Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Questions:
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 63%, en hausse de 1,73 PCT par rapport à l’année dernière. L’actif total à la fin de l’année était de 2,02 billions de yuans, en hausse de 23,9% par rapport à la fin de l’année précédente. Le plan de distribution des bénéfices de la société en 2021 est le suivant: un dividende en espèces de 5 yuans (impôt inclus) sera versé pour chaque 10 actions, avec un taux de dividende de 17,57%.
Avis de sécurité:
La croissance des bénéfices s’est accélérée et les revenus non productifs d’intérêts ont augmenté. Au cours des 21 dernières années, la compagnie a réalisé une augmentation annuelle de 29,9% du bénéfice net attribuable à la société mère (vs 26,9%, 21q1 – 3). La croissance des bénéfices a augmenté rapidement et a réalisé une augmentation annuelle de 28,4% des revenus (vs 28,5%, 21q1 – 3). Nous croyons que l’augmentation du taux de croissance des bénéfices a bénéficié d’une augmentation annuelle élevée des revenus, et la libération des provisions est également un facteur important pour promouvoir la croissance des bénéfices de la compagnie. Du point de vue des revenus, la forte augmentation des revenus moyens et des revenus des investissements est devenue le facteur moteur à deux roues: 1) Les revenus non productifs d’intérêts de l’entreprise ont augmenté de 51,5% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années (vs + 51,8%, 21q1 – 3), ce qui a maintenu une forte augmentation, représentant une augmentation annuelle des revenus de 5,8 PCT à 38,0%. La croissance des revenus autres que les intérêts a été principalement attribuable aux revenus des placements. Les revenus des placements de la société au cours des 21 dernières années sont demeurés solides par rapport à la base élevée de l’année dernière, en hausse de 36,5% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la reprise du marché obligataire au deuxième semestre, en particulier au troisième trimestre. Le revenu net des commissions et des commissions au cours des 21 dernières années a augmenté de 30,3% d’une année sur l’autre (vs + 5,9%, 21q1 – 3), et le taux de croissance est revenu à un niveau plus élevé par rapport à la première moitié de l’année en cours. Notre jugement est principalement tiré par la croissance rapide des revenus de la gestion du patrimoine au cours du deuxième semestre, parmi lesquels les revenus de l’Agence sont devenus la principale composante des revenus de l’entreprise, Représentant 92,4% des revenus des frais de manutention, et ont maintenu une tendance au développement de haute qualité, avec une croissance annuelle de 33,1% (vs + 13,2%, 21h). 3) 21 les intérêts créditeurs nets pour l’ensemble de l’année ont augmenté de 17,4% d’une année sur l’autre (vs + 17,8%, 21q1 – 3), soit un taux de croissance essentiellement inchangé par rapport aux trois premiers trimestres.
La baisse des prix des prêts a entraîné une réduction des écarts de taux d’intérêt et une consolidation continue de l’avantage du côté de la dette. L’écart net de taux d’intérêt de la compagnie sur 21 ans est de 2,21% (vs 2,29%, 21q3), et nous croyons que la réduction de l’écart est principalement influencée par les prix des actifs, en particulier des prêts. Du côté de l’actif, le rendement des actifs portant intérêt de la compagnie sur 21 ans est de 4,59% (- 9bp, YOY), dont le rendement des prêts a diminué de 25 BP à 5,75% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse mais est resté à un niveau de rentabilité élevé. Le coût du côté de la dette continue de s’améliorer, avec un taux de coût de la dette portant intérêt de 2,13% (- 1BP, YOY) sur 21 ans, dans lequel le coût des dépôts reste faible et reste en avance sur les banques de référence, avec un taux de coût des dépôts de 1,83% (- 3bp, YOY), dans lequel le coût des dépôts des entreprises est fortement réduit, passant de 13bp à 1,62% en baisse d’une année sur l’autre et de 26bp à 2,62% en hausse d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’intensification de la concurrence des dépôts individuels dans l’industrie.
