Traffic Control Technology Co.Ltd(688015) ( Traffic Control Technology Co.Ltd(688015) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et a réalisé un bénéfice d’exploitation de 2582 milliards de RMB en 2021, en hausse de 27,44% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 291 millions de RMB à la société mère, en hausse de 22,89% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 2646 milliards de RMB à la société mère, en hausse de 29,31% d’une année sur l’autre; Un peu moins que prévu.
Les résultats de 2021 ont maintenu une croissance rapide et la marge brute a considérablement augmenté.
Analyse de la croissance: en 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 27,44% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 22,89% d’une année sur l’autre. Les principales raisons en sont les suivantes: ① les commandes en main de l’entreprise sont suffisantes et les projets en cours d’exécution continuent d’augmenter; Au fur et à mesure que l’échelle des activités de l’entreprise augmente et que le niveau technique augmente, le niveau de la marge bénéficiaire brute des produits de l’entreprise augmente progressivement; Afin d’élargir l’échelle du marché et de maintenir un avantage de premier plan, le niveau des dépenses de l’entreprise augmente progressivement.
Analyse de rentabilité: en 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes était de 35,58%, en hausse de 3,24 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la croissance rapide du Système FAO avec un taux d’autonomie élevé en raison de la croissance de l’échelle des entreprises et de l’amélioration du niveau technique; Le taux d’intérêt net des ventes était de 11,50%, en baisse de 0,34 PCT par rapport à l’année précédente. Principalement en raison de l’augmentation continue des investissements sur le marché, de la mise en œuvre de l’incitation au capital et de l’augmentation des frais de gestion, de l’augmentation des frais de location correspondants des nouveaux locaux loués par la société et de l’augmentation des frais d’intérêt en raison de l’amortissement des frais de financement non comptabilisés en vertu des nouvelles normes comptables; Au cours du premier semestre de 2021, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 2,79%, 10,45% et 0,05%, avec une augmentation annuelle de 0,16 PCT, 0,90 PCT et 0,23 PCT.
Analyse de la capacité d’exploitation et des flux de trésorerie d’exploitation: la capacité d’exploitation de la compagnie a encore été améliorée. En 2021, le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs de la compagnie était de 135,24 jours, en baisse de 23,36 jours par rapport à l’année précédente. En raison de la période d’investissement de la compagnie de chemin de fer urbain au cours de la période du quatorzième plan quinquennal en 2021, le rendement du projet a diminué et les flux de trésorerie opérationnels ont diminué. Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la compagnie en 2021 étaient de 190 millions de RMB, en baisse de 45,31% d’une année sur l’autre.
L’État attache une grande importance à la construction du chemin de fer urbain et le nouveau chemin de fer urbain entre dans une nouvelle phase de développement stable à haut niveau.
Les « propositions concernant le quatorzième plan quinquennal et les objectifs à long terme pour 2005 » examinées et adoptées par la cinquième session plénière du dix – neuvième Comité central du PCC indiquent clairement que « accélérer la construction d’une puissance de transport et accélérer la mise en réseau du transport ferroviaire dans les agglomérations urbaines et les zones métropolitaines ». Le développement de l’intégration Multi – réseaux entre les différents niveaux de transport ferroviaire dans les agglomérations urbaines représentées par Beijing Tianjin Hebei, le delta du fleuve Yangtze, la région de Guangdong Hong Kong Macao Bay et Chengdu Chongqing entrera dans une phase de fond.
En ce qui concerne les nouvelles lignes, au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la construction de nouvelles lignes de transport ferroviaire urbain entrera dans une nouvelle phase de développement stable à haut niveau. Selon les calculs de planification approuvés, environ 3000 km de nouvelles lignes seront construites dans les cinq ans, ce qui permettra à l’industrie de maintenir un développement sain et stable. En ce qui concerne la reconstruction des lignes, on estime que d’ici 2030, près de 85 lignes de transport en commun en Chine entreront dans le cycle de reconstruction du système de signalisation, avec une longueur totale d’environ 2 500 km.
La planification de plusieurs grands cercles urbains nationaux favorisera grandement la construction de chemins de fer urbains. Le Bureau général du Conseil d’État a transmis les avis de la Commission nationale du développement et de la réforme et d’autres départements sur la promotion du développement accéléré des chemins de fer urbains (suburbains) dans les cercles urbains et a clairement proposé que « les chemins de fer urbains (suburbains) et les chemins de fer principaux, les chemins de fer interurbains et le transport ferroviaire urbain forment un système de transport avec des niveaux de réseau clairs, un positionnement fonctionnel raisonnable et une connexion intégrée et efficace». Selon le plan de construction à court terme approuvé par l’État à l’heure actuelle, il est prévu de construire plus de 2 000 km de chemins de fer urbains d’ici 2030, et l’échelle d’investissement des chemins de fer interurbains et urbains nationaux dépassera des billions de yuans.
