Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Principaux points de vue
Selon le rapport annuel publié par Huali Industrial Group Company Limited(300979) Le rapport annuel prévoit 10 paires de 11 yuans.
En ce qui concerne la Sous – section: Sports Leisure shoes / outdoor boots shoes / sports sandales + pantoufles et autres ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 14,21 milliards / 1,58 milliard / 1,64 milliard, en hausse de 26% / 6% / 47% par rapport à l’année précédente. La croissance rapide des sports sandales + pantoufles est principalement due aux commandes de pantoufles en laine domestique ugg. En ce qui concerne les prix des composantes: en 2021, le volume des ventes a atteint 210 millions de paires, en hausse de 29,5% d’une année sur l’autre. Asp était de 82,7 RMB, en baisse de 3,1% d’une année sur l’autre. Asp a diminué principalement en raison de l’appréciation du RMB. Si l’on exclut l’influence du taux de change, ASP a augmenté d’environ 4,5%. Sous – région: les États – Unis, l’Europe et d’autres pays ont enregistré des revenus de 15,2 milliards / 2,05 milliards / 190 millions, en hausse de 24% / 27% / 160% par rapport à l’année précédente. Sous – marque: en dollars américains, les cinq principaux clients Nike / Deckers / vf / PUMA / UA ont augmenté leurs ventes de 44% / 58% / 13% / 26% / 45% d’une année sur l’autre.
De nombreux facteurs ont conduit à une rentabilité plus élevée. En 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société étaient respectivement de 27,2% et 15,8%, en hausse de 2,4 PCTs par rapport à l’année précédente, atteignant un niveau record. Nous pensons que les principales raisons sont les suivantes: 1) Optimisation de la structure de la clientèle; L’entreprise prend l’initiative d’accepter des commandes à haut rendement; Le taux d’utilisation de la capacité est resté élevé, avec un taux d’utilisation de la capacité de 95,9% en 2021, en hausse de 5 PCTs d’une année sur l’autre. Le mécanisme de transmission des coûts est lisse; L’effet d’échelle de la croissance rapide des revenus de l’entreprise.
Perspectives pour les trois à cinq prochaines années: 1) côté des revenus: il peut encore maintenir une croissance rapide. Nous pensons que la demande de marques de premier plan à l’étranger est encore forte. Les commandes de nouveaux clients pour onrunning, asics et d’autres marques devraient commencer rapidement. Par la suite, il n’est pas exclu qu’une marque célèbre continue d’être incluse dans la liste des nouveaux clients. En ce qui concerne l’expansion de la capacité de production, l’entreprise augmentera la capacité de production en augmentant la capacité de production de trois usines (21h1 construites) à weilin, Yongshan et Hongxin au Vietnam, ainsi que par la reconstruction et l’expansion d’anciennes usines et l’amélioration de l’efficacité interne. En outre, de nouvelles usines comme l’Indonésie et le Myanmar devraient également contribuer à l’augmentation. Côté bénéfice: la marge brute et la marge nette devraient rester élevées. Nous pensons que les moteurs de la rentabilité en 2021 s’appliqueront toujours en 2022. D’autre part, le rythme des dividendes en 2022 devrait revenir à la normale (les dividendes provisoires supplémentaires seront ajoutés en 2021), le taux d’imposition effectif diminuera et l’impact sur la marge nette sera positif. En outre, l’entreprise a publié pour la première fois un rapport annuel sur la responsabilité, qui reflète une gouvernance d’entreprise plus transparente et devrait être plus populaire auprès des marques.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon le rapport annuel, nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice par action sera de 2,92, 3,58 et 4,35 RMB respectivement pour 2022 – 2024 (anciennement 2,99 et 3,57 RMB pour 2022 – 2023). En se référant à des sociétés comparables, nous donnerons à la société 30 fois l’évaluation PE pour 2022, et le prix cible correspondant sera de 87,6 RMB, afin de maintenir la cote d ‘« achat » de la société.
Conseils sur les risques: fluctuation des taux de change, récurrence des épidémies, risques commerciaux, augmentation des coûts de main – d’œuvre, hausse des prix des matières premières
