Byd Company Limited(002594) ( Byd Company Limited(002594) )
[principaux points d'investissement]
Le chiffre d'affaires du 21q4 a augmenté rapidement, le bénéfice net a été perturbé par des facteurs à court terme et s'est amélioré à long terme. La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d'affaires annuel de 216,14 milliards de RMB, soit + 38,02% d'une année sur l'autre; Réaliser un bénéfice net de 3 045 milliards de RMB pour la société mère, soit - 28,08% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s'est élevé à 1255 milliard de RMB, soit - 57,53% d'une année sur l'autre. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d'affaires de 70950 milliards de RMB, soit + 37,57% d'une année sur l'autre et + 30,65% d'une année sur l'autre; Réaliser un bénéfice net de 602 millions de RMB pour la société mère, soit - 26,64% d'une année sur l'autre et - 52,58% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s'élevait à 368 millions de RMB, soit - 20,09% d'une année sur l'autre et - 28,88% d'une année sur l'autre. L'augmentation des revenus au 21q4 est principalement attribuable à l'accélération trimestrielle des ventes de véhicules énergétiques neufs (les ventes de véhicules énergétiques neufs au 21q1 - Q4 sont respectivement de 5,5, 10,0, 18,3 et 266000), tandis que les bénéfices sous pression sont principalement attribuables à la provision trimestrielle de 990 millions de RMB d'actifs et de pertes de valeur de crédit (comparativement à 350 millions de RMB au total au cours des trois premiers trimestres).
Le bénéfice brut et le contrôle des coûts sont stables, et un investissement élevé dans la recherche et le développement assure une croissance à long terme. La marge brute de vente de la compagnie au 21q1 - Q4 est stable, avec 12,60%, 12,90%, 13,33% et 13,12%, respectivement. L'effet d'échelle causé par le volume d'affaires des véhicules entiers ou la pression sur les coûts pour couvrir la hausse des prix de certaines matières premières en amont. En 2021, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de l'entreprise était respectivement de 2,81%, 2,64% et 0,83%, et le rapport annuel était respectivement de - 0,42 PCT, - 0,12 PCT et - 1,57 PCT. Sur une base trimestrielle, les taux de ventes, de gestion et de dépenses financières de 21q4 Company sont respectivement de 2,57%, 2,72% et 0,58%, et le rapport annuel est de - 0,39 PCT, + 0,19 PCT, - 0,19 PCT. Les d épenses totales de R & D de la société en 2021 s’élèvent à 7991 milliards de RMB, soit + 7,05% par rapport à 2019 + 41,96% par rapport à 2019, et le taux annuel des dépenses de R & D est de 3,7%; Les d épenses de R & D du 21q4 se sont élevées à 2757 milliards de RMB, soit + 23,19% par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de R & D du trimestre en cours était de 3,89%.
Le cycle des nouveaux produits d'alimentation électrique pure et d'alimentation hybride continue d'être fort, et l'approvisionnement en pièces de rechange sur le marché peut être augmenté. L'entreprise est basée sur le DM - I super hybride et l'électricité pure E3. Les r éalisations de R & D de la sector - forme 0 ont été transformées et des modèles explosifs tels que QIN / Song / Tang DM - I et Dolphin Pure Electric ont été construits avec succès. Les modèles suivants sont également bien planifiés et prêts à démarrer (Han DM - I, Seagull, sea lion, SEAL, Destroyer 05, etc.). La réunion d'échange de performance de l'entreprise a révélé qu'à l'heure actuelle, les commandes non livrées cumulées s'élèvent à 400000 véhicules et que les ventes devraient être prudentes de 1,5 million de véhicules en 2022. Si la chaîne d'approvisionnement est bonne, elle aura un impact sur l'objectif de vente de 2 millions de véhicules. En outre, les pièces de rechange de l'entreprise sont continuellement mises en marché et l'espace d'accroissement de l'approvisionnement extérieur est progressivement ouvert: 1) en ce qui concerne les batteries électriques, l'entreprise détient d'importantes commandes d'approvisionnement extérieur telles que FAW et Ford et continue de promouvoir la construction de capacités. Au cours du deuxième semestre de 2021, l'entreprise a enregistré successivement quatre filiales de batteries électriques, à savoir Anhui Wuwei, Jiangsu Yancheng, Shandong Jinan et Zhejiang Shaoxing; Byd Company Limited(002594) Plate - forme électrique pure E3. En plus de l'excellente performance des ventes de voitures neuves, il a constamment prouvé ses avantages et sa fiabilité, ainsi que ses possibilités d'approvisionnement futur ou à l'étranger.
[Proposition d'investissement]
Le cycle de production des nouveaux véhicules énergétiques de l'entreprise a continué d'être fort, les dispositifs de base tels que les batteries à pales, les semi - conducteurs de puissance et d'autres dispositifs indépendants contrôlables, le DM - I super hybride, la sector - forme e 3.0 et d'autres technologies de sector - forme de pointe. Compte tenu de la forte performance continue des nouveaux véhicules énergétiques de la compagnie, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de revenus pour 2022 et 2023, et nous prévoyons que le chiffre d'affaires de la compagnie pour 2022 - 2024 sera de 3085 / 4037 / 5046 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère correspondant sera de 75,6 / 1396 / 2089 milliards de RMB, le SPE correspondant sera de 2,60 / 4,80 / 7,17 RMB, le PE correspondant sera 88 / 48 / 32 fois, et la cote « surpoids» sera maintenue.
[conseils sur les risques]
Pénurie de puces; Augmentation des prix des matières premières en amont; La concurrence pour les nouveaux véhicules énergétiques s'est intensifiée.
