Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
En ce qui concerne la structure de propriété, la structure de propriété de l’entreprise est relativement concentrée et stable, et la participation des employés stimule la vitalité de l’entreprise; En ce qui concerne la force de la marque, avec plus de 20 ans d’accumulation, une excellente réputation, une haute qualité et un fort pouvoir d’attraction peuvent renforcer la force de la marque; En ce qui concerne les produits, le lait sucré est le principal produit de base de l’entreprise (plus de 90% des revenus), avec des avantages exceptionnels et des ventes comme principal moteur de performance; En ce qui concerne les canaux, l’entreprise a mis en place un système complet de gestion du marketing, complété par le mode de distribution principal et le mode de vente directe (le mode de distribution représente plus de 95% des revenus), et plus de la moitié des revenus des anciens commerçants / grands commerçants ont montré une forte stabilité; En ce qui concerne le marché, l’entreprise a travaillé en profondeur dans l’est de la Chine pendant plus de 20 ans. Tout en consolidant les avantages du marché de Jiangsu, Zhejiang et Shanghai, l’entreprise a travaillé en profondeur sur les principaux marchés de base du Yunnan, du guichuan, du Shandong, du Henan et de l’Anhui, a rayonné les marchés régionaux environnants et est en train de passer progressivement de l’aménagement régional à l’aménagement national; Sur le plan financier, le chiffre d’affaires de la société est passé de 453 millions de RMB à 1088 millions de RMB en 2016 – 2020, et le cagr a atteint 19,15%; Le bénéfice net de la société mère est passé de 102 millions de RMB à 215 millions de RMB, le cagr a atteint 13,84%, la marge brute de vente est restée stable à environ 34 – 41%, et la rentabilité est bonne.
L’industrie des boissons laitières dispose d’un vaste espace et d’un sol fertile pour la production de gros produits. Schéma spatial de l’industrie des boissons contenant du lait: la valeur totale de la production de boissons contenant du lait en 2013 – 2018 est de 13,38% (supérieure à celle de l’industrie des boissons de 2,42%), ce qui représente une augmentation de la valeur totale de la production de l’industrie des boissons de 9,1% en 2013 à 15,1% en 2018. Parallèlement à l’amélioration du niveau de consommation des résidents, la demande diversifiée pousse la croissance des boissons contenant du lait à être plus rapide que celle des produits laitiers / boissons gazeuses, qui est actuellement à un stade de croissance élevé, et le modèle de concurrence de l’industrie est stable; Secret du lait sucré: marque, canal et barrière du produit.
Point de vue de base de l’entreprise: entrer dans la phase d’accélération de l’expansion à l’échelle nationale et s’attendre à une amélioration des bénéfices sous l’expansion à l’échelle nationale. Nous considérons 2022 comme l’année où Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) La tendance à l’accélération de l’augmentation du marché de 100 millions de RMB est évidemment le résultat de la nationalisation: dans le cadre d’un marketing régional de plus en plus raffiné, on s’attend à ce que, sur la base des marchés de 100 millions de RMB existants de l’entreprise, tels que Jiangsu, Zhejiang, Shanghai, Yunnan, etc., Henan, Anhui, Jiangxi et d’autres régions soient ajoutées en 2022, tandis que le marché de plus de 50 millions de RMB accélère son expansion à un taux de croissance La mise en place continue de la capacité de production est la garantie de la nationalisation: en raison de la croissance rapide de la demande, l’entreprise a temporairement résolu le problème de la pénurie de capacité en augmentant la proportion de sous – traitance. Avec l’expansion de la production réalisée par l’entreprise par le biais de l’investissement public levé et de l’investissement étranger superposé, on s’attend à ce que l’entreprise atteigne finalement une capacité de production de plus de 550000 tonnes et augmente le bénéfice annuel total de plus de 200 millions de tonnes. Sur cette base, nous considérons que la logique de base de l’entreprise est la suivante: réduction du coût unitaire (augmentation de la capacité propre + diminution de la proportion de sous – traitance + augmentation du taux d’utilisation de la capacité) + augmentation du prix de la tonne (augmentation du prix, lancement de nouveaux produits à prix élevé) + contrôle stable du taux de redevance = augmentation de la marge brute sous l’effet d’échelle.
Prévision et évaluation des bénéfices: le taux de croissance des revenus de la société est estimé à 35,2%, 29,7% et 24,3% respectivement en 2021 – 2023; Le taux de croissance du bénéfice net est respectivement de 22,3%, 30,5% et 25,3%; Le SPE est respectivement de 1,2, 1,6 et 2,0 yuan / action; Le pe était 26, 20 et 16 fois plus élevé. Compte tenu de la forte certitude de la performance de l’entreprise tout au long de l’année, l’évaluation actuelle est très rentable, de sorte que la première couverture donne une cote d’achat.
