Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) ( Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) )
L’industrie principale du design a connu une croissance régulière et la production par habitant a considérablement augmenté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,88 milliards de RMB, en hausse de 52% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 110 millions de RMB, en baisse de 39%, dont 100 millions de RMB de réserves pour créances irrécouvrables constituées individuellement sur des actifs à recevoir de clients individuels. Si ce facteur est réduit, le bénéfice net attribuable à la société mère est d’environ 210 millions de RMB, en hausse de 28%, avec une croissance relativement stable. En ce qui concerne les secteurs d’activité, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 15,4 / 2,3 / 1,09 milliards de RMB pour la conception architecturale / Conseil en coûts / EPC, en hausse de 25% / 34% / 137%, respectivement. Avec la promotion continue et harmonieuse des grandes commandes EPC Au début de la période, le chiffre d’affaires de l’entreprise EPC a considérablement augmenté. Le chiffre d’affaires de l’entreprise de conception de bâtiments assemblés s’élève à 580 millions de RMB, en hausse de 52% par rapport à l’année précédente. L’entreprise continue d’avoir une tendance à l’expansion rapide de ses activités avantageuses de type assemblage.
Sur une base trimestrielle, Q1 – 4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,7 / 6,9 / 7,9 / 1,04 milliard de RMB, en hausse de 92% / 73% / 46% / 36%; Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint – 0,08 / 0,73 / 0,76 / – 36 millions de RMB, avec une variation annuelle de + 71% / + 11% / + 8% / – 156%. En ce qui concerne les commandes, en 2021, le nouveau contrat de conception architecturale de l’entreprise s’élevait à 2,44 milliards de RMB, en hausse de 5%, dont 1,09 milliard de RMB pour les activités de conception d’assemblage, en hausse de 19%, en hausse de 45%, YOY + 5 PCT; Le nouveau contrat de consultation sur les coûts de construction s’élève à 450 millions de RMB, soit une augmentation de 27%. Du point de vue de la valeur de la production par habitant, la valeur de la production par habitant de la société en 2021 sera de 346000 RMB et YOY + 55 000 RMB après l’exclusion des activités de la CBE, ce qui améliorera considérablement la valeur de la production par habitant et l’efficacité opérationnelle continuera d’être optimisée. La société prévoit un dividende en espèces d’environ 58,81 millions de RMB, avec un taux de dividende de 56%, YOY + 11 PCS.
La marge brute a diminué au cours de la période d’expansion et les flux de trésorerie ont été excellents. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 20,9%, en baisse de 5,5 PCT par rapport à l’année précédente, dont 31,8% / 2,7% pour les activités de conception architecturale / EPC et YOY – 1,6 / – 2,2 PCT respectivement. La baisse de la marge bénéficiaire brute des activités de conception est principalement due à la période d’expansion rapide des activités de la société et à la prépondérance des coûts de main – d’œuvre; La baisse de la marge brute des activités d’EPC devrait être principalement due à la hausse des coûts des matières premières. Le taux des d épenses au cours de la période a été de 11,2%, en baisse de 1,5 PCS par rapport à l’année précédente, dont – 0,2 / – 1,1 / – 0,5 / + 0,2 PCS en raison de la variation du taux des dépenses de vente, de gestion et de financement respectivement. On s’attend à ce que le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement diminue principalement parce que le taux des dépenses liées aux activités d’EPC de la société est inférieur à celui de l’activité principale de conception, ce qui entraîne une baisse du taux global des dépenses de la société après l’augmentation L’augmentation du taux des dépenses financières est principalement due à la mise en œuvre des nouvelles normes de location au cours de la période en cours (le nouveau compte de « passif locatif» en vertu des nouvelles normes est établi et les intérêts sont inclus dans les dépenses financières au cours de la période en cours, qui est de 6,67 millions de RMB), ainsi qu’au paiement des intérêts de la dette convertible de la société au cours de la première année (environ 1,8 million de RMB). La perte de valeur des actifs (y compris le crédit) est d’environ 160 millions de RMB, en hausse de 110 millions de RMB par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net a chuté de 5,5 PCT à 3,7%. En 2021, les flux de trésorerie d’exploitation nets de la société se sont élevés à 240 millions de RMB, poursuivant l’état des flux de trésorerie nets importants de l’année précédente, avec un ratio de rendement de 101%, YOY + 3 PCT. Dans le contexte du financement continu de la chaîne immobilière serré de l’année dernière, la société a encore réalisé un remboursement important et une excellente qualité de profit.
Le développement des activités d’assemblage et de BIM s’accélère et la dynamique de croissance à moyen et à long terme est suffisante. En ce qui concerne le type d’assemblage, l’entreprise a accéléré l’expansion de l’échelle des activités de conception de bâtiments assemblés au cours des dernières années. En 2021, les commandes représentaient près de la moitié, ce qui en fait l’un des principaux moteurs de la croissance de l’entreprise. En ce qui concerne le BIM, l’entreprise dispose d’une riche réserve de technologies et de capacités de développement. Actuellement, Huayang City Science and Technology Company emploie plus de 130 personnes et a successivement développé et mis en ligne la sector – forme ibim V4. Version 0 et version 2022 de Huayang Rapid construction. Entre – temps, l’entreprise encourage activement la coopération étrangère dans le domaine de la BIM, d’une part, elle coopère avec Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) D’autre part, il a coopéré avec Wanyi Science & Technology, une filiale à part entière de Vanke qui s’occupe de la R & D de la science et de la technologie immobilières, dans des domaines tels que l’examen des dessins d’ia basé sur la Cao, l’interface de données entre la sector – forme d’examen des dessins d’ai et la sector – forme capolibim, les scénarios de conception habilitante d’ai et la coopération BIM R & D. l’accélération des activités BIM devrait créer un nouveau point de croissance des activités de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 252 / 3,14 / 386 millions de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 140% / 24% / 23% d’une année sur l’autre, et que le SPE correspondant sera de 1,29 / 1,60 / 1,97 RMB, et que Le prix actuel des actions sera de 12 / 10 / 8 fois PE, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risques liés aux politiques de l’industrie immobilière, risques liés à l’assemblage et à l’expansion des activités de la BIM inférieurs aux attentes, risques liés aux opérations interrégionales, etc.
