Bece Legend Group Co.Ltd(000803) ( Bece Legend Group Co.Ltd(000803) )
Principaux points de vue:
Événement: Bece Legend Group Co.Ltd(000803) Le SPE devrait être de 0,17 à 0,19 yuan / action.
Au premier trimestre, le volume et le prix des activités de l’UCO de l’entreprise ont augmenté, la tendance à la prospérité élevée devrait se poursuivre. En raison de l’augmentation de la demande d’énergie renouvelable à l’ère du « double carbone », l’augmentation de l’échelle de l’entreprise et la hausse des prix des huiles comestibles résiduaires provenant des déchets de cuisine ont amélioré le niveau de rentabilité de l’entreprise. Du côté de la demande, l’Europe est dans une situation de pénurie en raison de l’augmentation des exigences de l’UE concernant la proportion de biocarburants mélangés dans les transports; Le système chinois de « neutralisation du carbone » a été mis en place, certaines provinces et villes piloteront l’ajout et l’application de biodiesel, l’UCO deviendra une ressource rare. Du côté de l’offre, d’autres matières premières comme l’huile de colza, l’huile de soja et l’huile de palme ont dépassé 12 000 yuans par tonne, tandis que le prix de l’UCO est d’environ 9 500 yuans, de sorte que les facteurs de soutien au maintien des prix élevés demeurent. Selon l’annonce de l’entreprise, au cours des 22 prochaines années, l’entreprise procédera à la transformation technique des projets en cours, continuera d’améliorer le taux d’extraction du pétrole de l’entreprise et d’améliorer encore les résultats.
L’échelle d’élimination des déchets alimentaires augmente rapidement. À la fin de 2021, la capacité d’élimination des déchets alimentaires transportés par la compagnie était de 1830 T / J, et l’échelle d’exploitation en cours d’acquisition et de mandat était de 1700 T / J. actuellement, la compagnie a verrouillé la capacité d’élimination de 3530 T / J. Selon le plan de l’entreprise, il est prévu d’augmenter la capacité d’élimination des déchets alimentaires à 6 000 – 8 000 t / j en 2022 et à 8 000 – 10 000 t / j en 2023 par M & A. on estime que la capacité d’élimination des déchets alimentaires de l’entreprise représentera 7 à 8% de la capacité nationale en 23 ans. Selon notre estimation, la capacité d’élimination des déchets alimentaires de l’entreprise en 2022 atteindra au moins 4500t / J, ce qui correspond à la capacité d’extraction des huiles usées de 40000t / A. avec l’accélération de l’expansion, la capacité d’extraction des huiles usées augmentera rapidement au cours des deux à trois prochaines années.
L’amélioration de la distribution du biodiesel deviendra un important point de croissance des bénéfices de l’entreprise à l’avenir. En février de cette année, l’entreprise a annoncé qu’elle créerait une coentreprise avec Binyang Fuel Chemical Co., Ltd., qu’elle réaliserait un projet de production de biodiesel de deuxième génération de 400000 tonnes / an et qu’elle établirait une coopération connexe pour un nouveau projet de production de traitement de biodiesel de première génération de 300000 tonnes / an, devenant ainsi une société cotée rare en Chine avec une chaîne industrielle complète de biodiesel. Selon les données de l’administration générale des douanes, en 2021, les exportations chinoises de biodiesel ont atteint 1,29 million de tonnes, le prix à l’exportation a rapidement augmenté à plus de 10 000 yuans par tonne, en hausse de 52% par rapport au début de 2021. Nous estimons que le bénéfice net par tonne de biodiesel de première génération est de 1 000 yuans et que le bénéfice net par tonne de biodiesel de deuxième génération est significativement plus élevé que celui de première génération. Avec la mise en œuvre progressive du projet de biodiesel de 700000 tonnes / an (300000 tonnes / an pour la première génération et 400000 tonnes / an pour la deuxième génération), Il injectera une forte impulsion pour la croissance future du rendement de l’entreprise.
Les activités de chauffage ont continué de croître régulièrement. La filiale Xincheng Thermal Power est une entreprise spécialisée dans les services énergétiques urbains, qui possède le droit de gestion du chauffage dans certaines parties du sous – Centre de la ville de Beijing, et est l’une des quatre entreprises de chauffage central qui utilisent la cogénération comme source de chaleur à Beijing. À l’heure actuelle, la zone de chauffage thermique de la nouvelle ville est d’environ 7 millions de mètres carrés, et la zone de chauffage prévue est de 30 millions de mètres carrés. Avec l’ajout successif de nouvelles zones résidentielles, on s’attend à ce que la zone de chauffage augmente naturellement d’environ un million de mètres carrés par an. À l’avenir, les revenus de chauffage de l’entreprise maintiendront une croissance stable d’environ 10%.
Suggestions d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera de 180 / 274 / 408 millions de RMB, que le SPE correspondant sera de 0,74 / 1,13 / 1,68 RMB / action et que le PE correspondant sera de 29,40 X / 19,26 X / 12,95 x respectivement. L’évaluation actuelle de la société a encore de la place pour l’amélioration, de sorte que la cote « recommandée» sera attribuée pour la première fois pour la couverture.
Conseils sur les risques: risque que le projet ne progresse pas plus rapidement que prévu; Le risque de baisse des prix des huiles et graisses recyclées; Risque de sous – utilisation de la capacité du projet d’élimination des déchets alimentaires; Le risque de modification des politiques relatives aux déchets alimentaires; Le risque d’une concurrence accrue dans l’industrie.
