Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Aperçu de l’événement
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 1707 milliard de RMB en 2021, en hausse de 77,22% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 398 millions de RMB, en hausse de 120,49% par rapport à l’année précédente.
Croissance trimestrielle en 2021, augmentation de la part des nouvelles entreprises énergétiques
Rétrospectivement, la société a réalisé une croissance trimestrielle tout au long de l’année 2021. Au quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires de la société a atteint 510 millions de RMB, en hausse de 72,94% d’une année sur l’autre et de 6,69% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a atteint 130 millions de RMB, en hausse de 183,22% d’une année sur l’autre et en hausse de 16,81% d’une année sur l’autre En 2021, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 36,73%, en hausse de 5,17 points de pourcentage par rapport à 31,56% en 2020. Du point de vue de la structure des produits, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans les secteurs du contrôle industriel et de l’alimentation électrique, de l’industrie de l’énergie nouvelle, des appareils électroménagers blancs à fréquence variable et d’autres sous – secteurs d’activité principale est respectivement de 1055 milliard de RMB, 571 millions de RMB et 60 millions de RMB, et le chiffre d’affaires des autres entreprises est de 11 millions de RMB. En 2021, la part des nouvelles activités énergétiques de la société était de 33,45%, en hausse de 11,12 points de pourcentage par rapport à 22,33% en 2020. Selon les données du rapport annuel de l’entreprise, dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques (1), le volume de décharge continu du Module IGBT de niveau de jauge du véhicule produit par l’entreprise pour le Contrôleur moteur principal est supérieur à Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) nouveaux véhicules énergétiques au total, dont plus de 150000 véhicules de niveau a et plus. Entre – temps, la part de l’entreprise dans les dispositifs semi – conducteurs des nouveaux véhicules énergétiques tels que la climatisation du véhicule, les pieux de charge et la direction assistée par l’électronique a encore augmenté. Du point de vue du noeud technique, la puce IGBT 650v / 750v / 1200v de la nouvelle génération de la société basée sur la technologie d’arrêt de champ trench micro – rainure de septième génération a été développée avec succès et devrait être fournie par lots d’ici 2022. Entre – temps, l’entreprise a ajouté de nombreux points fixes pour le projet de contrôleur moteur principal du système 800V utilisant tous les modules sicmosfet, qui fourniront une impulsion continue à la croissance des ventes de modules SiC de 2023 à 2029. En tant que leader chinois des semi – conducteurs composés de troisième génération, l’entreprise devrait bénéficier pleinement de l’amélioration de la perméabilité SiC; Domaine de la production d’énergie photovoltaïque: l’entreprise utilise des puces IGBT 650v / 1200v autonomes ainsi que des modules et des dispositifs discrets qui soutiennent les puces à diodes à récupération rapide pour les applications d’installation de masse des principaux clients d’onduleurs photovoltaïques en Chine. La part de marché devrait augmenter rapidement en 2022.
Le leader IGBT national s’efforce d’augmenter la part de marché
Selon le rapport annuel de l’entreprise, bénéficiant d’une forte augmentation de la demande dans des domaines tels que le contrôle industriel, les nouvelles énergies et les nouveaux véhicules énergétiques, l’échelle du marché de l’IGBT en Chine continuera de croître. D’ici 2025, l’échelle du marché de l’IGBT en Chine atteindra 52,2 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 19,11%, ce qui en fait le dispositif d’énergie à semi – conducteurs qui se développe le plus rapidement dans le segment du marché. À notre avis, étant donné que la capacité mondiale actuelle de production d’énergie de 8 pouces et de 12 pouces est en pénurie, l’entreprise renforce encore la coopération avec la chaîne d’approvisionnement, améliore la part de marché de l’entreprise dans le domaine de l’IGBT et stimule de nombreux domaines. À l’avenir, l’entreprise continuera de développer le marché des dispositifs semi – conducteurs pour les nouveaux véhicules énergétiques et les véhicules à carburant, de fournir aux clients des modules IGBT à pleine puissance dans le domaine des contrôleurs d’entraînement pour les nouveaux véhicules énergétiques, de fournir des modules SiC matures pour les modèles haut de gamme et d’améliorer la disposition des produits sur les marchés de l’entraînement auxiliaire et de l’alimentation électrique des véhicules. En outre, l’entreprise a poursuivi ses efforts dans l’industrie du contrôle industriel et de l’alimentation électrique, en s’appuyant sur l’avantage de performance, l’avantage de coût et l’avantage de livraison des produits à puce autonomes 650v / 750v, 1200v et 1700v de l’entreprise, et a continué à développer des capacités dans les domaines des convertisseurs de fréquence, des soudeurs électriques, des contrôleurs d’ascenseur, des serveurs, de l’alimentation électrique, etc., afin d’augmenter la part d’achat des clients existants, de développer continuellement de nouveaux clients et d’améliorer continuellement la part de
Conseils en matière d’investissement
Sur la base de l’accélération de la substitution globale de l’industrie et du secteur de l’énergie, nous ajustons les prévisions de bénéfices précédentes et nous prévoyons réaliser un chiffre d’affaires de 2850 milliards de RMB, 4150 milliards de RMB et 5400 milliards de RMB de 2022 à 2024 (les prévisions de revenus de 2022 à 2023 étaient respectivement de 1800 milliards de RMB et 2450 milliards de RMB); On estime que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère sera de 689 millions de RMB, 930 millions de RMB et 1222 millions de RMB de 2022 à 2024 (auparavant, les données de prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 étaient respectivement de 413 millions de RMB et 532 millions de RMB). Le SPE prévu pour 2022 – 2024 est respectivement de 4,04, 5,45 et 7,16 RMB (avant le SPE prévu pour 2022 – 2023 était respectivement de 2,58 et 3,32 RMB), ce qui correspond à un pe de RMB 86,05, 63,79 et 48,53 fois le prix de clôture de l’action de RMB 347,70 le 8 avril 2022. Maintenir la cote « buy – in » Compte tenu de la position de chef de file de l’entreprise dans le domaine de la conception et de l’étanchéité des IGBT et de la croissance future.
Conseils sur les risques
Le volume des ventes de nouveaux véhicules énergétiques est inférieur aux prévisions, le remplacement domestique est inférieur aux prévisions, le seuil technique de la puce IGBT, de la puce à diode à récupération rapide et du Module IGBT est élevé, la difficulté technique est grande, les exigences de fonds sont élevées, les progrès de la recherche et du développement de produits sont inférieurs aux attentes, le risque de fuite technique, etc.
