Himile Mechanical Science And Technology (Shandong) Co.Ltd(002595) ( Himile Mechanical Science And Technology (Shandong) Co.Ltd(002595) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6008 milliards de RMB en 2021, en hausse de 13,48% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 1053 milliards de RMB, en hausse de 4,56% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 982 millions de RMB, en hausse de 2,57% d’une année sur l’autre Légèrement inférieur aux attentes du marché.
En 2021, les revenus ont maintenu une tendance à la croissance soutenue, les niveaux de rentabilité étant freinés par la hausse des prix des produits de base et des transports maritimes.
Analyse de la croissance: en 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 13,48% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de la société mère a augmenté de 4,56% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une tendance à la croissance stable, principalement en raison de: ① l’accélération de la croissance de 12,14% des activités de moulage de pneus et de 16,94% des produits mécaniques de grandes pièces; La poursuite de l’épidémie mondiale de covid – 19, la prévention et le contrôle de l’épidémie sont entrés dans une phase normale, les coûts de transport et les prix des matières premières ont considérablement augmenté, ce qui a exercé une pression considérable sur les entreprises.
Analyse de rentabilité: en 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes était de 28,53%, en baisse de 2,06 PCT par rapport à l’année précédente; Principalement en raison de l’augmentation des prix des matières premières en vrac et des frais de transport maritime, la marge brute des produits mécaniques à grande échelle a diminué de 6,53 PCT. En 2021, le taux d’intérêt net sur les ventes était de 17,53%, en baisse de 1,49 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse du taux des dépenses au cours de la période sous l’avantage d’échelle, où le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement était respectivement de 1,11%, 2,52% et 0,85%, et + 0,18 PCT, – 0,05 PCT et – 0,21 PCT par rapport à l’année précédente.
Analyse de la capacité d’exploitation et des flux de trésorerie d’exploitation: la capacité d’exploitation de la compagnie a encore été améliorée. En 2021, le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs de la compagnie était de 99,11 jours, en baisse de 3,23 jours par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 118 millions de RMB, ce qui a entraîné une transformation négative en positive, ce qui montre que la production et l’exploitation de l’entreprise sont stables.
Analyse des investissements dans la R & D: en tant qu’entreprise nationale de haute technologie, l’entreprise accorde une grande attention à la R & D et à l’innovation et a obtenu de nombreux brevets d’invention; En 2021, les d épenses de R & D de la société ont atteint 259 millions de RMB, en hausse de 29,63% d’une année sur l’autre, Représentant 4,32% des revenus, en hausse de 0,54 PCT d’une année sur l’autre.
Adhérer à une politique active de dividendes en espèces et partager les résultats du développement avec les investisseurs. En 2021, la société a maintenu une forte intensité de rendement, avec un plan de distribution des bénéfices de 300 millions de RMB de dividendes en espèces, réalisant l’harmonie et l’unification du développement durable de la société et du rendement raisonnable des actionnaires.
En 2021, le marché mondial des pneus a continué de se réchauffer et les activités de moulage des pneus de l’entreprise ont bénéficié.
Le marché mondial des pneus continue de se réchauffer, la production et les ventes de l’industrie chinoise des pneus continuent d’augmenter et la demande de commandes à l’étranger augmente rapidement. Selon les données du Bureau national de statistique, la production de pneus en caoutchouc en Chine en 2021 était de 899 millions, en hausse de 10,8% par rapport à l’année précédente. Avec la libéralisation progressive des politiques de prévention et de contrôle des épidémies en Europe et aux États – Unis, la demande de commandes de pneus à l’étranger a augmenté en 2021; Le volume des principaux produits d’exportation de la Chine en 2021, publié par l’administration générale des douanes, a totalisé 591,55 millions de nouveaux pneus en caoutchouc gonflable exportés au cours de l’année, en hausse de 24,1% d’une année sur l’autre (ces données comprennent tous les pneus de bicyclettes, de véhicules électriques et de pneus spéciaux). Nous pensons que la tendance des multinationales à acheter des moules à l’échelle mondiale continuera de se développer, que le développement du marché international des moules à pneus est encore possible et qu’il existe encore un certain potentiel sur le marché.
Les activités de moulage des pneus de l’entreprise n’ont pas peur des défis et ont maintenu une bonne tendance au développement stable. L’entreprise a encore renforcé la coopération avec des clients de haute qualité, la demande de commandes à l’étranger de moules de pneus a augmenté de façon significative; En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3357 milliards de RMB, en hausse de 12,14% par rapport à l’année précédente. Dans le cas d’une augmentation des matières premières, d’une augmentation des coûts de transport maritime et d’autres facteurs défavorables, l’entreprise a augmenté en temps opportun les réserves de matières premières en vrac à faible prix, a continué de développer de façon indépendante des équipements spéciaux et a activement encouragé l’automatisation, a continuellement innové dans les technologies et les procédés pour améliorer l’efficacité de la production et a réalisé une augmentation régulière et modérée de la marge brute; En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités de moulage des pneus de la compagnie était de 36,08%, en hausse de 1,57 PCT par rapport à l’année précédente.
