Beijing Sun-Novo Pharmaceutical Research Co.Ltd(688621) ( Beijing Sun-Novo Pharmaceutical Research Co.Ltd(688621) )
Principaux points de vue:
Cro of Deep laboured Generic Pharmaceutical, the main business growth is strong
L’entreprise est l’une des premières sociétés cro à fournir des services de recherche et de développement pharmaceutiques à l’étranger en Chine. L’activité principale de l’entreprise comprend le développement de médicaments génériques, l’évaluation de la cohérence et le développement de médicaments innovants. L’entreprise a mis en place un modèle de service complet de recherche et de développement pharmaceutiques « recherche pharmaceutique + essais cliniques + analyse biologique». Croissance rapide du côté des revenus et du côté des bénéfices de l’entreprise: le modèle intégré de services complets de recherche et de développement a un effet de synergie évident et l’échelle des activités a encore augmenté. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 494 millions de RMB, en hausse de 42,12% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 106 millions de RMB, en hausse de 45,81% par rapport à l’année précédente; Le revenu des services de recherche pharmaceutique s’est élevé à 279 millions de RMB, en hausse de 35,98% par rapport à l’année précédente; Les services d’essais cliniques et les services d’analyse biologique ont généré 214 millions de RMB de revenus, en hausse de 50,95% d’une année sur l’autre, avec une bonne dynamique de développement. La marge bénéficiaire de la société a continué d’augmenter: la marge bénéficiaire brute des ventes de la société en 2019 – 2021 était respectivement de 45,89%, 49,61% et 53,41%; Le taux net des ventes était de 20,53%, 21,35% et 22,04%. Avec l’augmentation du nombre de projets exécutés par l’entreprise, l’effet d’échelle fait que l’augmentation des coûts est inférieure à l’augmentation des revenus et que la marge bénéficiaire augmente.
Les nouvelles commandes continuent de croître à un rythme élevé, ce qui démontre le potentiel de performance
L’effet synergique du modèle d’entreprise est évident, la viscosité des clients est renforcée et l’échelle des commandes de l’entreprise augmente rapidement. En 2021, les commandes accumulées de la société s’élevaient à 1568 milliard de RMB, les nouvelles commandes s’élevaient à 929 millions de RMB, en hausse de 76,42% d’une année sur l’autre. La demande croissante des clients a fourni une protection suffisante pour la croissance des performances. L’entreprise a successivement fourni des services de recherche et de développement pharmaceutiques à plus de 500 clients en Chine, avec 136 nouveaux clients en 2021. Étant donné qu’il existe certaines différences entre les différents cycles d’exécution des commandes, la conversion des commandes en recettes a un certain effet de retard. Des commandes en main suffisantes jettent les bases d’une croissance à long terme.
Le cro, un médicament innovant codé, est riche en pipelines de recherche et fournit une nouvelle énergie cinétique pour la croissance
L’entreprise a été fondée en 2018 par Novo shengtai. Depuis la découverte de médicaments à l’étape initiale de la recherche et du développement de médicaments innovants, l’entreprise se concentre sur la recherche de médicaments innovants et le Service de production pilote dans la direction des peptides et des petits acides nucléiques. L’entreprise continue d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement de médicaments innovants indépendants, de nouveaux médicaments améliorés et de médicaments génériques caractéristiques: en 2021, l’entreprise a investi 48 millions de RMB dans la recherche et le développement, en hausse de 39,15% par rapport à l’année précédente, Représentant 9,64% des revenus. À la fin de 2021, il y avait plus de 150 projets de recherche interne, dont 18 médicaments innovants: 8 médicaments innovants polypeptidiques et peptidiques et 10 nouveaux médicaments améliorés. En ce qui concerne les médicaments innovants, les produits de recherche de l’entreprise sont principalement utilisés dans les domaines de l’analgésie, de la néphropathie et de la dialyse, de l’assistance tumorale, des vaisseaux sanguins cardiaques et cérébraux, des antibiotiques et d’autres indications; Ce type de produit a une certaine barrière technique, et appartient à la variété qui est nécessaire dans la clinique, le marché manque, a de bonnes perspectives de marché, il est plus facile de recommander aux clients, ce qui est propice à la croissance de la performance de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement
Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 soit respectivement de 688 / 933 / 1234 milliards de RMB; Le taux de croissance annuel était de 39,4% / 35,6% / 32,3%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 153 / 215 / 295 millions de RMB; Le bénéfice net a augmenté de 44,8% / 40,7% / 36,9% d’une année sur l’autre; Le SPE correspondant de 2022 à 2024 est de 1,91 / 2,69 / 3,68 yuan / action; Le pe correspondant est 51x / 36x / 26x. Compte tenu de la riche expérience accumulée par l’entreprise dans le domaine des médicaments génériques, elle a formé l’avantage du service complet de recherche et de développement de médicaments « recherche pharmaceutique + essais cliniques + analyse biologique», et a progressivement augmenté ses investissements dans le secteur des médicaments innovants cro. Avec la disposition de l’entreprise dans la sector – forme des médicaments innovants, on s’attend à ce que les commandes de services liés aux médicaments innovants augmentent considérablement à l’avenir et aient un fort potentiel de croissance. Nous couvrons pour la première fois et donnons une cote d’achat.
Conseils sur les risques
Risques liés aux politiques; Les risques de développement de médicaments inférieurs aux attentes; Risque d’exécution des commandes moins élevé que prévu; Risque de fluctuation de la marge brute; La concurrence industrielle accroît les risques.
