Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Principaux points de vue
Événement: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) publier le rapport annuel Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1188 milliard de RMB, soit + 3,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 706 millions de RMB, soit – 19,1% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 16,7 milliards de RMB, soit + 362,9% d’une année sur l’autre. En 2022, la société prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 38,43 milliards de RMB et un bénéfice net de 1259 milliards de RMB pour la société mère.
Achever régulièrement le plan d’exploitation annuel, avec une augmentation de 21,9% du chiffre d’affaires de l’industrie principale des moteurs d’aviation: la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 34,1 milliards de RMB en 2021 et a achevé 107,1% du budget annuel; Parmi eux, le chiffre d’affaires des moteurs aéronautiques et des produits dérivés s’est élevé à 31,88 milliards de RMB, soit + 21,9% d’une année sur l’autre et 106,7% de la valeur budgétaire; Les recettes de sous – traitance à l’exportation du commerce extérieur se sont élevées à 1,29 milliard de RMB, soit – 14,4% d’une année sur l’autre et 98,1% de la valeur budgétaire. Les produits non aéronautiques et autres produits d’exploitation ont atteint 490 millions de RMB, soit – 17,5% d’une année sur l’autre, ce qui représente 145,9% de la valeur budgétaire. Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1188 milliard de RMB et a atteint 101,3% de la valeur budgétaire.
La proportion de nouveaux produits a augmenté et le niveau de la marge bénéficiaire brute a diminué: la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 12,5%, en baisse de 2,5% par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 3,6%, en baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Augmentation de la demande de produits aéromoteurs et de la quantité de produits livrés en 2021; Toutefois, en raison de l’ajustement de la structure des produits et de l’augmentation de la proportion de nouveaux produits, le niveau de la marge brute a diminué et les marges bénéficiaires ont été sous pression à court terme. En 2021, le taux des frais de vente était de 1,4%, en hausse de 0,36 point de pourcentage d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des tâches de soutien après – vente et des frais de service de vente. Les charges financières se sont élevées à 73 millions de RMB, en baisse de 76% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’abondance des flux de trésorerie de la compagnie, de l’augmentation des revenus d’intérêts et de la diminution des charges d’intérêts.? Le taux de croissance des revenus de la société mère est relativement élevé, le bénéfice total de la société DAWN a augmenté de 18,2%. Selon les quatre principales usines de machines principales, le taux de croissance des revenus de la société mère XiHang et Liyang Power en 2021 est relativement élevé, soit 42,3% et 33,2% respectivement; Les revenus de DAWN et de South ont augmenté respectivement de 17% et 11,7%. Du côté des bénéfices, le bénéfice total de DAWN Company a augmenté de 18,2% en 2021, passant de 480 millions de RMB en 2020 à 550 millions de RMB; Les bénéfices totaux de Liyang Power, de West Airlines et de South Airlines ont diminué respectivement de 36,7%, 20,5% et 9%.
Le chiffre d’affaires cible pour 22 ans est de 38,4 milliards de RMB, en hausse de 20,7% par rapport au budget de 2021: en 2022, la société prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 38,43 milliards de RMB, en hausse de 20,7% par rapport au budget de 2021 et en hausse de 12,7% par rapport au chiffre d’affaires réel de 2021; Parmi eux, l’industrie principale des moteurs d’aviation et des produits dérivés devrait réaliser un chiffre d’affaires de 36,27 milliards de RMB, en hausse de 21,3% par rapport au budget de 2021 et de 13,8% par rapport au chiffre d’affaires réel de 2021. Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait atteindre 1 259 millions de RMB, en hausse de 7,4% par rapport au budget de 2021 et de 6,0% par rapport au bénéfice net attribuable à la société mère réel de 2021.
Le montant estimatif des transactions entre apparentés a augmenté de 30,5% en 22 ans: auparavant, la compagnie a annoncé le plan des transactions entre apparentés pour 2022, et le montant estimatif des ventes entre apparentés était de 20,75 milliards de RMB, en hausse de 15,9% par rapport au budget de 2021 et de 25,9% par rapport au montant réel de 2021; Le montant estimatif des achats liés s’élève à 20,99 milliards de RMB, en hausse de 13,9% par rapport au budget de 2021 et de 35,4% par rapport au montant réel de 2021.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 14,8 / 19,7 / 2,58 milliards de RMB en 2022 – 2024, et le prix actuel des actions devrait être 75 / 57 / 43 fois PE. En tant que seule sector – forme pour la cotation globale de l’industrie de l’énergie a éronautique de la China Airways Corporation, la demande et le taux de croissance des revenus au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal » sont très déterminés, et les résultats devraient être libérés à l’avenir avec la production par lots de nouveaux produits; Pour la première fois, une cote « surpoids» est attribuée.
Indice de risque: risque que l’épidémie affecte la macro – économie et que la demande en aval ne soit pas aussi élevée que prévu; Risque que le développement de nouveaux produits ne progresse pas comme prévu.
