Zhejiang Xidamen New Material Co.Ltd(605155) ( Zhejiang Xidamen New Material Co.Ltd(605155) )
Principaux points d’investissement
Forte augmentation des ventes au cours des 21 dernières années, tendance évidente à l’optimisation de la structure des produits
La société a publié les résultats de 2021: elle a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 465 millions de yuan (+ 31,4%), un bénéfice net pour la société mère de 89,5 millions de yuan (+ 15,0%) et un taux d’intérêt net de 19,23% (- 2,74 PCT). Bien qu’en 2021, l’entreprise soit toujours confrontée à des facteurs défavorables tels que l’épidémie, les frais de transport maritime et l’augmentation des prix des matières premières, l’échelle des ventes de l’entreprise a encore augmenté rapidement en raison de la qualité des produits de niveau international et de l’avantage absolu en matière de rapport qualité – prix, et sa position de chef de file dans les tissus fonctionnels d’ombrage solaire en Chine a été encore consolidée. Dans le seul Q4 la compagnie a enregistré un chiffre d’affaires de 130 millions (+ 20,1%) et un bénéfice net pour les parents de 17.48 millions (- 17,1%), la croissance du chiffre d’affaires s’est ralentie par rapport aux trois premiers trimestres, principalement en raison des retards dans les expéditions dus aux difficultés de réservation maritime.
La structure des produits a encore été optimisée et le marché d’outre – mer a connu une forte croissance. En ce qui concerne les produits, en 2021, les ventes de tissus ensoleillés / de tissus entièrement ombragés / de tissus semi – ombragés / de tissus réglables / de produits finis ombragés étaient respectivement de 1,69 / 1,42 / 0,62 / 0,58 / 23 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 32% / 23% / 18% / 61% / 55%. En tant que principaux produits de développement de l’entreprise, les tissus solaires et les tissus réglables sont plus élevés que les tissus enduits en termes de contenu technique, de prix unitaire, de marge brute et de demande du marché, et leur taux de croissance relativement élevé conduit à l’optimisation de la structure des produits de l’entreprise; En outre, les produits finis sunshade, en tant que produits stratégiques de l’entreprise pour étendre la chaîne industrielle et cultiver le marché de la consommation finale, ont également connu une croissance rapide, la marge brute a augmenté de 5 PCT à 35%. Par région, la part des exportations a augmenté de 2 PCT à 66,7%, et le marché d’outre – mer demeure le principal moteur de la croissance.
Le taux de profit est sous pression à court terme et l’effet d’optimisation et de transformation de la production est remarquable.
L’augmentation des matières premières exerce une pression sur la marge brute et les nouveaux intrants commerciaux augmentent les coûts de vente. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 37,0% (- 3,4 PCT), principalement en raison de la hausse des prix des fibres de polyester et du PVC depuis le deuxième semestre de l’année, et l’ajustement des prix de la société a été retardé. Le taux des d épenses de vente / taux des dépenses de gestion / taux des dépenses de R & D de l’entreprise est respectivement de 6,65% / 6,56% / 3,88%, en hausse de 3,33 / 0,11 / 0,16 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation des dépenses de vente est principalement due au fait que l’entreprise a investi Dans l’équipement d’une équipe d’exploitation spéciale et d’un porte – parole d’image de signature pour développer une nouvelle entreprise de logiciels souples, qui n’a pas encore contribué aux revenus.
On s’attend à ce que l’optimisation et la transformation de la production produisent plus de 20% d’élasticité de la productivité. En 2021, la production totale de tissus d’ombre de l’entreprise était de 35,78 millions de mètres carrés (+ 39,5%), compte tenu du faible taux d’utilisation de la capacité en 2020, nous prévoyons une augmentation de la capacité de près de 30% (près de 38 millions de mètres carrés) d’une année sur L’autre en 2021, et nous prévoyons que la majeure partie de l’augmentation de la capacité proviendra de la transformation technique et de l’optimisation du processus technologique, et une petite partie proviendra de la mise en service En 2021, le volume des ventes de tissus d’ombre solaire était de 33,39 millions de mètres carrés (+ 33%), le taux de production et de vente était de 93% (- 5pct), et les stocks à la fin de l’année ont augmenté de 43% pour atteindre 9,94 millions de mètres carrés, principalement En raison des retards de livraison. Avec l’atténuation du transport maritime, les stocks devraient maintenant diminuer.
Entrer dans la période de montée en puissance de la capacité et espérer une croissance soutenue et élevée au cours des 22 dernières années
Il a une double logique de promotion à long terme de « pénétration de la Chine + part du marché d’outre – mer ». Les matériaux d’ombrage fonctionnels ont une forte tendance à remplacer les rideaux traditionnels en tissu, mais la perméabilité de la Chine n’est que de 3%, ce qui est loin de 80% en Europe et aux États – Unis. En outre, la capacité de conception et de développement de l’entreprise est de premier plan, avec une capacité de production personnalisée et une chaîne industrielle intégrée, avec des avantages de prix et de performance extrêmement élevés, on s’attend à ce que la part de marché à l’étranger augmente progressivement.
La nouvelle capacité de production est arrivée à la fin de l’année et les nouvelles entreprises méritent d’être attendues. L’usine principale du projet d’investissement de la société a été achevée en grande partie et a été mise en service successivement. La production devrait atteindre d’ici la fin de 22 ans, avec une capacité supplémentaire de 16,5 millions de tissus d’ombrage horizontaux et de 2 millions de produits finis d’ombrage horizontaux. À l’heure actuelle, l’entreprise passe des commandes manuelles pendant 3 à 5 mois, avec un taux d’utilisation de la capacité élevé, et a établi des relations de coopération avec des clients de renommée internationale comme Hunter Douglas et vertilux. On s’attend à ce que la tendance à la croissance soit forte tout au long de l’année. En outre, la nouvelle entreprise Software de l’entreprise devrait être lancée cette année, ce qui est attendu.
Prévision et évaluation des bénéfices
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,2 / 1,7 / 220 millions de RMB en 22 – 24 ans, ce qui correspond à un taux de croissance de 38% / 36% / 31%, et que la valeur marchande actuelle correspond à un pe de 16 / 12 / 9x. Zhejiang Xidamen New Material Co.Ltd(605155) Nous croyons qu’il y a de la place pour l’augmentation de l’évaluation actuelle de Zhejiang Xidamen New Material Co.Ltd(605155) et nous
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de détérioration de l’environnement du commerce extérieur; Le développement des logiciels n’a pas été aussi rapide que prévu
