Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Principaux points de vue:
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 6388 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 25,13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1233 milliard de RMB, en hausse de 2,58% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 1185 milliard de RMB, en hausse de 3,33% par rapport à l’année précédente.
2021q4 le chiffre d’affaires a fortement augmenté en raison de l’inversion de la tendance, le revenu des placements et les frais d’incitation ont une incidence sur le bénéfice net.
Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021q1 – Q4 était de 8,96 / 14,90 / 16,40 / 2361 milliards de RMB, soit 58,99% / 20,11% / 15,80% / 25,32% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 1,13 / 3,01 / 3,59 / 450 millions de RMB, soit + 30,98% / + 11,22% / – 4,85% / – 1,74% d’une année sur l’autre. En 2021q4, l’entreprise a réalisé une forte augmentation des revenus en période de stress industriel, ce qui a démontré la résilience du commerce de détail. En 2021, le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère était inférieur au taux de croissance du chiffre d’affaires. Nous croyons qu’il y a deux raisons principales: 1) Le revenu de placement de Ningbo Dongpeng Heli Equity Investment Partnership (Limited Partnership) en 2021 était de – 26 millions de RMB, comparativement à 69 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente; Les frais d’incitation à l’achat d’actions restreintes se sont élevés à 83 millions de RMB, contre 07 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. Si l’on ne tient pas compte de l’impact de ces deux parties, on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 sera de 1333 milliard de RMB, en hausse de 17,82% d’une année sur l’autre, et que le taux de croissance des bénéfices demeurera élevé. La marge brute de vente de la société en 2021 était de 39,79%, en baisse de 3,71% par rapport à l’année précédente; Le taux net des ventes a été de 19,23%, en baisse de 4,19% par rapport à l’année précédente.
Les revenus de PPR / PVC ont augmenté d’une année sur l’autre, tandis que la forte hausse des prix des matières premières a entraîné une baisse du bénéfice brut.
En 2021, l’entreprise accélérera l’affaissement des canaux et la pénétration des activités de pipeline dans les points de vente afin d’accroître globalement la part de marché; Les ventes annuelles totales de pipelines se sont élevées à 298100 tonnes, en hausse de 12,34% d’une année sur l’autre, avec un prix moyen d’environ 19 530 yuan / tonne, en hausse de 1 525 Yuan (8,47%) d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les types de produits, le revenu des raccords de tuyauterie de la série PPR / PE / PVC est respectivement de 30,87 / 17,17 / 1 018 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 27,64% / 5,77% / 38,37%. En ce qui concerne la marge bénéficiaire brute, la marge bénéficiaire brute des tuyaux PPR avec la plus forte proportion des revenus de l’entreprise est relativement stable, et la marge bénéficiaire brute des tuyaux en PVC est fortement réduite en raison de la forte augmentation du prix des matières premières. En 2021, la marge bénéficiaire brute des raccords de tuyauterie PPR / PE / PVC est respectivement de 55,15% / 31,33% / 11,88%; Par rapport à l’année précédente, la PTC a diminué de 1,14 / 4,48 / 11,20. En outre, l’entreprise continue de promouvoir la stratégie des cercles concentriques, d’accélérer le développement de nouvelles entreprises telles que l’étanchéité et l’épuration de l’eau, et d’améliorer efficacement le taux de soutien des produits; En 2021, les revenus d’autres produits, tels que l’étanchéité et le traitement de l’eau, se sont élevés à 410 millions de RMB, en hausse de 80,80% d’une année sur l’autre, et la marge brute d’autres produits a été de 40,67%, en baisse de 1,68 PCT d’une année sur l’autre.
Les flux de trésorerie ont continué d’obtenir d’excellents résultats, ce qui a entraîné une augmentation du ratio des paiements en espèces en raison de l’augmentation des réserves de matières premières.
