taux de rotation des immobilisations était de 5,32 fois, avec une augmentation d’environ 30%. L’efficacité opérationnelle a été continuellement améliorée. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 577 millions de RMB, soit moins que le bénéfice net de 647 millions de RMB. Il s’agit d’un stock de réserve après la hausse des prix des matières premières. La valeur des matières premières dans les stocks a augmenté de 100 millions de RMB d’une année sur l’autre.
Les données d’exploitation de janvier à février sont belles et les incitations au capital montrent la confiance. La compagnie a indiqué que son chiffre d’affaires total de janvier à février s’élevait à 709 millions de RMB, en hausse de 42% par rapport à l’année précédente, et que ses résultats d’exploitation étaient solides. Entre – temps, le 28 mars, la société a publié un plan d’incitation au capital, qui prévoit d’accorder 8,06 millions d’actions restreintes à l’objet d’incitation au prix de 20,24 yuan / action, soit 1,96% du capital total. Les incitatifs comprennent les administrateurs, les Vice – directeurs généraux et 292 techniciens et professionnels de base, ce qui démontre la confiance dans le développement à long terme de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: on s’attend à ce que le taux de croissance du revenu de la compagnie de 2022 à 2024 soit respectivement de 35,8% / 24% / 21,7%, le taux de croissance du bénéfice net de 36,9% / 30,6% / 31,3%, et le PE correspondant de 19x / 14x / 11X, afin de maintenir la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: l’expansion de la production de batteries électriques est inférieure aux attentes, la macro – économie est déprimée, les politiques de protection de l’environnement dans l’industrie du sable et du gravier sont inférieures aux attentes, et la modernisation des stations d’épuration des eaux usées est inférieure aux attentes.
