Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
La production devrait se redresser trimestriellement, les sous – évaluations sont attrayantes et la cote « buy – in » est maintenue.
22q1 a signé une nouvelle commande de 6,01 milliards de RMB, soit + 14,7% d’une année sur l’autre. La production de structures en acier est de 702000 tonnes, soit + 2,2% d’une année sur l’autre. La production est légèrement inférieure aux attentes du marché. Nous jugeons qu’elle est principalement liée à La faible prospérité de l’industrie du 21q4 et à la faible quantité de commandes signées par l’entreprise en décembre. Jusqu’à 22q1, la quantité de commandes de l’entreprise a montré une tendance à l’amélioration par rapport Avec l’amélioration progressive de la situation épidémique, nous avons estimé que sous l’impulsion de la reprise de la demande de l’industrie, les commandes et la production de 22q2 entreprises devraient se rétablir trimestriellement, continuer à être optimistes quant à la croissance à moyen et à long terme de l’entreprise et maintenir les prévisions de bénéfices. Nous avons estimé que le rendement annuel de 22 – 24 ans était de 14 / 17,5 / 2,03 milliards de RMB, ce qui correspond à pe15. 3 / 12,3 / 10,5 fois, 22q1 ou le niveau le plus bas des fondamentaux de l’entreprise, l’évaluation est attrayante et maintient la cote d’achat.
Le volume des grandes commandes a augmenté d’une année sur l’autre et la capacité de transfert des coûts est meilleure.
Au cours du premier trimestre de 20q1 / 21q1 / 22q1, le nombre de contrats de fabrication de plus de 10 000 tonnes entrepris par l’entreprise au cours du premier trimestre de 20q1 était de 6 / 13 / 17, la quantité de grandes commandes au cours du premier trimestre de 22q1 a augmenté de façon significative, et l’activité de traitement des matériaux entrants n’était que de 2, et le prix de vente par tonne des autres commandes de matériaux (y compris l’acier) était de 6494 – 8461 yuan / tonne, ce qui a augmenté dans une certaine mesure par rapport à la fourchette de prix de 5826 – 7924 yuan / tonne au cours du premier trimestre de 21q1 (le prix central a augmenté de 9%), compte tenu de l’augmentation de 6 Nous pensons que l’augmentation du prix de vente d’une tonne reflète une meilleure capacité de transfert des coûts de l’entreprise. En outre, la forte augmentation du nombre de grandes commandes reflète, d’une part, la transformation de la demande du marché en projets à grande échelle et, d’autre part, l’amélioration de la reconnaissance de l’entreprise auprès des grands clients.
On s’attend à ce que la production et les ventes continuent d’augmenter et que le bénéfice net par tonne augmente.
Nous nous attendons à ce que la capacité de production moyenne de l’entreprise sur 22 ans atteigne environ 4,6 millions de tonnes, les ventes devraient encore atteindre environ 4 millions de tonnes, et le taux d’utilisation de la capacité pourrait continuer à augmenter d’environ 5 PCT, ce qui devrait continuer à augmenter le bénéfice net de l’entreprise par tonne. La capacité de production cible de l’entreprise en 22 ans est de 5 millions de tonnes, et la capacité de production de l’entreprise à la fin de 21 ans est de 4,2 millions de tonnes. Le taux d’expansion de la production en 21 ans est légèrement plus lent que prévu sur le marché, mais le taux d’expansion de la production en 22 ans devrait être amélioré, et le taux de libération de la capacité au premier semestre devrait être plus rapide, ce qui devrait soutenir la production annuelle. En outre, du point de vue de la subvention gouvernementale, la société 22q1 n’a pas annoncé la subvention gouvernementale, et la partie confirmée par le compte de revenu différé devrait être relativement stable. La subvention gouvernementale reçue et confirmée au cours de la période en cours ou principalement liée à l’avancement de la construction de la capacité, de sorte qu’en théorie, la société peut confirmer la subvention gouvernementale pour 22 ans ou pas moins de 21 ans, mais compte tenu de la pénurie de fonds des administrations locales ou du retard dans le paiement de la subvention gouvernementale, Nous nous attendons à ce que l’entreprise reconnaisse effectivement les subventions gouvernementales pendant 22 ans ou moins.
Favoriser la croissance à moyen et à long terme et maintenir la cote d ‘« achat »
Nous continuons d’être optimistes quant à la durabilité de la croissance découlant de l’expansion continue de la production et de l’amélioration progressive de la qualité de l’entreprise, et l’entreprise devrait bénéficier d’une croissance stable et d’un volume de logements subventionnés en 2022. β， En soi α En outre, la production et le bénéfice net par tonne devraient continuer à augmenter. Nous maintenons les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le SPE pour 22 – 24 ans sera de 2,64 / 3,29 / 3,83. Actuellement, il est 13 fois plus élevé que le PE prévu par la compagnie à l’unanimité dans le vent de 22 ans. Le modèle d’entreprise et la capacité de contrôle des coûts de la compagnie sont évidemment meilleurs que la moyenne de l’industrie. 25 fois PE pour 22 ans est donné, et le prix cible correspondant est de 66 yuans. La cote d’achat est maintenue.
Indice de risque: l’impact de la hausse continue des prix de l’acier sur les bénéfices dépasse les attentes; Le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise n’a pas augmenté aussi rapidement que prévu; L’offre de l’industrie a dépassé les attentes.
