China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
Les commandes de Q1 ont augmenté de 84% plus rapidement que prévu, ce qui a permis une croissance stable. La compagnie a annoncé que le nouveau formulaire de signature Q1 s’élevait à 605,7 milliards de RMB, en hausse de 84,0% d’une année sur l’autre, le taux de croissance atteignant un sommet d’un trimestre depuis 2014. Les principales raisons en sont les suivantes: 1) la force motrice de la politique de croissance stable, l’entreprise saisit activement l’occasion et renforce l’expansion du marché. L’année dernière, la base était faible au cours de la même période (les commandes du 21q1 ont chuté de 2,5% d’une année sur l’autre). En ce qui concerne les sous – activités, 543,5 milliards de RMB de nouvelles commandes ont été signées pour les activités d’infrastructure, en hausse de 94% d’une année sur l’autre, dont 569 / 849 / 401,7 milliards de RMB pour les commandes ferroviaires / routières / municipales et autres, en hausse de 7,9% / 147,5% / 108,1%. Les commandes pour les routes et les municipalités sont évidemment en hausse, et les commandes municipales sont principalement des commandes de parcs industriels, de rénovation urbaine, etc., selon la divulgation des commandes importantes; De nombreux nouveaux projets de construction, d’expansion et de reconstruction d’autoroutes à grande échelle ont été signés. Dans les activités non contractuelles, l’arpentage et la conception / l’équipement industriel / le développement immobilier / d’autres activités nouvellement signées sont respectivement de 119 / 149 / 72 / 28,3 milliards de RMB, YOY + 157,5% / + 5,4% / – 28,4% / + 38,4%. La forte augmentation des activités de conception est principalement due à l’accélération des travaux préliminaires du projet d’infrastructure au premier trimestre; La baisse des commandes immobilières devrait être principalement influencée par l’environnement général de l’industrie. D’un point de vue régional, 562,2 milliards de RMB de nouveaux contrats ont été signés pour des entreprises nationales, soit une augmentation de 81,7% par rapport à l’année précédente; Le montant des nouveaux contrats signés pour les opérations à l’étranger s’élève à 39,6 milliards de RMB, en hausse de 123,6% d’une année sur l’autre, et les opérations à l’étranger continuent d’être réparées. À la fin de 2021, le montant des contrats en cours de la société était de 4,21 billions de RMB, soit environ quatre fois le revenu de 2021, ce qui est suffisant pour assurer une croissance soutenue et régulière à l’avenir.
En 2021, les performances hors performance ont été remarquables, les incitations au capital ont stimulé la dynamique de la valeur marchande et défini des objectifs de croissance clairs. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10704 milliards de RMB, en hausse de 10,19% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 27,6 milliards de RMB, en hausse de 9,65% par rapport à l’année précédente; Après déduction des résultats non financiers de 26,1 milliards de RMB, en hausse de 19,35% par rapport à l’année précédente, la performance est remarquable. Cette année, la compagnie a terminé la première attribution du plan d’incitation restreint aux actions, qui a fixé un objectif clair d’une croissance composée d’au moins 12% des résultats de la déduction des frais de 2020 à 2024, et l’évaluation des re a augmenté d’année en année, ce qui a démontré la confiance de La compagnie dans une croissance soutenue et régulière et une amélioration continue des re au cours des trois prochaines années. Dans le même temps, le plan d’incitation au capital devrait également lier les intérêts des cadres supérieurs, de l’épine dorsale et des actionnaires afin de stimuler davantage la performance de l’entreprise et la dynamique de la valeur marchande.
On s’attend à ce que la politique de croissance stable soit renforcée et que l’évaluation de l’entreprise en tant que chef de file de la construction de grandes fondations soit continuellement rétablie. À l’heure actuelle, l’épidémie a eu des répercussions répétées sur l’économie. Lors de la récente réunion ordinaire de la Chine, l’accent a été mis sur « la fixation d’objectifs et la mise en place d’une croissance stable dans une position plus importante, et la politique de stabilisation de l’économie est apparue plus tôt et plus rapidement ». L’urgence d’une croissance stable après l’épidémie répétée a été soulignée. On s’attend à ce que la politique de stabilisation de la croissance des infrastructures de suivi soit renforcée et que la politique Compte tenu du soutien politique, de l’accélération du travail après l’épidémie et de la base inférieure au deuxième semestre de l’année dernière, on s’attend à ce que les fondamentaux de l’industrie de la construction augmentent considérablement au cours du deuxième semestre de l’année, ce qui devrait entraîner l’expansion de l’évaluation des plaques. En tant que chef de file de la construction de grandes infrastructures, l’entreprise a une forte croissance des commandes, des objectifs de performance clairs et un mécanisme d’incitation constamment amélioré. L’évaluation actuelle de l’EP en 22 ans n’est que 5 fois, se situant dans la plage la plus basse de l’histoire. L’entreprise espère recevoir une correction d’évaluation sous l’impulsion de la politique de croissance stable.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 31,1 / 34,9 / 39,2 milliards de RMB en 22 – 24 ans, en hausse de 13% / 12% / 12%, et que le SPE sera de 1,26 / 1,41 / 1,58 RMB, et que le prix actuel des actions sera de 5,2 / 4,6 / 4,1 fois PE, et que le pb (LF) actuel sera de 0,70 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’intensité de la croissance stable n’a pas répondu aux attentes, le risque récurrent d’épidémie, l’augmentation de la provision pour dépréciation immobilière et le calendrier du projet n’ont pas répondu aux attentes.
