Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Croissance de haute qualité des performances en 2021, amélioration continue de la rentabilité et maintien de la notation « achat»
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 17 470 millions de RMB (+ 25,40%), un chiffre d’affaires en dollars américains en hausse de 34% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 2 768 millions de RMB (+ 47,34%). La concentration des clients de base de l’entreprise s’est améliorée, la structure des produits a été optimisée, la rentabilité a continué d’augmenter, la capacité de production a été libérée sans heurt, la compétitivité de base est restée inchangée, et le circuit de chaussures de sport a maintenu un haut niveau de scène. Nous maintenons 2022 – 2023 et avons ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise sera de 35,7 / 45,7 / 540milliards de RMB pour 2022 – 2024, et le SPE correspondant sera de 3,1 / 3,9 / 4,6 RMB. Le cours actuel des actions correspond à PE 24,2 / 18,9 / 16,0 fois respectivement. Maintenir la cote d’achat.
Les clients actuels maintiennent une croissance rapide et les nouveaux clients coopèrent sans heurt pour assurer une croissance future
En 2021, le revenu total des cinq principaux clients de la société s’élevait à 16,10 milliards de RMB, soit 91,65% du revenu d’exploitation courant. Les revenus des cinq principaux clients étaient respectivement de 61,81 / 37,63 / 32,08 / 18,93 / 965 millions de RMB, représentant respectivement 35%, 22%, 18%, 11% et 6% des revenus d’exploitation courants. En dollars américains, les revenus ont augmenté de 44%, 58%, 13%, 26% et 45% d’une année sur l’autre. Nike continue de croître à un rythme élevé, avec Deckers principalement de l’UGG et hoka, et l’entreprise travaille avec de nouveaux clients sur, asics, New balance et va commencer à croître rapidement à l’avenir.
Optimisation continue de la rentabilité et de la capacité opérationnelle et mise en œuvre du plan d’expansion de la production dans les délais prévus
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 27,23% (+ 2,42 PCT), les taux de vente / gestion / R & D / frais financiers de la société étaient de 0,37% / 3,93% / 1,34% / – 0,26% et la marge bénéficiaire nette était de 15,75% (+ 4,57 PCT), principalement en raison de l’optimisation de la structure des clients et des produits. (2) À la fin de 2021, les stocks s’élevaient à 2671 milliards de RMB (+ 27,9%), dont 851 millions de RMB de matières premières (+ 82,0%), principalement en raison de la croissance des commandes et de l’augmentation correspondante des achats de matières premières. Les comptes débiteurs se sont élevés à 2487 milliards de RMB (+ 40,5%) et les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation à 2423 milliards de RMB (- 18,64%), principalement en raison de la baisse des comptes débiteurs de la société en 2020 et de l’augmentation significative des liquidités reçues en raison des paiements anticipés de certains clients par le biais du financement de la chaîne d’approvisionnement en raison de l’épidémie en 2020. Le solde de trésorerie et d’équivalents de trésorerie de la compagnie à la fin de 2021 s’élevait à 2954 milliards de RMB (+ 39,34%). En 2021, l’entreprise a produit 210 millions de paires de chaussures (+ 28%), le taux d’utilisation de la capacité était de 95,88% (+ 4,95 PCT) et ASP (USD) a augmenté d’environ 4,5%. Fin 2021, l’entreprise comptait 151000 employés (+ 23%). La capacité de production de trois nouvelles usines mises en service en 2021 a augmenté sans heurt, dont deux devraient atteindre un niveau élevé d’ici la fin de 2021, et l’autre a commencé à fabriquer des chaussures finies. Il est prévu que la nouvelle usine continuera de fonctionner en 2022, tandis que l’ancienne usine continuera d’être agrandie et que la capacité globale sera libérée sans heurt.
Conseils sur les risques: augmentation des commandes, libération de la capacité inférieure aux prévisions, aggravation de l’épidémie à l’étranger et augmentation des coûts de main – d’œuvre