La société a continué de maintenir une excellente capacité de création de flux de trésorerie, avec des flux de trésorerie opérationnels nets de 1 594 millions de RMB en 2021, en hausse de 18,37% par rapport à l’année précédente; Le rapport net actuel était de 129,73%, soit une augmentation de 17,11 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de recouvrement était de 113,42%, soit une augmentation de 1,28 PCT par rapport à l’année précédente. 2021q1 – Q4 les flux de trésorerie opérationnels nets d’un seul trimestre sont respectivement de 149 / 2,82 / 474 / 688 millions de RMB, soit + 0,13 / – 2,88 / + 3 / + 13 millions de RMB d’une année sur l’autre. En 2021, le taux de rotation des comptes débiteurs de la compagnie était de 19,78 fois, en hausse de 1,42 fois par rapport à l’année précédente, et le taux de rotation des stocks était de 4,18 fois, en hausse de 0,32 fois par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, les comptes débiteurs de la compagnie s’élevaient à 396 millions de RMB, en hausse de 64 millions de RMB par rapport à l’année précédente. Il montre pleinement que le niveau de gestion des recouvrements de l’entreprise pour les clients d’affaires de l’extrémité B a été renforcé, que l’entreprise de l’extrémité B a réalisé une croissance stable de haute qualité et que la stratégie de développement sélectif des clients de haute qualité a été efficace. En 2021, le ratio des paiements en espèces de la compagnie était de 112,36%, en hausse de 11,05 PCT par rapport à l’année précédente. La principale raison de cette augmentation est que la compagnie a augmenté les réserves de matières premières en raison de la forte fluctuation des prix des matières premières. À la fin de 2021, les stocks de matières premières de la compagnie s’élevaient à 329 millions de RMB, en hausse de 39,41% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux de redevance, le taux de redevance de la compagnie pour la période 2021 était de 16,81%, en baisse de 1,27% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, le taux des dépenses de vente / gestion / finances / recherche et développement était respectivement de 9,35% / 5,29% / – 0,72% / 2,89%, soit – 1,29 / + 0,07 / + 0,12 / – 0,17 PCT par rapport à l’année précédente.
Dans le contexte de l’amélioration continue des attentes en matière de « croissance stable » pour les nouvelles catégories d’étanchéité et de purification de l’eau, nous sommes optimistes quant à l’amélioration continue de l’entraînement à deux roues aux extrémités B et c de l’industrie principale des tuyaux de l’entreprise, à la forte barrière de la marque de service à valeur ajoutée « Star Stewardship » à l’extrémité C, aux activités d’ingénierie municipale et d’ingénierie de la construction à l’extrémité B, à l’optimisation continue de la structure des clients et des produits, à l’exploration active de nouveaux domaines et à la construction continue Saisir activement les possibilités du marché telles que l’ancienne réforme et la construction de logements sociaux. Entre – temps, les nouveaux produits de l’entreprise, représentés par l’étanchéité et l’épuration de l’eau, s’appuient sur des sectorformes telles que Star Stewardship pour réaliser une transformation stable des revenus et une forte certitude de croissance, ce qui permettra d’atteindre un taux de croissance des revenus plus élevé que celui de l’industrie principale Des tubes. En outre, la société a acquis 100% des capitaux propres de Jetstream Corporation de Singapour en 2021 et a achevé la clôture des capitaux propres en janvier 2022; La force technique de jieliu est complémentaire à l’avantage de canal de l’entreprise, ce qui favorisera le développement rapide des activités d’approvisionnement en eau et de drainage de l’entreprise. Nous pensons que les nouveaux produits de l’entreprise, représentés par l’étanchéité et l’épuration de l’eau, peuvent réaliser une transformation stable des revenus en s’appuyant sur des sectorformes telles que Star Manager, avec une forte certitude de croissance, et nous espérons poursuivre la croissance rapide en 2022.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise a un fort effet de marque dans l’industrie chinoise des tubes et tuyaux, le commerce de détail et l’ingénierie à deux roues motrices contribuent au développement stable de l’entreprise. Dans le même temps, l’entreprise économise de l’eau, purifie l’eau, développe de nouvelles catégories d’étanchéité relativement sans heurt, fournit un nouveau point de croissance de la performance. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 15,37 / 18,22 / 2 155 milliards de RMB et que le SPE correspondant sera respectivement de 0,97 / 1,14 / 1,35 RMB, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La baisse de la macro – économie et la forte baisse des risques liés à la croissance des investissements dans les infrastructures et l’immobilier; Risque de hausse continue des prix des matières premières; L’expansion de nouvelles catégories telles que l’étanchéité et la purification de l’eau n’a pas été aussi rapide que prévu; Le développement des canaux d’ingénierie n’a pas répondu aux attentes
