Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
Les résultats sont conformes aux attentes: Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 46,51 milliards de RMB au cours d’un seul trimestre, soit – 5,2% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 2,82 milliards de RMB pour la société mère, soit – 21,0% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – secteurs, les produits raffinés ont réalisé un chiffre d’affaires de 104,93 milliards de RMB, soit + 16,82% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 22,9%, soit une diminution de 1,5 PCT; PTA a réalisé un chiffre d’affaires de 48,16 milliards de RMB, soit + 63,6% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 2,3%, soit une diminution de 8,8 PCT; Les produits en polyester ont réalisé un chiffre d’affaires de 27,28 milliards de RMB, soit + 55,7% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 18,9%, soit une augmentation de 2,6 PCT; Les autres secteurs ont réalisé un chiffre d’affaires de 16,85 milliards de yuan, en hausse de + 19,3% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de – 1,8%, en hausse de 0,2 PCT.
Pression sur les prix élevés du pétrole: depuis 2022, les prix internationaux du pétrole ont fortement augmenté. Le prix moyen du Brent brut au cours du premier trimestre de 2022 était de 102,4 USD / baril, soit + 28,2% en glissement annuel. Le rapport de prix moyen du produit pétrochimique 2022q1 est de 9 364,8 yuan / tonne pour l’essence 95°, de + 8,7% pour l’anneau, de 8 058,4 yuan / tonne pour Px, de + 15,4% pour l’anneau, de 8 978,9 yuan / tonne pour LLDPE et de + 1,7% pour l’anneau, et La différence de prix du raffinage est réduite. Dans le contexte des prix élevés du pétrole, la capacité de gestion des stocks de l’entreprise sera mise à l’essai et la demande finale en attente sera rétablie après l’épidémie, ce qui permettra une transmission harmonieuse des prix élevés du pétrole.
Garantie de croissance pour les nouveaux matériaux et les projets de produits chimiques fins: la société promeut activement les nouveaux matériaux et les projets de produits chimiques fins tels que « 1,6 million de tonnes / an high performance resin and New Materials project», « 2,6 millions de tonnes High Performance Polyester project», « 800000 tonnes / an functional polyester Film and Functional Plastics project». Selon le rapport annuel de la société pour 2021, le budget total des projets de construction en cours de la société est de 745,3 milliards de RMB, en supposant un Roa de 12%. Une fois le projet terminé, on s’attend à ce qu’il contribue à un bénéfice net de 8,94 milliards de RMB et à une croissance considérable.
Compte tenu de la prospérité actuelle de l’industrie pétrochimique et de l’avancement des projets de l’entreprise, par exemple, en raison de la hausse des prix du pétrole, nous avons augmenté les prix des produits chimiques, mais réduit la marge brute du secteur du raffinage. En raison de l’impact de l’épidémie sur le côté de la demande, la marge brute de la plaque de polyester a été réduite. Sur la base des prix actuels, la rentabilité des nouveaux projets de l’entreprise a été mesurée. En résum é, nous ajustons le SPE de la compagnie de 2022 à 2024 à RMB 2,40, 3,27 et 4,01 (prévisions initiales de RMB 2,64, 2,99 et – RMB), le PE moyen de la compagnie comparable sur 22 ans est 10 fois plus élevé, le prix cible correspondant est RMB 24,00, et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques
Une forte volatilité des prix du pétrole; La prospérité de l’industrie a fortement diminué; Le nouveau projet n’a pas progressé comme prévu.
