Suzhou Recodeal Interconnect System Co.Ltd(688800) ( Suzhou Recodeal Interconnect System Co.Ltd(688800) )
Événement: le 7 avril, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 902 millions de RMB, en hausse de 47,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 114 millions de RMB, en hausse de 54,7% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 106 millions de RMB, en hausse de 60% d’une année sur l’autre.
La croissance des nouveaux connecteurs énergétiques a dépassé les attentes et l’effet d’échelle a entraîné une augmentation continue de la marge brute. Le nouveau connecteur d’énergie de l’entreprise fait face à des clients clés tels que Weilai automobile, Saic Motor Corporation Limited(600104) , Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Chongqing Sokon Industry Group Stock Co.Ltd(601127) Sous l’impulsion de l’effet d’échelle, la marge brute des nouveaux connecteurs énergétiques a augmenté de 2,46 PCT à 24,67% d’une année sur l’autre, tandis que la marge brute des produits de l’entreprise a augmenté contre la tendance à la hausse dans le contexte de la hausse des prix des matières premières. En 2021, la part des revenus des nouveaux connecteurs énergétiques de l’entreprise a atteint 77%, en hausse de 28,14 PCT. Nous croyons que les revenus des nouveaux connecteurs énergétiques devraient continuer à augmenter à un niveau élevé et que la part des revenus devrait continuer à augmenter en raison de l’atmosphère élevée de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques et de la réalisation continue de la compétitivité des produits de l’entreprise.
Le taux d’intérêt net a continué d’augmenter et le Rao a continué d’augmenter. Le marché s’inquiétait auparavant du fait que la marge brute des nouveaux connecteurs énergétiques était inférieure à celle des connecteurs de communication et que leur part des revenus augmentait ou réduisait la rentabilité globale de l’entreprise. En 2021, le taux d’intérêt net de la compagnie a augmenté de 0,74 PCT à 12,62% d’une année sur l’autre. Nous croyons que l’augmentation continue du taux d’intérêt net de la compagnie découle de l’effet d’échelle diluant le taux de dépenses de la compagnie, dans lequel le taux de dépenses de vente a diminué de 0,14 PCT d’une année sur l’autre et le taux de dépenses de gestion a diminué de 1,82 PCT d’une année sur l’autre. Sous l’impulsion du taux d’intérêt net, le Rao de la société a continué d’augmenter, passant de 9,15% / 14,58% / 14,87% en 2019 / 20 / 21, et le rendement des capitaux propres a continué d’augmenter.
Augmenter régulièrement la capacité de production pour répondre à la forte demande en aval. La société a l’intention d’augmenter de 700 millions de RMB l’offre directionnelle, dont 395 millions de RMB seront utilisés pour la construction de pièces clés de nouveaux véhicules énergétiques. Une fois le projet terminé, la capacité de production de 12 millions d’ensembles de systèmes de connecteurs de nouveaux véhicules énergétiques par an sera atteinte. La construction du projet devrait être achevée dans 18 mois. On s’attend à ce que le projet atteigne un chiffre d’affaires de 600 millions de RMB et un bénéfice net annuel supplémentaire de 71,25 millions de RMB, irr15. 2%. À l’heure actuelle, l’entreprise a établi deux grandes bases de production à Suzhou et Mianyang, qui rayonnent respectivement les marchés de l’Est et du Sud – ouest de la Chine. Bien que l’entreprise ait utilisé les fonds recueillis par l’introduction en bourse pour accroître la construction de capacités dans la région de Mianyang, d’une part, la capacité de production de 1,6 million de nouveaux ensembles de connecteurs de véhicules énergétiques nouvellement construits ne peut toujours pas correspondre à la croissance de la demande du marché, d’autre part, la capacité de production de l’entreprise dans la région de l’est doit encore être renforcée pour répondre à la demande croissante des marchés voisins et étrangers. On s’attend à ce que la nouvelle capacité accélère la construction de la capacité des produits de soutien de l’entreprise dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, optimise la répartition de la capacité entre l’Est et l’ouest de la Chine et améliore encore la position de l’entreprise dans l’industrie.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société en 2022 / 23 / 24 sera de 14,7 / 23,8 / 3,69 milliards de RMB et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 96 / 3,22 / 506 millions de RMB. En combinaison avec l’évaluation comparable de l’entreprise et la croissance de l’entreprise, nous donnons à l’entreprise 49 fois PE en 2023, maintenons la valeur marchande cible de 15,8 milliards de RMB, maintenons le prix cible de 12 mois de 146 RMB et maintenons la cote d’investissement « buy – A ».
Conseils sur les risques: la pénétration des nouveaux véhicules énergétiques n’a pas augmenté comme prévu, le processus de remplacement domestique des connecteurs n’a pas été aussi rapide que prévu et les clients en aval ont changé de fournisseur.