L’entreprise est le leader et le promoteur du système de signalisation ferroviaire urbaine, réalisant une percée sur le marché international.
La société est le premier entrepreneur général du système de signalisation autonome de la FAO en Chine; À la fin de 2021, la ligne FAO entièrement fonctionnelle de l’entreprise avait atteint 160 km, se classant au premier rang de l’industrie. L’exploitation de la ligne est sûre, efficace et stable, ce qui reflète la position de leader de l’entreprise dans le domaine de la technologie FAO.
En novembre 2021, le train léger « jiling hedong» de Hanoi, au Vietnam, équipé du système cbtc d’interconnexion de la compagnie (I – cbtc), a été officiellement livré et mis en service. Le lancement réussi du projet aidera l’entreprise à promouvoir les normes chinoises, l’équipement chinois et l’expérience chinoise sous la direction de la stratégie nationale de la ceinture et de la route, et à développer régulièrement le marché international.
L’entreprise adhère au concept de développement de l ‘« innovation scientifique et technologique » et continue de cultiver profondément l’industrie du transport ferroviaire. En 2021, l’investissement de la société dans la recherche et le développement s’élevait à 272 millions de RMB, en hausse de 56,84% d’une année sur l’autre, Représentant 10,52% des revenus et 1,97 PCT d’une année sur l’autre. L’entreprise a mis en place un système de contrôle interne parfait pour protéger les droits de propriété intellectuelle. En 2021, la société a demandé 381 brevets et autorisé 133. À la fin de 2021, la société avait 632 brevets autorisés, dont 27 à l’étranger; L’entreprise a participé à la préparation de 9 normes pertinentes, dont 4 normes principales, 5 Normes participantes et 3 livres blancs de l’industrie.
L’entreprise s’efforce d’aller de l’avant de façon stable et continue de promouvoir le développement du marché. En 2021, la compagnie a remporté l’appel d’offres pour la construction de deux nouvelles lignes, la reconstruction de deux lignes et l’extension de deux lignes; Le montant de l’appel d’offres pour le projet de système de signalisation s’élève à 1 803 millions de RMB, et le montant total de l’appel d’offres pour la signature du contrat s’élève à 1 871 millions de RMB tout au long de l’année; Le montant du contrat lié aux activités d’entretien nouvellement ajoutées est de 154 millions de RMB; Le montant du nouveau contrat signé pour le projet tids s’élève à 161 millions de RMB.
Maintenir la cote « surpoids ». Compte tenu de l’impact de l’amortissement des charges d’incitation au capital, nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 3094 milliards de RMB, 3766 milliards de RMB et 4482 milliards de RMB (les prévisions pour 2022 – 2023 avant ajustement sont respectivement de 3301 milliards de RMB et 3875 milliards de RMB); Les taux de croissance annuels étaient respectivement de 19,83%, 21,72% et 18,99%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 361 millions de RMB, 452 millions de RMB et 541 millions de RMB (les prévisions pour la période 2022 – 2023 avant ajustement sont respectivement de 388 millions de RMB et 457 millions de RMB), en hausse de 24,22%, 25,09% et 19,73% d’une année sur l’autre; Le SPE est respectivement de 1,93 Yuan, 2,42 yuan et 2,89 Yuan (avant ajustement, les prévisions pour 2022 – 2023 sont respectivement de 2,42 yuan et 2,85 Yuan); Selon le cours des actions du 7 avril 2022, le PE correspondant était respectivement de 13,6, 10,9 et 9,1 fois. Profitant du développement rapide de la construction ferroviaire urbaine en Chine, l’entreprise, en tant que leader du système de signalisation ferroviaire urbaine en Chine, devrait en bénéficier pleinement à l’avenir. On s’attend à ce que les performances entrent dans une période de volume rapide et maintiennent la cote « surpoids».
Conseils sur les risques: risque de changement de politique industrielle; Risque accru de concurrence sur le marché; Le risque d’échec de la recherche et du développement ou d’échec de l’industrialisation de la technologie; Les risques liés à la gestion des marchandises émises et des comptes débiteurs; Risque de fluctuation saisonnière des revenus.
