Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ( Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) )
Données d’exploitation: l’impact de l’épidémie s’est poursuivi au cours du deuxième semestre de l’année, le volume annuel de passagers se classant au premier rang des aéroports chinois.
21q4: volume de passagers, de décollages et d’atterrissages, de fret et de courrier de la compagnie – 51%, – 28%, + 8,3% d’une année sur l’autre en 19 ans et – 37%, – 25%, + 10,4% d’une année sur l’autre en 20 ans; Le rapport annulaire 21q3 était respectivement de – 1,8%, + 2,5%, + 11,4%.
En 2021, le volume de passagers et les sorties de décollage et d’atterrissage de la compagnie ont augmenté de – 45%, – 26%, + 7% d’une année sur l’autre en 19 ans et de – 8%, – 3%, + 16% d’une année sur l’autre en 20 ans.]
Données financières: Q4 transformer la perte en bénéfice, déduire la perte de 200 millions de RMB du bénéfice net non attribuable à la mère tout au long de l’année
Extrémité des revenus: en 2021, le revenu d’exploitation de la société s’élevait à 5,18 milliards de RMB / – 0,85%, principalement en raison de la baisse du volume d’affaires d’une année sur l’autre; Parmi eux, 21q4, avec un chiffre d’affaires de 1,55 milliard de RMB / + 6%, est le trimestre le plus élevé de l’année, principalement parce que les revenus des sociétés de technologie de l’information et une partie des revenus liés à l’épidémie sont limités au Q4 par les conditions de confirmation. Parmi eux, les recettes publicitaires se sont élevées à 840 millions de RMB / + 23,6%. À la fin de la période, les nouveaux comptes débiteurs exonérés de Guangzhou s’élevaient à 110 millions de RMB, soit une diminution d’environ 50 millions de RMB par rapport à la fin de la période précédente.
Coûts et dépenses: en 2021, les coûts d’exploitation s’élevaient à 5,23 milliards de RMB / – 1%. Les frais généraux se sont élevés à 341 millions de RMB / – 6,5%, soit 6,58% des revenus, en baisse de 0,39 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la réduction des dépenses de l’entreprise en raison de l’épidémie. Les frais de vente se sont élevés à 75,74 millions de RMB / + 10,5%, soit 1,46% des revenus, en hausse de 0,14 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la politique d’allégement de la sécurité sociale de l’année dernière.
Rendement des investissements: le rendement des investissements en 2021 était de 117 millions de RMB / – 48%, principalement en raison du rendement des capitaux propres de 140 millions de RMB obtenu par International Logistics Corporation au cours de la période précédente.
Autres revenus: en 2021, les autres revenus ont atteint 58,55 millions de RMB, en baisse de 58,83 millions de RMB par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la réduction des subventions gouvernementales.
Fin du bénéfice: en 2021, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère était de 406 millions de RMB et la perte a augmenté de 156 millions de RMB d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère – 455 millions de RMB, la perte a diminué de 198 millions de RMB d’une année sur l’autre. Q4, le bénéfice net de la société mère est de 84 millions de RMB / + 72%, et la perte est convertie en bénéfice. Nous pensons que cela est lié au retard dans la comptabilisation de certains revenus.
Perspectives: attendre que la politique de prévention des épidémies soit ouverte et que les résultats de l’entreprise soient rétablis après la reprise des flux internationaux de passagers
Selon le jugement du quatorzième plan quinquennal de l’aviation civile, la période 2021 – 2022 est la période de récupération et d’épargne de l’industrie, et la période 2023 – 2025 est la période de croissance et de libération, en mettant l’accent sur l’expansion du marché chinois et la reprise du marché international. Avec la reprise des flux internationaux de passagers, les recettes fiscales de l’aéroport devraient être rétablies et l’entreprise devrait être en mesure de réaliser une double restauration de l’évaluation. Avant l’épidémie, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004)
Prévision et évaluation des bénéfices
L’élasticité exonérée d’impôt de l’entreprise n’est pas fondamentalement modifiée. L’entreprise imposable met l’accent sur l’aménagement de luxe pour réaliser une percée de 0 à 1. À moyen terme, elle peut devenir une option d’appel pour la restauration de l’entrée et de la sortie. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera d’environ 0,5 milliard de RMB, 9,9 milliards de RMB et 1,8 milliard de RMB respectivement au cours de la période de 22 à 24 ans, et que le prix cible en 2022 sera de 17,92 RMB / action, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La reprise de l’épidémie n’a pas été aussi rapide que prévu et il est possible de signer à nouveau le contrat d’exonération fiscale.
