Shenergy Company Limited(600642) ( Shenergy Company Limited(600642) )
Résumé de l’événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 25313 milliards de RMB, en hausse de 28,43% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1622 milliard de RMB, en baisse de 31,36% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a diminué de 90,46% d’une année sur l’autre, soit 228 millions de RMB. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 0,20 RMB par action à tous les actionnaires.
Traînée par le contrôle et la participation au capital de l’énergie au charbon: sous la pression sans précédent du prix élevé du charbon 2h21, à l’exception de la centrale électrique de Ningxia Wuzhong, qui a subi une perte importante à l’actif net négatif et une dépréciation accumulée de 512 millions de RMB, la perte brute globale du secteur de l’énergie au charbon contrôlé et coté par la société s’est élevée à 18 millions de RMB, en baisse de près de 1,5 milliard de RMB d’une année sur l’autre; La participation dans le secteur du charbon et de l’électricité a entraîné un rendement des investissements de plus de 500 millions de RMB, en baisse d’environ 1 milliard de RMB par rapport à l’année précédente.
La nouvelle performance énergétique répond aux attentes. Haifeng a perdu l’appel d’offres. Shanghai, Qinghai et Inner Mongolia ont réalisé un bénéfice net de 486 millions de RMB, 241 millions de RMB et 204 millions de RMB tout au long de l’année, soit un total de 930 millions de RMB, ce qui a grandement contribué aux bénéfices de la société. Les travaux de construction en cours ont été mis en service successivement et les flux de trésorerie sont abondants. Dans le plan du quatorzième plan quinquennal de la compagnie, il est clairement indiqué que la nouvelle installation éolienne et légère de 1,6 – 2,0gw sera ajoutée chaque année et que le cagr sera d’environ 40% au cours des cinq prochaines années. D’ici 2025, l’énergie éolienne et l’énergie solaire devraient représenter plus de la moitié des installations de l’entreprise et environ un tiers de la production d’électricité. Récemment, le projet de 300 MW de Shanghai Jinshan offshore wind power Phase I, auquel la société a participé à l’appel d’offres, n’a pas remporté l’appel d’offres, mais a remporté avec succès le projet de 1200mw de Hainan Danzhou cz2 Offshore Wind Power (projet de démonstration, ne participe pas à l’appel d’offres).
La structure des actifs est excellente et les risques sont relativement contrôlables: contrairement à d’autres entreprises d’énergie thermique, dont les performances sont fortement influencées par le prix du charbon, le secteur de l’énergie thermique de l’entreprise est stable. Étant donné que la consommation de charbon est bien inférieure à la moyenne de l’industrie, le secteur du charbon et de l’électricité peut assurer des bénéfices même pendant les périodes où les prix du charbon sont relativement élevés, bien qu’il y ait eu des pertes extrêmes en 2021, la situation est encore meilleure que celle de la plupart des pairs. En outre, le prix de l’électricité de capacité et l’approvisionnement en gaz du système à deux parties sont autosuffisants, ce qui assure un revenu et un coût contrôlables, et la plaque d’alimentation en gaz de l’entreprise assure le revenu de la sécheresse et de l’inondation; Les entreprises de production d’énergie au charbon, au gaz, à l’eau, au nucléaire et à l’énergie éolienne, ainsi que d’autres actifs financiers, ont réalisé un revenu d’investissement annuel moyen d’environ 1,4 milliard de RMB, représentant plus de 40% du bénéfice d’exploitation et moins de volatilité.
Suggestions d’investissement: sous l’influence de la dépréciation accumulée par Wuzhong Thermoelectric et de la perte importante de contrôle et de participation au charbon et à l’électricité, les résultats de la société en 2021 ont diminué, mais ils sont encore supérieurs à ceux de la plupart des industries de l’énergie thermique. La planification du « quatorzième plan quinquennal » est claire et la direction s’adapte en place. Après avoir déchargé le fardeau, la cible à double carbone peut être mieux mise en œuvre. Maintenir la valeur prévue du SPE de 0,70 / 0,73 RMB en 22 / 23 et augmenter la valeur prévue du SPE de 0,80 RMB en 24 ans, ce qui correspond à un prix de clôture de pe de 8,7 / 8,3 / 7,6 fois respectivement le 8 avril. Récemment, le secteur de l’énergie thermique a fait l’objet d’un ajustement continu, donnant à l’entreprise 10 fois PE en 2022, avec un prix cible de 7,00 RMB, et maintenant la cote « recommandé».
Conseils sur les risques: 1) pression macroéconomique pour réduire la demande d’électricité; La hausse des prix du carburant augmente les coûts d’exploitation; La concurrence sur le marché de l’électricité réduit le prix de l’électricité sur le réseau; La sortie de l’unit é de pressage pour le réglage de la structure d’alimentation.