En termes d’échelle, l’actif total de la société a maintenu une expansion rapide à la fin de 21 ans, avec une croissance annuelle de 23,9% (vs + 23,7%, 21q3), et le taux de croissance des prêts a atteint 25,5% (vs + 27,6%, 21q3) en 21 ans, ce qui est plus rapide que le taux de croissance de l’actif total. En ce qui concerne la structure des prêts, les prêts individuels ont augmenté de 27,3% d’une année sur l’autre, l’intensité de l’investissement a continué de s’orienter vers des actifs à haut rendement, l’échelle des prêts à la consommation individuelle et des prêts aux entreprises a augmenté de 23,2% / 26,6% d’une année sur l’autre, représentant respectivement 66,0% / 22,8% des prêts individuels. En ce qui concerne la dette, l’avantage en matière de dépôts a continué de se consolider, le taux de croissance des dépôts de la société au cours des 21 dernières années a été de 13,8% (vs + 13,1%, 21q3), et le taux de croissance a augmenté régulièrement. Face à l’augmentation de la pression exercée par l’industrie, en particulier les petites et moyennes banques, la société, en tant que référence pour les banques commerciales urbaines, a montré un avantage en matière de dette.
La qualité des actifs reste excellente et le niveau de couverture des provisions reste élevé. À la fin de l’année 21, le taux de non – conformité de l’entreprise était de 0,77%, ce qui était inférieur à 1BP par rapport à Q3, et il est resté faible dans l’industrie. Nous avons estimé que le taux de production de NPL de l’entreprise au cours des 21 dernières années était de 0,65%, en baisse de 6 BP par rapport à l’année précédente, et que le taux de production de NPL est resté faible. Selon les indicateurs prospectifs, le taux d’intérêt de l’entreprise à la fin de l’année 21 était de 0,48%, en hausse de 10 BP par rapport à l’année précédente, et le niveau absolu était faible. Dans l’ensemble, la performance de la qualité des actifs de l’entreprise a continué d’être meilleure que celle des pairs. Le taux de couverture des provisions de la compagnie au cours des 21 dernières années était de 526%, en hausse de 10,2 PCT par rapport à l’année précédente. Les provisions étaient en avance sur les autres banques et ont été continuellement tamponnées. Le ratio des prêts d’allocation était de 4,03%, et le ratio des prêts d’allocation était stable par rapport à Q3, avec une capacité exceptionnelle de couverture des risques.
Conseils en matière d’investissement: transformation du commerce de détail développement de haute qualité et maintien d’un niveau élevé de rentabilité de l’entreprise. Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) En 2021, le taux de croissance des bénéfices de l’entreprise s’est encore amélioré et la qualité des actifs est restée excellente. À l’heure actuelle, le niveau de couverture des provisions de plus de 500% a apporté un soutien au fonctionnement stable et à l’élasticité des performances de l’entreprise. Au cours des dernières années, l’entreprise a profondément cultivé le Groupe de clients des petites et micro – entreprises, l’échelle des petits et micro – prêts a augmenté régulièrement, a continué de se concentrer sur l’expansion des grandes entreprises de détail et des entreprises de capital léger, et a maintenu une forte augmentation des prêts de détail. Par conséquent, nous continuons d’être optimistes quant à la durabilité de la croissance rapide des bénéfices de l’entreprise. En combinaison avec le rapport annuel 2021 de la compagnie, compte tenu de l’amélioration continue de la qualité des actifs, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices pour 22 et 23 ans et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 24 ans. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie pour 2022 / 2023 / 2024 sera respectivement de 3,64 / 4,35 / 5,20 Yuan (la valeur prévue originale pour 22 / 23 est respectivement de 3,55 / 4,21 Yuan), et le taux de croissance des bénéfices correspondant sera respectivement de 23,0% / 19,7% / 19,4% (la valeur prévue originale pour 22 / 23 est respectivement de 20,0% / 18,6%). À l’heure actuelle Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142)
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement macroéconomique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
