Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec un chiffre d’affaires annuel de 17,47 milliards de RMB (+ 25,4%, taux de change exclu + 34,1%), un bénéfice net de 2,77 milliards de RMB (+ 47,3%, taux de change exclu + 57,6%), un taux d’intérêt net de 15,8% (+ 2,3 PP); Q4 trimestre unique avec un chiffre d’affaires de 4,84 milliards (+ 33,5%), un bénéfice net pour les mères de 770 millions (+ 37,4%) et un taux d’intérêt net de 15,9% (+ 0,4 PP).
Nike et Deckers sont les leaders de la croissance, les commandes de haute qualité des clients augmentant les prix. Les cinq principaux clients ont contribué 91,6% des revenus de huali au cours des 21 dernières années. Les clients du Groupe ont vu les revenus: nike61. 800 millions de RMB (hors taux de change + 44%), Deckers 37. 600 millions de RMB (taux de change exclu + 58%), vf32. 100 millions de RMB (taux de change exclu + 13%), Puma 18. 900 millions de RMB (taux de change exclu + 26%), ua9. 600 millions de RMB (hors taux de change + 45%), l’approfondissement de la coopération avec Nike et la croissance rapide de marques telles que Deckers à prix unitaire élevé et onrunning ont entraîné une augmentation du volume des commandes de l’entreprise, avec 211 millions de paires de ventes en 21 ans (+ 29,5%) et une augmentation de 4,5% du dollar ASP.
Pour une seule marque, les marques hoka, nike, ugg et Puma ont connu la croissance la plus forte. La proportion de commandes de haute qualité et de gros clients a contribué à accroître l’effet d’échelle de l’entreprise. La marge brute annuelle de l’entreprise était de 27,2% (calibre comparable + 3,5pp), la marge nette annuelle était de 15,8% (+ 2,3pp). La rentabilité du quatrième trimestre a continué d’augmenter par rapport au troisième trimestre et la marge nette trimestrielle a atteint 15,94%.
L’augmentation de la capacité de production est due à la combinaison de l’escalade de la nouvelle usine et de l’expansion de l’ancienne usine au Vietnam, et la position de leader est de plus en plus stable. En 21 ans, la production de l’entreprise s’élevait à 210 millions de paires (+ 27,8%), en 22 ans, l’expansion de la capacité de l’entreprise dans le nord du Vietnam a été principalement réalisée par l’escalade de la capacité, l’expansion de l’ancienne usine et l’amélioration de l’efficacité de trois usines au Vietnam, à huilin, Yongshan et Hongxin. À la fin de 2022, l’entreprise a commencé à s’attendre à ce que la phase 1 de l’usine indonésienne soit également mise en service et que les réserves de capacité À en juger par la situation actuelle de réception des commandes, la capacité de huali est devenue une ressource de haute qualité que les grandes marques rivalisent pour saisir, et elle a reçu successivement des plans de commande de 5 à 8 ans des clients, ce qui montre pleinement que l’entreprise a obtenu la pleine reconnaissance des clients.
Prévision et évaluation des bénéfices: en tant que chef de file mondial de la fabrication de chaussures de sport, la demande de chaussures de sport de mode et de jogging auxquelles huali excelle a augmenté de façon spectaculaire. Huali jouit également d’une excellente réputation en matière de qualité et de livraison. En raison de l’épidémie, il a encore des progrès considérables dans l’expansion de la production et est devenu un soutien solide pour quelques grands clients qui peuvent poursuivre leurs ambitions de croissance continue. On s’attend à ce que huali, qui est encore dans le cycle d’expansion, bénéficie d’une double augmentation des commandes et des prix unitaires en raison de la structure de l’industrie en pénurie. On s’attend à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise en 22 / 23 / 24 soit de 21,7 / 26,6 / 31,3 milliards de RMB, en hausse de 24% / 22% / 18% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net atteigne 35,4 / 43,3 / 5,12 milliards de RMB, en hausse de 28% / 23% / 18% par rapport à l’année précédente. L’évaluation devrait être de 27 / 22 / 19x. L’entreprise a un obstacle important à la fabrication de chaussures de sport
Conseils sur les risques: l’épidémie dans le nord du Vietnam affecte le recrutement, les coûts de main – d’œuvre ou les coûts des matières premières augmentent de façon inattendue et significative