Avec le pic de neutralisation du carbone, l’énergie éolienne et les turbines à gaz augmentent rapidement.
Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’énergie éolienne de la Chine a encore beaucoup de place pour la croissance. Selon les données publiées par l’Organisation mondiale de coopération pour le développement de l’Internet de l’énergie, les projets d’énergie éolienne prévus en Chine seront mis en service à environ 290 millions de kW au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, et la capacité totale d’énergie éolienne prévue atteindra 536 millions de kW d’ici 2025 (dont environ 500 millions de kW d’énergie éolienne terrestre), avec une augmentation annuelle moyenne de plus de 50 millions de kW; Les perspectives de développement de l’énergie éolienne dans le contexte de la neutralisation du carbone et du pic de carbone sont vastes.
La taille du marché mondial des turbines à gaz continuera de croître. D’une part, dans le contexte du double carbone, la turbine à gaz, en tant qu’énergie de pointe importante, peut compléter efficacement l’énergie éolienne et photoélectrique; D’autre part, la capacité des turbines à gaz à remplacer les anciennes technologies utilisées dans les installations thermiques fonctionnant au charbon ou au pétrole et le désir des gouvernements et des chefs d’entreprise de réduire leur empreinte carbone, en partie en stimulant la croissance du marché des turbines à gaz, étant donné que la densité de carbone du gaz naturel est inférieure à celle d’autres types de combustibles traditionnels. Selon l’Institut de prospective Industrielle, le marché mondial des turbines à gaz devrait atteindre 23,3 milliards de dollars en 2021, en hausse de 3,5% par rapport à l’année précédente; Le marché mondial des turbines à gaz devrait atteindre 28,3 milliards de dollars d’ici 2026.
Les produits mécaniques à grande échelle de l’entreprise ont connu une croissance rapide et la rentabilité a été affectée par la hausse des prix des matières premières. L’entreprise se concentre sur la coulée et l’usinage de finition de pièces de produits énergétiques tels que l’énergie éolienne et les turbines à gaz. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2441 milliards de RMB de pièces de grande taille et de produits mécaniques, en hausse de 16,94% par rapport à l’année précédente. En raison de la fluctuation des commandes et des prix des pièces d’énergie éolienne, de la hausse des prix des matières premières et d’autres facteurs, la marge bénéficiaire brute des produits mécaniques des grandes pièces de l’entreprise a diminué; En 2021, la marge brute était de 17,43%, en baisse de 6,53 PCT par rapport à l’année précédente.
Maintenir la cote « surpoids ». Compte tenu de l’impact de la hausse des prix en vrac et de l’augmentation des frais de transport maritime sur la compagnie, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de la compagnie, et nous avons estimé que le chiffre d’affaires de la compagnie en 2022 – 2024 était respectivement de 6542 milliards de RMB, 6961 milliards de RMB et 7275 milliards de RMB (avant ajustement, les prévisions pour 2022 – 2023 étaient respectivement de 7083 milliards de RMB et 7613 milliards de RMB); Les taux de croissance annuels étaient respectivement de 8,88%, 6,41% et 4,51%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 1 204 millions de RMB, 1 324 millions de RMB et 1 414 millions de RMB (les prévisions pour la période 2022 – 2023 avant ajustement sont respectivement de 1 366 millions de RMB et 1 478 millions de RMB), en hausse de 14,32%, 9,95% et 6,81% d’une année sur l’autre; Le SPE est respectivement de 1,23 Yuan, 1,57 yuan et 1,72 Yuan (les prévisions pour 2022 – 2023 avant ajustement sont respectivement de 1,71 yuan et 1,85 Yuan); Selon le cours des actions du 7 avril 2022, le PE correspondant est respectivement 12,4, 11,3 et 10,6 fois. En tant que leader de l’industrie des moules de pneus, les revenus de l’entreprise continuent d’augmenter régulièrement; Dans le contexte du pic de neutralisation du carbone, on s’attend à ce que les produits mécaniques à grande échelle tels que l’énergie éolienne et les turbines à gaz augmentent rapidement, à ce que les performances de l’entreprise s’améliorent et à ce que la cote de « surpoids » soit maintenue.
Indice de risque: risque de développement économique inférieur aux attentes; Risque de fluctuation des taux de change; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché; Le risque de fluctuation des prix des matières premières; Incertitude quant au risque d’éclosion d’une nouvelle pneumonie à coronavirus.
