Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Aperçu de l’événement
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) À la fin de 2021, l’actif total était de 2,02 billions de RMB (+ 23,90%, YOY; + 5,66%, qoq), les dépôts étaient de 1,05 billion de RMB (+ 13,80%, YOY; + 0,47%, qoq) et les prêts étaient de 862709 milliards de RMB (+ 25,45%, YOY; + 3,14%, qoq). Vente au détail: 656,2 milliards de RMB (+ 23%, YOY). Marge nette de 2,21% (- 9 pb, YOY); Le taux de non – conformité était de 0,77% (- 1 pb, qoq), le taux de couverture des provisions était de 525,52% (+ 10,22 PCT, qoq); Annualisé roe16. 63% (+ 1,73 PCT, YOY). Il est proposé d’affecter 0,5 yuan / action en espèces et de divulguer un taux de dividende de 17,57%.
Jugement analytique:
Forte croissance sans intérêt et forte croissance des activités de richesse
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) La belle performance des revenus a bénéficié de la construction d’un centre de profit multiple et de la culture de points de croissance Multi – entreprises. D’une part, le revenu net d’intérêt a augmenté de + 17,4% d’une année sur l’autre, et la vitesse d’expansion de l’actif au quatrième trimestre a augmenté de façon stable, le revenu net d’intérêt d’un trimestre a augmenté de 5 PCT à 16% par rapport à Q3; D’autre part, le revenu net des commissions et d’autres revenus de transaction non liés à la Commission a contribué à un taux de croissance élevé de + 30% / + 71%, et le revenu net des commissions d’un seul trimestre a augmenté de plus de 150% au cours de la période de base inférieure, principalement En raison de la perception annuelle de + 33% des activités d’agence représentant plus de 80% du revenu moyen. Les activités correspondantes de gestion du patrimoine se sont développées rapidement. Grâce à l’introduction de la sector – forme ouverte de gestion du patrimoine en ligne et à l’amélioration du système d’allocation des actifs par l’intermédiaire de l’Organisation de coopération en chef, l’Association a divulgué une protection de base non marchande de 87 milliards de RMB, se classant au premier rang des banques commerciales urbaines. L’entreprise a réalisé une augmentation de 23% de l’aum de détail en 2021, avec une augmentation annuelle de 70% du nombre de clients des banques privées atteignant 13 000, ce qui correspond à une augmentation de 53% de l’aum. La construction et l’amélioration du système
Bien que la provision pour dépréciation de la compagnie ait augmenté de 43% d’une année sur l’autre en 2021, il y a eu une forte traction des revenus, et le rapport coûts – revenus a également diminué par rapport au Sommet de 2020. L’impôt sur le revenu a augmenté de – 36,6% d’une année sur L’autre en raison de la déduction fiscale pour l’épaississement de l’émission d’obligations d’État avec Code de superposition, ce qui a permis d’accélérer la libération des bénéfices dans l’ensemble et de + 30% d’une année Parmi eux, le taux de croissance du bénéfice net d’un seul trimestre de Q4 a légèrement augmenté, principalement en raison de la convergence marginale de l’ampleur de l’augmentation de la dépréciation. Le Rao a augmenté de 1,73 PCT par rapport à l’année précédente pour atteindre un niveau plus élevé de 16,6%.
L’échelle des actifs monte à un niveau plus élevé et l’émission d’actions complète assure une croissance élevée.
En 2021, l’actif total de la société est passé de + 23,9% à 2,02 billions de RMB d’une année sur l’autre, dépassant pour la première fois 2 billions de RMB et atteignant une nouvelle échelle. Les prêts, les actifs d’investissement et les actifs interbancaires ont respectivement augmenté de + 25,4% / + 24,6% / + 105,5% d’une année sur l’autre. Le rythme d’émission des prêts Q4 a légèrement ralenti, mais la proportion des prêts comptables globaux par rapport aux actifs totaux a augmenté de 0,5 PCT à 41,3% Au début de l’année. En ce qui concerne la structure des prêts, les prêts publics et les prêts au détail ont augmenté respectivement de + 25,6% / + 27,3%, et les bons n’ont augmenté que de 15,9%. En ce qui concerne le rythme marginal, le taux d’émission des prêts publics a augmenté en 2021, et 70% de L’augmentation des prêts au quatrième trimestre ont été accordés aux entreprises. L’échelle des bons a également diminué d’une année sur l’autre, ce qui a bénéficié d’une forte demande de financement dans le cadre de la remise en état de l’économie régionale et reflète également la forte capacité d’acquisition Après l’expansion considérable de l’équipe en 2020, 320 équipes de micro – services sont actuellement mises en place à Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Les prêts de détail ont continué d’augmenter sur l’ensemble de la ligne, les prêts à la consommation, les prêts d’exploitation et les prêts hypothécaires étant respectivement de + 27,3% / + 23,2% / + 26,6% d’une année sur l’autre, mais le taux de croissance des prêts hypothécaires est revenu à un niveau stable Par rapport à la croissance élevée des deux années précédentes, et l’échelle des prêts d’exploitation a encore légèrement diminué au cours du deuxième semestre, ou la demande de crédit des propriétaires de petites et microentreprises a été affectée par l’impact de l’ En outre, l’augmentation rapide des actifs d’investissement est principalement due à l’augmentation des actifs des créanciers, qui sont principalement des obligations du Trésor, avec une augmentation annuelle de 47%.
