Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Événement: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) publier le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,61 milliards de RMB, YOY – 1,5%; Atteindre un rendement de 280 millions de RMB, YOY – 33,8%. Après conversion, le chiffre d’affaires trimestriel unique de 2021q4 est de 1,24 milliard de RMB, YOY + 6,8%; Atteindre un rendement de 0,9 milliard de RMB, YOY – 11,1%. En ce qui concerne le suivi, nous pensons qu’avec l’expansion continue de l’entreprise dans de nouvelles catégories, l’adoption active de nouveaux canaux et l’exploitation continue des marchés d’outre – mer, les revenus devraient augmenter régulièrement.
Q4 les revenus de l’entreprise ont augmenté régulièrement: 2021q4 les revenus de l’ours ont augmenté de YOY + 6,8%, le taux de croissance a augmenté de 13,1 PCT. Par rapport à 2019q4, les revenus du 2021q4 ont augmenté de 28,4%. Q4 la prospérité du marché en ligne des petits appareils ménagers de cuisine en Chine s’est améliorée. Selon les données de l’état – major des affaires, les ventes d’appareils ménagers de cuisine de la sector – forme Q4 Tao ont augmenté de 3,1 PCT par rapport à YOY – 1,7%. Selon nos calculs, le revenu des appareils ménagers de la cuisine de l’ours Q4 a augmenté de plus de 5%. Parmi eux, les appareils ménagers de cuisine de type pot, de type occidental et de type pot augmentent rapidement. Q4 les revenus des petits appareils ménagers de l’entreprise augmentent rapidement. Selon les données de l’état – major des affaires, Q4 a vendu YOY + 140,9% des petits appareils ménagers de soins personnels sur la sector – forme Tao. À l’heure actuelle, l’entreprise développe activement de nouveaux canaux de commerce électronique, tels que jiaoyin et faster, et développe le marketing de marque et la promotion de produits par l’auto – diffusion en magasin. Q4 les revenus des canaux jiaoyin augmentent rapidement.
Q4 la marge brute d’un seul trimestre a considérablement augmenté d’une année sur l’autre: la marge brute de Q4 était de 29,9%, soit + 5,2 PCT d’une année sur l’autre et + 6,3 PCT d’une année sur l’autre. Les données de Wind montrent que l’indice de cuivre de Shanghai, l’indice d’aluminium de Shanghai et l’indice de plastique YOY + 29,0% / + 31,7% / + 7,3% au cours du quatrième trimestre de 2021. Sous la pression du coût des matières premières au quatrième trimestre, la rentabilité de l’entreprise s’est considérablement améliorée d’une année sur l’autre, ce qui, à notre avis, est principalement attribuable à: 1) L’augmentation continue de la part des ventes en mode autonome avec une marge brute élevée de l’entreprise, ce qui a entraîné l’augmentation de la marge brute globale de l’entreprise. À l’heure actuelle, la proportion d’auto – assistance de la société sur tmall dépasse 50%; L’entreprise adhère à la stratégie de haut niveau des produits et promeut la structure des produits haut de gamme. L’augmentation de la part des ventes de produits haut de gamme et à prix unitaire élevé a entraîné une augmentation de la marge brute.
Q4 la rentabilité d’un seul trimestre a légèrement diminué: le taux d’intérêt net de Q4 était de 7,6%, soit – 1,5 PCT d’une année sur l’autre et + 0,3 PCT d’une année sur l’autre. À notre avis, la légère baisse du taux d’intérêt net de Q4 est principalement attribuable à: 1) L’augmentation des frais de promotion du marché et de la rémunération des ventes à mesure que la proportion d’entreprises autonomes augmente. Le taux des frais de vente de Q4 était de 15,0%, soit + 6,8 PCT par rapport à l’année précédente; Q4 la perte de valeur des actifs de la société est de 16,73 millions de RMB, soit + 14,33 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement pour la provision pour créances irrécouvrables.
Q4 les flux de trésorerie nets d’exploitation d’un seul trimestre ont diminué d’une année sur l’autre: les flux de trésorerie nets d’exploitation d’un seul trimestre de Q4 de la compagnie ont diminué de 120 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation significative des frais de vente payés après L’augmentation de la proportion d’auto – exploitation de la compagnie. Q4 la société a versé 140 millions de RMB en espèces pour d’autres activités d’exploitation d’une année sur l’autre; Q4 le prix des matières premières reste élevé et le montant des matières premières achetées par l’entreprise augmente. Q4 l’encaisse versée par la société pour l’achat de biens et la réception de services de main – d’oeuvre a augmenté de 80 millions d’une année sur l’autre.
Conseils d’investissement: Bear est une entreprise leader d’appareils ménagers en ligne, occupant des parts de marché de premier plan sur de nombreux marchés à longue queue. Les résultats de l’entreprise ont été sous pression à court terme en raison de la forte base épidémique et de la forte hausse des prix des matières premières. En avril 2022, l’incendie de la chaîne d’approvisionnement de Hunan zhongchang, l’entrepôt coopératif de la compagnie, a causé des dommages aux stocks de la compagnie et la valeur des marchandises endommagées était d’environ 55 millions de RMB. Zhongchang Supply Chain s’engage à assumer l’entière responsabilité des pertes de la société. À long terme, l’optimisation continue de la structure des produits de l’entreprise continuera de bénéficier des dividendes en ligne des petits appareils ménagers. Avec la reprise de la demande des consommateurs et le retour progressif des prix des matières premières à la normale dans l’industrie des petits appareils ménagers, les résultats de l’entreprise devraient reprendre une croissance relativement rapide. Nous prévoyons que le SPE de l’entreprise sera de 2,21 / 2,66 / 3,20 RMB de 2022 à 2024, ce qui maintiendra la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ont fortement augmenté et la concurrence industrielle s’est intensifiée.
