Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) ( Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Principaux points d’investissement
La Société publie le rapport annuel 2021:
En 2021, le revenu, la maternité et la déduction pour non – participation sont respectivement de 2,16 milliards, 665 millions et 635 millions, soit + 22%, + 22%, + 17% d’une année sur l’autre. 2021 Single Q4: Income, returned to the parent and deducted non – profit scores are 630 million, 210 million and 200 million, with Annual Ratio of + 6%, 3%, – 5%.
Recettes:
Le taux de croissance du chiffre d’affaires trimestriel de la société est respectivement de + 229% / + 1% / + 18% / + 6%, avec de grandes fluctuations entre les trimestres. Nous pensons qu’il s’agit d’un retard partiel dans la confirmation des revenus des noeuds de promotion Q2 et Q4 dans le contexte d’une forte croissance des canaux de commerce électronique en 2021.
Points de vue sur la construction de canaux: ① la distribution traditionnelle hors ligne a maintenu une bonne croissance: actuellement, il y a plus de 1 900 distributeurs de premier niveau (plus de 1 600 en 20 ans) et plus de 3 800 magasins terminaux (plus de 3 300 en 20 ans); Ka Channel a connu une croissance rapide: l’entreprise a augmenté le nombre de magasins ka de Hongxing Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) , Easyhome New Retail Group Corporation Limited(000785) , GOME, Suning et d’autres matériaux de construction et appareils ménagers bien connus, totalisant plus de 2500 (plus de 800 en 20 ans); Ingénierie, aménagement ménager et communauté: plus de 10 projets de décoration fine ont été mis en œuvre au cours des 21 dernières années et plus de 80 magasins communautaires ont été ouverts; Canal de commerce électronique: l’entreprise a fait de grandes percées, les ventes de l’ensemble du réseau de shuang11 ont dépassé 250 millions, en hausse de 425% d’une année sur l’autre.
Bénéfices:
Marge bénéficiaire brute: 51,7% sur l’ensemble de l’année, soit – 1 PCT d’une année sur l’autre, 50,8% pour Q4 et – 4,6 PCT d’une année sur l’autre; Nous notons que la marge brute de H2 de l’entreprise a diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de la pression sur les matières premières. La proportion de matières premières directes dans les coûts d’exploitation des produits de cuisson intégrés de l’entreprise a augmenté de 6 PCT à 77% par rapport à 2020, ce qui peut être considéré comme une confirmation latérale.
Taux de D épense: les taux de dépenses annuelles de vente, de gestion et de R & D sont respectivement de 11,2%, 3,3% et 3,2%, ce qui n’a guère changé par rapport à 2020; Il convient de noter que les taux de dépenses de vente des entreprises Q3 et Q4 ont diminué respectivement de 0,4 et 1,1 PCT par rapport à la même période en 2020, ce qui devrait être dû au contrôle de l’entreprise sur la libération des dépenses sous la pression des coûts.
Taux d’intérêt net: le taux d’intérêt net pour l’ensemble de l’année est de 30,7%, essentiellement inchangé par rapport à 2020, dont le taux d’intérêt net pour Q4 est de 33,9%, soit – 0,1 PCT par rapport à la même période, tout en maintenant la rentabilité la plus élevée de l’industrie.
Conseils en matière d’investissement:
Étant donné que le prix des matières premières du 22q1 a de nouveau augmenté et que l’épidémie a perturbé les ventes d’appareils ménagers à forte propriété d’installation, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour 2022 et 2023 et introduit les prévisions pour 2024. On estime que le chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 22 à 24 ans est de 25,4, 29,3 et 3,27 milliards (à l’origine, il était de 2,71 et 3,23 milliards en 22 et 23 ans), YOY + 17%, 15% et 12%; Les résultats prévus pour la période de 22 à 24 ans sont de 7,7, 9,0 et 1,0 milliard de RMB (à l’origine, 780 millions de RMB et 930 millions de RMB pour la période de 22 à 23 ans), YOY + 16%, 17% et 12%. Maintenir la recommandation d’achat.
Conseils sur les risques:
L’entrée de géants transfrontaliers a entraîné une détérioration de la concurrence, un développement des canaux plus lent que prévu, une baisse plus importante que prévu de l’immobilier et une forte augmentation des matières premières.