Le passif est tiré par le passif actif, les dépôts, les obligations et les engagements interbancaires étant respectivement de + 13,8% / + 21,6% / + 19,9% d’une année sur l’autre, ce qui exerce une certaine pression sur les dépôts, y compris la baisse de l’échelle annuelle des dépôts à terme des entreprises et des particuliers, et la baisse de l’échelle des dépôts à terme des entreprises et des particuliers au cours du deuxième semestre.
Par conséquent, bien que le taux de coût des dépôts ait diminué de 3bp à 1,83% d’une année sur l’autre par rapport à d’autres banques comparables, le taux de coût global des intérêts n’a diminué que de 1BP d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation du passif actif supportant la libération d’actifs, et le taux de coût global des intérêts calculé par nous a augmenté d’une année sur l’autre; Dans le cadre de l’augmentation de la distribution des prêts aux petites et microentreprises, la baisse du taux de rendement est plus importante, ce qui est le principal facteur qui freine la baisse de la marge d’intérêt, mais l’optimisation de la structure des actifs forme une couverture. L’écart d’intérêt net global a diminué de 9 pb à 2,21% d’une année sur l’autre, soit 8 pb de moins que les trois premiers trimestres. Les perspectives du rapport annuel pour 2022 indiquent que « le rendement net des intérêts sera maintenu au même niveau qu’en 2021 ». Dans le cas où le rendement de l’actif devrait continuer à baisser, les efforts comprennent la promotion de la stratégie de détail, l’amélioration de la tarification des risques, le renforcement du passif de base Du côté du passif et la collecte des dépôts de règlement.
Qualité des actifs sans souci, provision élevée et marge de sécurité élevée
En tant que banque de premier rang en matière de qualité des actifs, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Le taux de défaut à la fin de 2021 était de 0,77%, ce qui a encore diminué 2bp par rapport à l’année précédente. Le taux de NPL des entreprises est tombé à 0,47%, dont le taux de NPL des prêts immobiliers à petite échelle est tombé à 0,93%; La principale raison en est que le taux de prêts individuels non productifs a augmenté, passant de 35 pb au début de l’année et de 18 pb à 1,24% au milieu de l’année. Parmi les indicateurs avancés, la proportion de sujets préoccupants n’était que de 0,48%, bien qu’elle soit supérieure de 10 pb à celle du Q3, elle était encore inférieure à celle de la fin de l’année dernière et le niveau absolu était faible; Le taux de retard à la fin de l’année n’était que de 0,76%, soit une baisse de 8 pb par rapport au milieu de l’année. Du point de vue de l’identification, à la fin de l’année, 90 + / NPL en retard n’était que de 71%, et le retard / NPL est tombé à 98,5% pour la première fois. Après une légère augmentation à moyen terme, tous les défauts ont diminué à nouveau, ce qui rend l’identification des défauts plus prudente. Nous avons estimé que le taux de production de NPL après radiation n’était que de 0,72% tout au long de l’année, soit une nouvelle baisse de 7bp par rapport à 2020, et que le taux de production de NPL après radiation a légèrement augmenté au cours du deuxième semestre de l’année.
À la fin de l’année, le ratio d’allocation des prêts et le taux de couverture étaient respectivement de 4,03% et 525,52%, ce qui a entraîné une augmentation de 10 PCT par rapport à l’année précédente. La provision pour dépréciation a été augmentée d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la dépréciation des investissements obligataires, et le taux de coût du crédit des prêts a légèrement diminué d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) D’autre part, l’avantage régional est habilitant, le placement d’actifs est puissant, la superposition et l’optimisation de la structure, la garantie de la stabilité des activités de perception des intérêts, l’achèvement de l’allocation d’actions pour enrichir davantage le capital de base, soutiendra également la croissance future élevée. En ce qui concerne la qualité des actifs, la provision pour créances douteuses est faible et élevée, et la capacité de couverture des risques est forte. À l’heure actuelle, la direction de l’entreprise ajuste et met en oeuvre la stratégie de richesse, ce qui favorisera davantage l’évaluation et la restauration de l’espace.
Compte tenu de la performance du rapport annuel, nous ajustons légèrement la prévision du chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 556 / 659 / – milliards de RMB à 605 / 704 / 82 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans, et le bénéfice net attribuable à la société mère de 204 / 247 / – milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans à 235 / 283 / 34,1 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 20,1% / 20,4% / 20,6%; 22 – 24 ans eps3. 26 / 3.99 / – les prévisions de RMB à RMB 3.44 / 4.17 / 5.05 correspondent au prix de clôture de RMB 38.75 / action le 7 avril 2022, Pb étant respectivement 1.67 / 1.46 / 1.26 fois, maintenant la cote « buy – in » de la compagnie.
Conseils sur les risques
1. Le risque que l’ensemble de l’économie ne soit pas réparé à l’avenir comme prévu et que le coût du crédit augmente considérablement;
2. Principaux risques opérationnels de la société, etc.
