Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) ( Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
En 2021, le bénéfice a augmenté de 37% et la croissance a été très résistante. Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 003 millions de RMB, en hausse de 36,57% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net après déduction des dépenses non liées au projet s’est élevé à 1797 milliard de RMB, en hausse de 27,56% par rapport à l’année précédente.
Le chiffre d’affaires trimestriel du quatrième trimestre a dépassé 20 milliards de RMB. Dans le contexte de la performance de base élevée apportée par l’économie en ligne au premier semestre de 2020, inspur a maintenu une bonne tendance à la croissance en 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 67 048 milliards de RMB, en hausse de 6,36%. Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel du 21q4 a dépassé la barre des 20 milliards de RMB pour atteindre 20,8 milliards de RMB, en hausse de 18,62% par rapport à l’année précédente. Selon les dernières données d’IDC, Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) Au cours du premier semestre de 2021, la part de marché des serveurs ai de Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) La construction continue de l’infrastructure numérique et la mise en place continue de l’application du serveur ai fournissent une garantie solide pour la croissance de la vague.
L’effet d’échelle a continué de se matérialiser et le taux de dépenses a diminué. Avec l’augmentation continue de l’échelle des revenus et des expéditions de l’entreprise, la baisse du taux de dépenses causée par l’effet d’échelle fait que l’entreprise augmente plus rapidement du côté des bénéfices que du côté des revenus. En 2021, le taux de croissance annuel du bénéfice net attribuable à la société mère et du bénéfice non net déduit était respectivement de 36,57% et 27,56%, ce qui était supérieur au taux de croissance de 6,36% du côté des revenus. Plus précisément, la marge brute sur 21 ans est de 11,44%, essentiellement la même que l’année dernière. L’élasticité des bénéfices est principalement due à la baisse du taux de vente et du taux de gestion. En 2021, le taux de vente et le taux de gestion étaient respectivement de 2,18% et 1,08%, en baisse de 0,78% et 0,22 PCT par rapport à l’année précédente. Les d épenses de R & D ont continué d’augmenter régulièrement, les dépenses de R & D en 2021 s’élevaient à 2 921 milliards de RMB, en hausse de 11% d’une année sur l’autre, et le taux de R & D était de 4,4%. En raison du contrôle du taux des dépenses, le taux d’intérêt net de la société attribuable à la société mère en 2021 était de 2,99%, en hausse de 0,66 PCT par rapport à l’année précédente.
Dans un contexte de pénurie de matières premières, les efforts de préparation des marchandises devraient être intensifiés et l’économie numérique devrait stimuler la croissance au cours des 22 prochaines années. En 2021, l’approvisionnement en puces et en composants était serré. Afin d’assurer l’approvisionnement en produits, l’entreprise a intensifié les efforts de préparation des matières premières. L’échelle des stocks dans le bilan de 2021 était de 22,4 milliards de RMB, en hausse de 105% par rapport au début de l’année, dont 17,1 milliards de RMB de matières premières, en hausse de 173% par rapport au début de l’année. L’achat important de matières premières a également entraîné des sorties de trésorerie nettes d’exploitation de la compagnie au cours des 21 dernières années, qui se sont élevées à – 8,29 milliards de RMB. Mais en 2022, sous la direction du lancement du projet « Digital Economy » et « East Digital and West Calculation », l’infrastructure informatique représentée par le serveur devrait entrer dans un nouveau cycle de construction, et la croissance de l’entreprise mérite d’être attendue.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société au cours des 22 à 24 années est estimé à 23,17, 26,99 et 3 061 milliards de RMB respectivement, et la valeur de marché actuelle correspond à 16 / 14 / 12 fois PE au cours des 22 à 24 années. Inspur est le leader mondial des serveurs et devrait bénéficier pleinement de l’augmentation des dépenses mondiales en capital d’Internet et des dividendes de la construction de l ‘« économie numérique » en Chine. Si l’industrie des équipements informatiques de CITIC est choisie comme comparaison, le PE correspondant de la plaque d’équipement informatique en 2022 est 32 fois plus élevé que prévu par wind, et l’entreprise est encore sous – estimée comme le leader de l’industrie. Par conséquent, la cote « recommandé » est maintenue.
Indice de risque: la construction de l’économie numérique n’est pas aussi bonne que prévu; Les dépenses en capital des entreprises Internet ont été inférieures aux prévisions; L’amélioration du profil d’approvisionnement en matières premières n’a pas été aussi rapide que prévu.
