Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) ( Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) )
Événement: la société a publié deux annonces: ① rapport rapide sur les résultats de 2021: le chiffre d’affaires annuel a atteint 1093 milliard de RMB, en hausse de 67,21% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 293 millions de RMB, en hausse de 40,99% d’une année sur l’autre; 2022q1 prévision de rendement: le revenu d’exploitation prévu est de 350 à 380 millions de RMB, en hausse de 64,80 à 78,93% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère est de 72 à 82 millions de RMB, en hausse de 47,37 à 67,83% d’une année sur l’autre, ce qui dépasse les attentes du marché.
Le volume rapide des produits civils a dépassé les attentes en 2022q1. Si l’on prend la valeur médiane de l’aperçu des résultats, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 365 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 72,17% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 77 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 57,14% d’une année sur l’autre, dépassant les attentes du marché, principalement en raison de l’augmentation évidente des ventes de produits dans le domaine des puces et des graphiques. Parmi eux, nous jugeons que les produits dans le domaine des puces se réfèrent principalement à la puce jm7200, qui est principalement utilisée dans les ordinateurs de bureau dans le domaine général (principalement sur le marché de l’innovation en matière d’information). En ce qui concerne le calendrier, jm7200 Chip a terminé l’essai en septembre 2018, a reçu des commandes en vrac à la fin de 2019, a effectué un petit volume en 2020 et a commencé un grand volume en 2021 (le chiffre d’affaires des produits dans le domaine des puces 2021h1 a atteint 214 millions de RMB, en hausse de 135457% d’une année sur l’autre). À l’heure actuelle, la troisième génération de puces jm9200 de l’entreprise a été testée et a obtenu des commandes par lots (en termes de progrès, la période entre le succès de la puce Stream et l’arrivée des commandes par lots est d’environ six mois, ce qui est beaucoup plus rapide que la période de promotion de La puce de la série 7). On peut voir que l’échelle des produits de l’entreprise continue d’être riche et que les progrès de la promotion continuent d’accélérer, l’expansion du marché civil mérite d’être attendue.
Les commandes de la série 9 de puces par lots ont été mises en place et le volume de suivi a continué d’être bon. Récemment, la société a annoncé que la filiale Changsha Jingmei IC Design Co., Ltd. A l’intention de signer une commande de 100000 ensembles de puces avec une société (selon les paramètres de performance des puces divulgués, nous jugeons qu’il s’agit principalement de puces de la série 9). Il s’agit de la première Commande quantifiée par lots de puces de la série 9 depuis l’achèvement des essais, ce qui prouve que les puces de la série 9 ont été approuvées par les clients en aval et que le volume de sortie subséquent sera accéléré. En outre, Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474)
Résonance militaire + civile, GPU domestique leader haute croissance. Produits militaires: les principaux produits de l’entreprise dans le domaine militaire comprennent le module d’affichage graphique et le petit radar spécialisé. Parmi eux, le module d’affichage graphique utilise principalement la puce jm5400 développée indépendamment par l’entreprise pour réaliser la substitution domestique dans le domaine militaire. Au cours des dernières années, l’entreprise a procédé à l’innovation technique et à l’expansion des produits en fonction des besoins d’application de différentes industries, s’est activement étendue à d’autres domaines et a continué de développer et de fournir des modules d’affichage et de contrôle graphiques appropriés et des produits de soutien pour des domaines d’Application plus vastes tels que l’affichage et le contrôle des véhicules et des navires. Au niveau de l’industrie, au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », l’installation d’armes et d’équipements entrera dans la phase de volume élevé, l’achat devrait être amélioré et l’entreprise en profitera pleinement; Produits civils: l’entreprise a mis en place un système complet de recherche et de développement sur puce, le cycle de recherche et de développement est constamment raccourci (cycle de recherche et de développement sur puce GPU de troisième génération: 8 / 4 / 3 ans), le rythme de rattrapage des leaders étrangers est continuellement accéléré (différence intergénérationnelle entre les puces GPU de troisième génération et les produits similaires étrangers: 12 / 7 / 5 ans), Et le marché des applications s’ouvre continuellement (la première génération est orientée vers le domaine de l’affichage et du contrôle graphiques militaires, la deuxième génération s’étend au marché informatique civil, la troisième génération s’étend davantage à l’intelligence artificielle, à la virtualisation, à l’informatique en nuage, etc.). L’entreprise a mis en place un modèle d’entreprise de résonance militaire + civile, et la prospérité élevée dans les deux domaines devrait continuer à fournir une dynamique de croissance à l’entreprise.
Maintenir la cote d ‘« achat »: le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 est estimé à 293 millions de RMB, 452 millions de RMB et 657 millions de RMB, et le PE correspondant est respectivement 93, 60 et 41 fois.
Conseils sur les risques: l’expansion du marché civil n’a pas été aussi rapide que prévu et les progrès de la promotion des puces de la série 9 n’ont pas été aussi rapides que prévu.
